3月新增社融及贷款远超预期 货币政策难更宽松

　　新浪美股讯4月12日消息，中国央行周五公布3月金融数据，社会融资规模增量和新增人民币信贷数据均远超预期。市场人士指出，金融数据总量及结构均有改善，宽信用政策刺激效果显现，二季度或见企稳，货币政策难较目前水平上进一步宽松。

　　申万宏源固收首席分析师孟祥娟接受采访表示

　　3月社融、人民币贷款高于预期，预计4月债市将维持震荡偏弱的态势

　　但金融数据的反弹下企业的生产经营能否有效企稳回升尚存不确定性，金融数据反弹后人民银行货币政策态度是近期市场关注重点

　　西南证券分析师杨业伟点评称

　　信贷总量和结构均改善显示实体融资需求持续回暖；短期内经济乐观预期上升可能持续主导资本市场走势

　　受信贷社融大增推动，货币增速明显回升，也推动企业现金流状况改善，3月M1增速较上月提升2.6个百分点

　　表内融资是社融回升主要动力，而表外融资依然偏弱，但受低基数因素推动，同比持续改善

　　中信证券分析师明明对彭博表示

　　经济显示出企稳的迹象，全面的、进一步的宽松措施短期内预计难以看到

　　融资复苏与经济企稳和降准并不矛盾，未来两个季度还很难看到经济显著反弹，且二季度流动性扔存在较大的缺口，中国央行仍有投放流动性的必要

　　招商银行研究院分析师刘东亮点评称

　　一季度无论表内、表外融资均好于预期，且居民户、企业户中长期贷款均高于去年同期水平

　　社融大幅超预期，一方面显示前期刺激政策效果显著，另一方面或显示总需求已经触底，预计宏观经济企稳的时间有望提前至二季度，市场对经济前景的预期也将得到持续改善

　　预计风险偏好将会继续回升，债券市场已近牛尾，收益率上行风险已大于下行风险

　　股市行情短期仍有望受到推动，但二季度行情能否走的更远，仍需得到企业盈利的验证，不过总体而言，年内权益市场可以看的更积极一些

　　货币政策对经济将以观察为主，预计不太可能会推出更有力度的放松举措

　　但在阶段性流动性紧张时，降准的可能性仍不能排除

　　政策的关注点将会聚焦社融投放的结构和期限，如何将信贷资源更多的分配给小微、民营和中长期融资，将继续是政策的发力点

　　海通证券宏观分析师姜超、李金柳点评称

　　社融增速已经企稳，预示未来经济有望企稳改善

　　3月社融存量增速从2月的10.1%反弹至10.7%，测算若不含专项债社融存量增速从9.2%回升至9.7%，政府和社会总融资存量增速从10.6%提高到11.1%

　　新增社融同比大幅多增，主要来自贷款、表外非标融资和地方政府专项债贡献。人民币贷款继续多增，其中企业中长贷改善

　　近期猪价抬升通胀，虽然货币政策不至于因此收紧，但考虑到3月以来制造业景气改善、社融和信贷回升，货币政策短期难以大幅放松，降准概率大幅下降

　　联讯证券首席经济学家李奇霖、钟林楠点评称

　　社融和信贷数字大超预期，宽信用的效果正在加速显现

　　新增社融结构好转，表内外票据不高，而企业中长期贷款+债券融资差不多达到了9000亿，非标整体改善幅度不大

　　居民端贷款大幅反弹。短期贷款高增，有季节性因素，可能也有消费改善（汽车销量降幅收窄）的因素。长贷大幅反弹，与按揭利率下滑，地产出现“小阳春”有关

　　从4月建材的成交情况、螺纹钢的库存继续去化，产量高增来看，实体经济正趋于回暖，数据的改善可能会有一定的持续性

责任编辑：郭明煜