美联储二、三把手齐发声：锚定通胀预期非常重要_新浪财经

　　周五，美联储的“二把手”副主席和“三把手”纽约联储主席，以及多位地区联储主席相继发言，详细评价了影响美国货币决策的通胀走势，并敦促美联储在今年重新审议官方通胀目标的框架，不排除作出相应更改。

　　美股开盘近一小时，美联储三号人物、在任期间拥有FOMC永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。

　　他承认，美国通胀持续偏低，可能会侵蚀通胀预期锚定于2%的美联储目标，事实上，美国通胀预期在最近数年恶化。市场、企业和消费者通过持续疲软的通胀数据，可能会假设低通胀成为新常态，这也是过去十年欧洲和日本央行面临的困境。

　　但他认为，衡量失业率与通胀之间存在反向关系的“菲利普斯曲线”依旧有效，他自己的研究显示，低失业率最终仍会触发物价的上行压力：

“因此，美联储必须对通胀的可持续高涨保持警惕，需要确保趋紧的劳动力市场不会触发持续的通胀激增。值得用同等力度来警惕的还有，通胀预期不能被锚定在过低水平。”

　　他认为，美联储不应该对偏高或偏低的通胀预期“无动于衷”（或感到自满，英文原文是Complacency），美联储也不应理所当然地认为，消费者和企业会预期央行将继续实现其通胀目标。

　　威廉姆斯讲话后的两小时左右，美联储“二号人物”、副主席克拉里达也就政策、工具与沟通机制发言，同样强调了锚定通胀预期的重要性：

美联储正围绕政策框架启动理事会层面的评估工作。框架评估里的议题包括美债收益率曲线控制和平均通胀目标。如有必要，美联储将围绕宽松政策考虑新的工具。

美联储将研究调整通胀目标框架，在框架评估里，2%的通胀目标“是既定的”。美联储也将评估此前曾被美联储拒绝过的那些工具，比如有上限的美债收益率，并评估改善沟通。

零利率区间意味着，通胀超过通胀目标的可能性更高；美债收益率曲线控制乃框架评估里的一个议题。

　　虽然讲话内容难以明晰威廉姆斯的货币政策立场，但根据媒体总结，今日他的论点主要是“警告低通胀预期的风险”，认为通胀预期是保持通胀不会脱轨的关键要素，为今年中旬美联储重新审议通胀目标框架“提前吹风”：

“需要一种能够兑现锚定2%通胀目标的战略。标准的框架存在将通胀预期锚定于偏低水平的风险。如果通胀预期太低，将削弱美联储的政策灵活性。”

　　去年11月中旬美联储宣布，将在2019年6月4日至5日在芝加哥召开的会议上，研究用于制定货币政策的“策略、工具和沟通做法”。

　　从2018年初开始，不少美联储官员都建议调整通胀目标框架，他们认为美联储可能需要一种新的工具来应对下一次经济衰退，因为预计利率普遍将比过去低。例如去年3月，亚特兰大联储主席Raphael Bostic表示，美联储可以取消2%的通胀目标，转而用物价水平目标作为新的框架。

　　从威廉姆斯今日的讲话中可知，美联储目前承认，社会上的通胀预期锚定已经低于2%的官方目标，且存在不断下滑的风险。美联储注意到了通胀预期不再锚定在2%目标的现实，暗示审议通胀目标框架后一定会作出相应调整。

　　如果仍保持通胀作为“稳定物价”目标的实现手法，不能排除调整的方向是“向下”，即美联储未来会修改官方通胀目标至不足2%。因为威廉姆斯提到，与1960年代低失业率推动通胀过高的时期不同：

“通胀动态已经改变，就算物价临时激增，这种涨幅也不会被嵌入通胀预期之中，因此得以保持通胀不会持续地超过健康水平。”

　　他也表示，自己“完全认同”周五新发布一份论文的观点，即向上的物价压力在目前疲软，新的通胀动态（inflation dynamic）令美联储学会“看透”临时的通胀冲击，似乎代表美联储可以接受通胀预期锚定在2%下方不远处，但“不能锚定在过低的水平”。

　　彭博社认为，也许美联储要接受通胀目标达不到2%这个新常态了。一方面，企业和消费者等经济主体的通胀预期锚定下行，人口老龄化趋势加剧也很难再触发高通胀；同时，威廉姆斯一再强调“菲利普斯曲线没有失效”，过去25年的美国核心与名义通胀率平均值是1.8%。结合当前美国非农失业率为近50年的低位4%，代表失业率也许推动了通胀上行，只是不足2%的老目标而已。

　　威廉姆斯的观点得到旧金山联储主席、2021年有FOMC投票权的Mary Daly呼应。她今日也表示，美联储应对通胀的上行风险和下行风险保持警惕。不应对美国通胀形势感到自满，但也不应当过度担忧，这一点很重要：