鹰眼预警：博汇纸业营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月21日，博汇纸业发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2022年全年营业收入为183.62亿元，同比增长12.81%；归母净利润为2.28亿元，同比下降86.63%；扣非归母净利润为2.21亿元，同比下降87.1%；基本每股收益0.1767元/股。

公司自2004年6月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为7.95亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.18元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对博汇纸业2022年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为183.62亿元，同比增长12.81%；净利润为2.28亿元，同比下降86.63%；经营活动净现金流为1.8亿元，同比下降95.06%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为523.5%，104.5%，-86.63%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为367.6%，108.37%，-87.1%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.81%，净利润同比下降86.63%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为8.3亿元、17.1亿元、2.3亿元，同比变动分别为523.5%、104.5%、-86.63%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.81%，销售费用同比变动96.31%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为43.56%、16.41%、12.81%持续下降，应收账款较期初变动分别为-39.04%、3.58%、32.37%持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长77.98%，营业成本同比增长29.33%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长77.98%，营业收入同比增长12.81%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.81%，经营活动净现金流同比下降95.06%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.789低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.31、2.14、0.79，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为11.65%，同比下降49.2%；净利率为1.24%，同比下降88.15%；净资产收益率（加权）为3.35%，同比下降86.91%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为11.65%，同比大幅下降49.2%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为17.06%、22.93%、11.65%，同比变动分别为17%、34.41%、-49.2%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为1.24%，同比大幅下降88.15%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.35%，同比大幅下降86.91%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.39%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为71.39%，同比增长12.4%；流动比率为0.66，速动比率为0.37；总债务为108.8亿元，其中短期债务为86.65亿元，短期债务占总债务比为79.65%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为31.3亿元，短期债务为86.7亿元，广义货币资金/短期债务为0.36，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为31.3亿元，短期债务为86.7亿元，经营活动净现金流为1.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为24.6亿元，短期债务为86.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.299%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为66.91%，利息支出占净利润之比为135.97%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.9亿元，较期初变动率为32.86%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-1.2亿元，营运资本为-45亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-43.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为24.63，同比下降4.58%；存货周转率为5.57，同比下降20.07%；总资产周转率为0.86，同比增长4.03%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为8.2，6.97，5.57，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.18%、3.22%、3.73%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为7.73%、10.52%、16.37%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为30亿元，较期初增长220.56%。

• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为3亿元，较期初增长39.61%，所得税费用为-272万元。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为778万元，较期初增长108.9%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.2亿元，同比增长96.31%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.26%、0.39%、0.68%，持续增长。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为3.2亿元，同比增长89.43%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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责任编辑：小浪快报