2020年美元美股要跌黄金则会大涨？留意均值回归法则

　　均值回归定律，能准确预见黄金在未来两年的走势吗？

　　由于美国11月新增非农就业人口远超预期，失业率更是降至3.5%的50年低点，现货黄金上周五大幅收跌。分析指出，美国就业市场的爆炸性增长，似乎缓解了投资者对经济放缓的担忧。

　　不过，在不少投行和分析师看来，黄金的基础依然稳固，彭博大宗商品策略师迈克•麦克格隆（Mike McGlone）上周在给投资者的报告中指出：

在未来12至24个月，预计强劲的基本面因素将推动金价进一步上涨。而均值回归，则是投资者在2020年及以后应该关注的主题。

　　下图显示的，是黄金、标准普尔500指数和贸易加权美元指数的10年变化率。换句话说，下图向我们展示了与十年前相比，每个资产类别发生了多大的变化。

　　如上图所示，股市和美元最近都出现了自本世纪初以来的最快增速，而金价在2011年触及每盎司1900美元的历史高点后大幅下跌。按照均值回归定律，这三大资产的价值，可能会在本世纪20年代初重新进行调整。

　　麦克格隆表示，美元和美股目前的大涨趋势在未来十年恐难以持续，这是黄金价格的主要支撑因素：

“除非美元和美国股市正走向一个新的更高平台，否则以美元计价的黄金势必将接过创造历史新高的接力棒。”

　　从另一个角度来看，黄金股和矿商股的表现，也是让人看到金价在未来走高的希望。如下图所示，以纽交所Arca金矿商指数来衡量的话，目前金价和矿商股价均低于其均值，表明相对于市场而言，它们被低估了。要实现均值回归，要么金价必须飙升至历史新高，要么股市必须下跌。在此背景下，麦克格隆认为持有黄金是理性和谨慎的。

　　在当前，除了实物黄金之外，投资者还可以通过其他方式增加黄金资产头寸。麦克格隆认为，让黄金头寸“增值”的最佳方式之一，是持有矿商股：

“想想弗兰科-内华达、惠顿贵金属、皇家黄金等的表现吧。大量的研究和数据可以证明，它们在金属和矿业领域的优势。”

　　数据显示，作为全球最大的油气和金银矿业公司之一（市值250亿美元），弗兰科-内华达公司在牛市和熊市期间表现都超过了现货黄金和其他黄金板块股票。在关键时候，持有内华达公司这样的优质黄金股，可以减少投资者的股票头寸损失，并降低波动性。

　　这是因为，在金价上涨时，这些公司享受到了很大的上行助力；但在金价下跌时，它们与生产商和勘探商相比，受到的消极影响却很少。特许开采公司还能更好地避开熊市，因为它们的投资组合中有多种高质量的活跃矿山。

　　更重要的是，这些公司不是花钱开发项目的。它们只是提供资金，作为交换，它们要么获得采矿企业生产的任何产品的特许权，要么以低于平均水平的固定成本获得金属供应的权利。这对矿商和矿区来说是双赢的，如果算上投资者，那就是三赢。

　　最后，麦克格隆认为在当前市场环境中，投资者的投资组合里应该至少包含10%的黄金资产。而在10%资产组合里，他建议可分别持有5%实物黄金，以及5%的黄金股票。

　　来源：金十数据

责任编辑：郭明煜