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圣诞将近，美股投资者们开始像往年一样期待圣诞老人的礼物——再来一次圣诞上涨行情，但今年会有礼物吗？
11月30日，美联储主席鲍威尔演讲，暗示12月放缓加息。鲍威尔成了美股的救世主，让两大股指摆脱了持续收跌的危险。标普自4月以来首次收于200日均线上方，道指创4月21日以来新高，较9月末的低位回涨超20%，进入技术性牛市。
根据道琼斯数据统计，12月是一年中美股表现最好的月份之一，自1928年以来，标普在12月的平均涨幅约为1.7%。
人们乐于将12月的上涨称为“圣诞上涨行情(Santa rally)”。分析认为，12月人们往往会为退休账户存入资金，将有新钱将涌入市场，推高股市。数据显示，12月美股上涨的可能约为70%。
美银策略师在最新的报告指出，从感恩节至元旦前，标普上涨概率为71%，平均回报率为1.49%(中位数为1.70%)。平安夜到元旦前夕的涨幅大于感恩节到圣诞夜的涨幅。
全球知名的独立研究机构TS Lombard的全球宏观策略师Skylar Montgomery Koning在11月30日的报告中指出，年底美股行情普遍优于全年平均水平，并会在圣诞节前两周获得上涨动能，报告称：
标普在一年后三个月的平均值和中位数均优于全年。 此外，我们可以发现在12月，股市确实常常会在圣诞节前的两周获得上涨动能。
此前，Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick也在报告中表示美股正迈入季节性牛市，有望年底出现一次强劲反弹，他说：
我们正在逐步进入一年中的季节性牛市时期，同时由于通胀的见顶及美联储很快将转向鸽派，我们可能在年底的迎来一次强劲反弹。
基本面的力量可以抵消一切季节性行情
但今年的情况可能有所不同。Koning在报告上指出，通过10月美股回报率就可以证明，基本面的力量可以抵消一切季节性的行情，该月的平均回报率明显低于中位数。报告指出：
从历史上看，10月份的最高回报率为11%，而最低回报率为-22%。10月的平均回报率明显低于中位数，这是因为历史上的10月曾出现过两次崩盘：1987年的黑色星期一(美国股市单日跌幅超过20%)以及雷曼风暴。
虽然雷曼兄弟倒闭发生在2008年9月中旬，但大部分股票下跌发生在2008年10月 (跌幅约17%)。
因此，季节性对于涨跌幅会有一定影响，但基本面强大到完全可以抵消它。
媒体分析指出，今年有三个重要因素会阻碍“圣诞行情”，其一在于美股已经“涨过头了”。媒体分析认为，标普已从10月的低点回升了13%，而第四季度的涨幅中位数为5.5%(平均值为4.3%)。分析指出，当标普反弹至50和100日均线上方后，它将难以突破200日均线，技术面非常脆弱。
投资机构BTIG首席技术分析师Jonathan Krinsk也在报告中表示，标普近期的上行趋势逐渐接近尾声，正在进入“阻力强劲区域”，他说：
12月可能会使那些期待年底强劲反弹的投资者们失望了，我认为标普难以突破4050—4080点附近的200日移动均线，上涨已经接近尾声。
此外，媒体分析认为，今年年底美股将面临众多高风险事件。仅本周，就会看到鲍威尔的讲话、美国核心PCE、失业率报告和周末OPEC+会议对石油产量的决定。分析称：
几乎每个发达国家的央行都会在这两周内发布报告。
此外，美联储将会在12月14日召开今年的最后一次会议，而就在这前一天将公布美国11月CPI，届时我们将获得一组新的预测、点阵图。毫无疑问这些大事都会影响美股走势，今年年底美股将受到考验。
同时，经济衰退的预期也将进一步阻挡圣诞行情，Koning在报告中指出，经济衰退的预期通常意味着市场倾向于持有低风险资产。衰退也将同时伴随着波动率的上升，从数据来看，波动率往往会从衰退开始前的半年上升，并在衰退开始时飙升，Koning说：
自夏季以来我们正走向衰退，要注意的是，随着衰退的开始，恐慌情绪将出现。相应地，波动率往往会从衰退开始前的半年上升，并在衰退开始时飙升。
从历史上看，波动率指数走势在80%时间里都与股票走势相反。
高盛数据则显示，对冲基金的总交易量连续第五周下降，这是风险偏好不温不火的迹象，表明精明的投资者认为最近的股市反弹不过是熊市陷阱。
（文章来源：华尔街见闻）
责任编辑：郭明煜
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