安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】
| 线索Clues | 理性投资 |
日前，新浪财经APP在V4.7版上线了全量的MSCI指数实时行情，用户通过该版本可免费查阅作为重要基准的MSCI指数行情。点此下载体验。
在国内资管领域加快对外开放、指数基金尤其是ETF迅速发展的背景下，国内投资者对指数投资的认知日益加深。在《线索Clues》“共话指数化投资”系列洞察当中，国内基金公司被动投资的践行者与倡导者们纷纷发表了精彩见解。
以下是华宝基金量化投资部副总经理、华宝ESG基金基金经理胡洁的观点摘录：
ESG投资在新兴市场超额收益显著，乃A股“避雷利器”
自2018年A股纳入MSCI明晟指数之后，ESG投资理念与方法就在中国资产管理领域加速普及，近期发展颇为迅猛。2017年之前，ESG在国内还不时兴；而近半年，ESG投资的发展已风生水起。
ESG为环境（environmental）、社会（social）、公司治理（governance）的首字母缩写，是提倡责任投资（responsible investment）和弘扬可持续发展（sustainable development）的投资方法论。作为一种新兴投资模式，ESG投资的本质是在考虑财务回报之余，将环境、社会、公司治理等因素纳入决策过程，形成投资策略，是一种价值取向投资。
华宝基金于8月21日成立的华宝MSCI中国A股国际通ESG通用指数基金（LOF）（501086）的跟踪指数为MSCI中国A股国际通ESG通用指数（721812）。其母指数是MSCI中国A股国际通指数（716567），成分股是已被纳入MSCI全球指数体系的中国A股个股。
按照MSCI的官方资料，ESG通用指数在母指数的基础上反映了以下投资策略的表现，该策略通过偏离自由流通市值权重，以争取获得对ESG特征稳健的并且ESG特征处于改善的积极趋势中的公司的暴露度，对母指数成分股只做最低限度的剔除。指数按以下步骤构建。首先，剔除来自母指数中ESG特征最弱的股票。其次，定义ESG加权因子，反映当前ESG特征（基于当前MSCI ESG评级）以及ESG特征趋势（基于MSCI ESG评级趋势）的评估。最后，使用综合的ESG评分对母指数成分股的自由流通市值重新加权以构建MSCI ESG通用指数。
ESG策略因子如何运行？
从MSCI ESG评级方法看，其评级体系关注环境、社会、公司治理三方面，合计10项主题下的37项ESG关键评价指标表现。环境方面下属的主题为气候变化、自然资源、污染&废弃物以及环境机遇；再下面的关键指标有碳排放、清洁技术机遇等等。社会方面下属的主题有人力资本、产品责任、利益相关反对者和社会机遇，下面细分的关键指标有隐私&数据安全、供应链劳工标准等等。最后一个公司治理方面下属有公司治理与公司行为这两个主题，细分的关键指标有腐败&不稳定、董事会结构等。
关于ESG策略因子的运作，首先将ESG 37个关键指标加权评级打分，由于不同行业侧重ESG指标不同，之后会按照公司所处行业调整得分，最后一步得出ESG评级结果（从表现最好的AAA到表现最差的CCC级）。知道评级得分后，MSCI A股国际通ESG指数会根据相应的级别调整成份股在指数中的权重，达到中长期增强收益的效果。
ESG基金如何实现超额收益？
ESG指数属于Smart Beta策略类指数，根据个股ESG的评级高低来调整个股在指数中的权重。中长期看，通过ESG选股指标或具备超额收益。
将ESG因素整体纳入考虑的投资组合，往往更适合中长期配置。在海外成熟发达市场，ESG投资的超额收益并不明显，但是在新兴市场，企业相关信息披露尚未完善，市场价格未能全部反映公司的ESG绩效价值，随着上市公司ESG信息日益被重视，取得超额收益的空间相对会更大。
ESG基金是Smart Beta策略类指数基金，在ESG的评价体系中会融入量化模型。跟踪指数成份股集中度比较低，指数成份权重较为分散。截至2019年7月31日，前五大成份股占比为19.90%，前十大成份股占比为29.02%。每半年调整成份股一次。
ESG基金如何规避“爆雷股”？
ESG策略因子，在对公司治理方面的确具备更加突出的辨别能力。其主要从环境、社会、公司治理三个维度，每个维度下又包括若干主题和关键评价指标，总计10个主题，37个关键评价指标，来全面评判一个公司的表现。以之前排“康美药业”的“雷”为例，早在2018年年底，由于该公司管理层行贿丑闻曝光，MSCI ESG评级体系将康美药业公司ESG评级从B下调到CCC。之后的事情大家也知道了，今年5月21日，康美连续多日跌停，市值最低缩水至130亿元。
此外，在指数编制方案中，对于单只个股设置了5%的权重上限，投资相对分散，也能减少爆雷股对于基金整体表现的影响。
入选ESG基金的股票有何特点？
目前，入选MSCI中国A股国际通ESG通用指数的股票以大市值、沪深300成份股为主。其中市值分布，截至2019年7月31日，有69.17%的股票市值大于1000亿，15.87%市值在500-1000亿之间，14.16%的股票市值在200-500亿之间，剩下仅有0.79%的股票市值小于200亿元。另外板块方面，96.33%的股票来自沪深300成份股，2.91%来自中证500的成份股，0.77%来源于其他。截至2019年7月31日，指数前十大成份股分别为中国平安、招商银行、贵州茅台、兴业银行、工商银行、万科A、农业银行、浦发银行、中国太保和平安银行。
MSCI中国A股国际通ESG通用指数市值分布（图片来源：华宝基金）
MSCI中国A股国际通ESG通用指数板块分布（图片来源：华宝基金）
截至2019年7月31日，MSCI中国A股国际通ESG通用指数行业分布（来源：MSCI、《线索Clues》整理）
截至2019年7月31日，MSCI中国A股国际通ESG通用指数前十大成份股（来源：MSCI、《线索Clues》整理）近年来，全球ESG投资规模增长迅速，国内发展潜力巨大。据MSCI研究预计，全球有65%资产管理规模或将受ESG等因素影响；在美国，超过50%的基金管理经理收到资产所有者建立ESG规范的请求；全球责任投资规模增长迅速：根据GSIA（2016）统计，全球责任投资规模达22.89万亿美元，两年复合增长率为11.9%。其中，欧洲和美国市场规模较大，分别为12万亿美元和8.7万亿美元，占全球的90%。国内责任投资发展空间巨大：亚洲除日本外的地区整体占比还较低，仅为0.8%，具有很大的发展空间。
ESG投资在我国尽管刚刚起步，但未来前景广阔。自2016年秋G20杭州峰会以后，国内就发展绿色金融达成初步共识。2016年8月31日，经国务院批准，七部委发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》。2017年十九大报告明确指出，要加快生态文明体制改革，建设美丽中国，为ESG投资发展壮大带来重大机遇。2018年11月10日，中国证券投资基金业协会正式发布《中国上市公司ESG评价体系研究报告》和《绿色投资指引（试行）》。2019年3月6日，国家发改委印发《绿色产业指导目录（2019年版）》，着力壮大绿色产业。可以说，当下时点布局ESG主题基金符合国家环境保护、可持续发展的原则，同时又响应国家政策的号召。
目前市场上的绿色指数产品多为细分绿色主题概念基金，缺乏将ESG因素整体纳入考虑的指数化产品，华宝ESG基金为被动投资市场补充提供了一只ESG指数工具化产品。全球超过1080亿美元资产以MSCI ESG指数为业绩比较基准，超过1800亿美元资产直接投资于MSCI ESG指数。因此我们选择与MSCI合作发行ESG基金，提供相应的投资工具。
胡洁，金融学硕士，现任华宝基金量化投资部副总经理，证券从业经历13年。2006年6月加入华宝基金，先后在交易部、产品开发部工作，致力于ETF和分级基金的研发及管理运作、Smart beta指数产品的策略研发及策略产品化，在量化及指数型产品方面有着多年的策略研究、创新产品开发、投资管理运作及市场推广经验。
（线索Clues / 李涛）
⭕“共话指数化投资”系列洞察：
责任编辑：李涛
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
