今天这场全球疯狂下跌的背后 暗示着黄金的雄起？

　　周二，全球债市出现疯狂一幕，各国收益率集体下跌，目前已有7国的10年期国债收益率跌至零水平下方。这意味着什么？

　　周二，全球债券收益率集体下跌。美国10年期国债收益率跌至1.955%，逼近2016年11月以来低点。

　　欧洲方面，英国10年期国债收益率下跌至0.677%，触及新低；法国10年期国债收益率有史以来首次跌至-0.1%；德国10年期国债收益率也跌至历史低点，报-0.391%，游走在首次跌破欧洲央行存款利率-0.40%的危险边缘；意大利10年期国债收益率跌至1.709%下方，为2017年12月以来新低。

　　目前，法国、德国、瑞典、荷兰、瑞士、日本、丹麦的10年期国债收益率已经低于0，进入负收益率阶段；西班牙、葡萄牙的10年期国债收益率小于1%。

　　丹麦情况最为严重，该国所有期限（3个月期、6个月期、2年期、3年期、5年期、8年期、10年期和20年期，共8种）国债收益率均跌至负数。

　　消息面上，国际货币基金组织（IMF）主席拉加德被提名为欧洲央行行长，加强了对欧元区货币政策趋向宽松的预期。分析人士预计，拉加德将接替即将离任的行长德拉基推出刺激计划。另一方面，特朗普提名圣路易斯联储官员Christopher Waller、经济顾问Judy Shelton两位鸽派的经济学家担任美联储官员，后者曾公开表示美联储应该降息。

　　法兴银行的首席全球外汇策略师Kit Juckes表示，债券收益率因此前的量化宽松仍然处于较低水平，利率高于零水平的债券较少，再加上乏力的通胀、市场对地缘政治的担忧以及对全球央行偏向温和的货币政策预期，债券价格的上涨将会持续下去。

　　如今，收益率低于零的债券占所有未偿还政府债券价值的40%，外媒指出，在这种全球大部分债务收益率都低于零的情况下，黄金近期升至6年高位可能就是反映了其作为“正收益资产”的地位。

　　随着近几周央行转向鸽派、负收益率债券的价值达到创纪录的13万亿美元。过去30周的数据显示，黄金价格与负收益债务规模之间的相关性已升至0.7。原因在于，当债券持有人被有效征税后，持有黄金的机会成本就会下降。

　　尽管持有黄金不能获得利息，但只要资本收益足够高，有没有利息就不重要了。从这个角度看，选黄金还是选主权债务，一目了然。如今，投资者正好在寻找一些至少能提供些许回报的稳定资产。正如美国银行的利率战略主管Bruno Braizinha所说，一个没有收益率的世界“意味着资产配置的结构性转变”。

　　黄金也就成为了债券的替代品，多位分析师已经开始预测黄金可能会涨至1500美元/盎司的水平。高盛在一份报告中写道，尽管2019年下半年的世界经济前景逐渐明朗，对经济衰退的担忧逐渐消退，这将导致由“恐惧”驱动的黄金需求下降，但很大可能会被积极的“财富”效应抵消。

责任编辑：郭明煜