上周五晚间，东方财富发布公告，公司监事会主席鲍一青计划在自本公告披露之日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持公司股份不超过1000万股，即不超过公司总股本的0.12%。
具体来看，鲍一青持有东方财富的股份为9041.42万股（占公司总股本的1.05%），其中，无限售条件流通股2260.35万股，高管锁定股6781.06万股，减持原因为个人资金需求。而就在二十日之前的9月5日，东方财富副总经理程磊也宣布将减持400万股，不超过公司总股本的0.05%。
另外一个值得注意的是，控股股东的一致行动人沈友根也在7月10日公布了1.61亿股的减持计划，股东和高层集中减持，不禁让人联想到与东方财富今年暴涨的股价有关。
这家互联网券商龙头股价今年涨幅超过80%，可近一个月遭两位高管相继减持落袋为安，不禁让人浮想联翩，券商行情是否真的到头了？来自于龙头高管的减持无疑也为节前最后一周的行情增加了不确定性。
券商股涨到头了？
分析人士：估值相对合理
数据显示，48家上市券商年内平均股价涨幅超过30%。其中，今年上市的中银证券和国联证券累计涨幅超过200%。在经历了6月、7月的上涨周期之后，除东方财富外，券商板块还有多只个股公告了股东减持进展。仅9月以来，就有西部证券、华创阳安、华安证券等5家券商也曾发布减持公告。
“股东的投资与散户的投资本质没有两样，或许不能准确的说对公司未来不看好，但是股东的频繁减持不能解读为一件好事。”一位北京上市券商非银行业首席研究员表示。
兴业证券认为，2020年下半年，创业板注册制已于8月24日正式落地，除IPO市场进一步扩容外，交易机制上涨跌幅限制也已同步放宽，两融标的进一步扩容，融券机制优化。此外行业内并购整合，金融混业趋势，“T+0”推进，资管公募牌照放开，衍生市场松绑等行业利好政策仍值得期待，届时券商展业天花板将进一步抬高。从当前市场环境来看，交投活跃，市场风险偏好依旧处于高位，我们预计下半年券商收入及利润端有望继续保持高增长，盈利能力将持续上修。
开源证券则认为，注册制下投行及投行资本化业务进入扩张期。注册制背景下，券商投行业务快速扩张，作为企业客户的重要入口，投行将与其他业务实现协同效应，直投、跟投和基于企业需求的衍生品业务快速增长。未来，随着中概股不断回归，大投行业务空间广阔。此外财富管理、大投行及机构客需业务具有明显的成长属性，创新业务占比提升为券商ROE 持续提升奠定基础，也将增强券商抗市场波动能力，证券行业成长性明显提升。
七月以来，受益于牛市“旗手”、券商合并预期等多个消息驱动，聪明钱、融资盘等活跃资金加速入市，整体维持券商板块的“高配置”状态。以北上资金为例，据统计，7月以来48只券商标的中，有近30只获得北上资金加持，参考净买入金额接近10个亿，这也与北上资金该期间净流出超120亿的规模形成对比。
截至周五收盘，券商整体估值水平在30倍左右，对于券商估值以及投资逻辑。有分析人士认为，从成长的逻辑来看，如果从3年5年的时间维度上去看，券商股目前的估值是相对合理的，未来的ROE增长是非常快的，短期股价可能会出现一个低估状态。其指出，首先是赛道比较好的互联网券商龙头，无论它的佣金收入还是两融利息的收入，增长的速度非常快。特别是，互联网券商卖基金的获客成本非常低，收入增速在券商阵营中位居前列。从竞争力来说，互联网券商是比较强的。
“合并行情”能否继续？
据澎湃新闻统计，券商合并的传闻一直并未停息，包括中信证券、中信建投、第一创业、国元证券、华安证券等多家券商：
两家安徽籍券商股华安证券、国元证券一直有合并的传闻，但两家券商多次在互动平台上回应此事。国元证券在深交所互动易平台上多次回应关于是否会与华安证券合并的问题时表示，“目前公司并无与华安证券的并购计划，公司若有相关并购重组计划将会及时进行公告。”华安证券在上证E互动平台同样多次回应称，“截至目前，公司不存在应披露而未披露的重大资产重组事项。”
开源证券非银金融首席分析师高超对中国证券报表示，监管层已明确表态鼓励券商市场化合并，此外随着金融控股公司监管管理办法落地，金控公司监管趋严，后续或有更多金融牌照进行重组、合并，证券行业主题性投资机会将增多。
华西证券认为，未来券商收购或合并案例将不断涌现。合并既有“强强联合”、“强并弱”，也会有中小券商之间的抱团。除了股东层面推进的整合，市场化并购中民营系券商可能会成为重要的合并标的：
也有业内人士指出，目前整体监管趋势扶优限劣，政策向头部券商倾斜，而合并有利于快速提高券商资本实力，壮大规模，增强核心竞争力，向头部靠拢。目前券商间同质化竞争严重，未来行业整合仍是大势所趋，行业集中度预计将继续上行。
受益标的包括具备并购整合预期标的中信系中信证券、中信建投；汇金系中金公司、申万宏源、银河证券；同属浙江国资的浙商证券、财通证券；同属江苏国资的华泰证券、东吴证券、南京证券；同属北京国资的第一创业、首创证券；同属安徽国资的国元证券、华安证券。此外锦龙股份旗下东莞证券、中山证券；股东陷入债务危机的方正证券；民营系太平洋证券、华林证券有较大概率成为被并购标的。
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