特朗普第一个任期结束前 股市极可能出现历史性崩盘

　　新浪美股讯 北京时间12月2日，金融博客零对冲认为，在特朗普第一个任期结束之前，股市出现历史性崩盘的可能性非常大。

　　在解释这一切是如何发生的之前，首先需要知道美联储是如何创造盛衰周期的……

　　首先，美联储通过压低利率失职低于自然水平来鼓励不当投资。这导致公司大肆投资于工厂、设备和其他资本资产，这些资产之所以看起来有利可图，是因为借款成本低廉。

　　这反过来又会导致资本配置不当，最终在利率上升时造成经济损失，使以前的经济投资变得不经济。

　　把这种动态想象成可变利率抵押贷款。人为压低的利率鼓励个人购房者申请抵押贷款。如果利率保持在低位，它们就可以偿还贷款，并维持偿付能力的假象。

　　但一旦利率上升，抵押贷款的利息支付就会调整得更高，越来越难以承受，直到最终借款人违约。

　　简而言之，当低利率带来的宽松货币大量涌入某种资产时，泡沫就会膨胀。加息恰恰相反。它们从经济中吸走资金，戳破低利率造成的泡沫。

　　它几乎总是以危机结束

　　美联储几乎每次加息周期都以危机告终。有时它从国外开始，但总是渗透回美国市场。

　　具体来说，美联储在过去19次加息中有16次启动了一系列加息，并随后爆发了某种重创股市的危机。84%的情况下是这样。

　　来回顾一下过去几个主要的危机……

　　1929年华尔街崩盘

　　整个20世纪20年代，美联储的宽松货币政策帮助创造了巨大的股市泡沫。

　　1929年8月，美联储提高了利率，有效地结束了宽松的信贷。仅仅几个月后，泡沫在黑色星期二破裂。当天道琼斯指数跌幅超过12%。到目前为止，这是美国股市最具破坏性的一次崩盘。它也标志着大萧条的开始。

　　1929年至1932年间，股市市值继续缩水86%。

　　1987年股市崩盘

　　1987年2月，美联储决定通过从市场撤出流动性来收紧货币政策，这推高了利率。他们继续收紧货币政策，直到那年10月的“黑色星期一”崩盘，标普500指数下跌33%。

　　当时，美联储很快改变了政策方针，开始再次放松货币政策。这是前美联储主席艾伦-格林斯潘（Alan Greenspan）第一次（但并非最后一次）搞砸了加息的尝试。

　　亚洲金融危机和长期资本管理公司崩溃

　　上世纪90年代中期也出现过类似的情况。在利率相对较低的时期，新兴市场曾向外国借款，但在格林斯潘领导的美联储开始加息后，它们发现自己陷入了大麻烦。

　　这一次，危机从亚洲开始，蔓延到俄罗斯，最终波及美国美国股市下跌了20%以上。

　　长期资本管理公司（LTCM）是美国一家大型对冲基金。它大举借贷，投资于俄罗斯和受影响的亚洲国家。它很快发现自己资不抵债。然而，对美联储来说，它的规模意味着该基金“大到不能倒”。最终，LTCM得到了救助。

　　科技泡沫

　　格林斯潘的下一个加息周期戳破了科技泡沫（他用宽松的货币政策吹大了泡沫）。科技泡沫破灭后，标准普尔500指数跌去一半。

　　次贷危机和2008年金融危机

　　科技泡沫的结束导致了经济衰退。格林斯潘领导的美联储以大幅降息作为回应。这种新的、宽松的货币最终流入了房地产市场。

　　然后在2004年，美联储开始了另一个加息周期。较高的利率使得许多美国人无法偿还他们的抵押贷款债务。抵押贷款债务被广泛证券化并出售给大型金融机构。

　　当基础抵押贷款开始下跌时，这些抵押贷款支持证券也开始下跌，持有它们的金融机构也开始下跌。

　　它造成了一场层叠的危机，几乎摧毁了全球金融体系。标准普尔500指数下跌56%以上。

　　2018年：“万物皆泡沫”

　　金融博客零对冲认为，另一场危机迫在眉睫……

　　众所周知，美联储以前所未有的宽松货币政策应对2008年金融危机。想想数万亿美元的印钞计划——委婉地称为量化宽松（QE） 1，2，3。与此同时，美联储实际上将利率降至零，这是美国历史上的最低水平

　　据称，美联储这样做是为了拯救经济。事实上，它造成了空前的巨大经济扭曲和资本错配。所有的泡沫都会被冲掉。换句话说，美联储对上次危机的反应为更大的危机埋下了种子。

　　美联储“印出来”的数万亿美元不仅制造了房地产泡沫或科技泡沫，而且还制造了“万物皆泡沫”。美联储在2008年将利率降至零。直到2015年12月，也就是将近7年的时间里，他们一直呆在那里。

　　以史为鉴，美联储以1%的利率用了大约两年的时间吹大了房地产泡沫。因此，在7年零利率的情况下，很难想象它对经济造成了多大的扭曲。

　　美联储也会戳破这个泡沫

　　自2015年12月以来，美联储一直在稳步加息，大约每季度加息0.25%。

　　我认为，这种加息周期将戳破“一切泡沫”。我看到了多个警告信号，表明这股热潮即将来临。

　　第一个警告信号——新兴市场正在闪着红光

　　今年早些时候，土耳其里拉贬值超过40%。阿根廷比索的跌幅与此相当。

　　这些货币危机可能预示着美国即将爆发危机，就像上世纪90年代末亚洲金融危机/俄罗斯债务违约一样。

　　警告信号2——不可持续的经济扩张

　　以GDP衡量，数万亿美元的宽松货币刺激了美国历史上第二长的经济扩张。如果能持续到2019年7月，它将成为美国历史上最长的扩张周期。

　　换句话说，按照历史标准，当前的经济扩张可能会在下届总统选举之前结束。

　　警告信号3——迄今最长的牛市

　　今年早些时候，美国股市打破了历史上最长牛市的记录。股市已经连续上涨了近10年，没有出现20%的调整。

　　与此同时，股市估值正接近历史最高水平。

　　例如，标准普尔500指数的CAPE现在是有史以来第二高的。CAPE较高意味着股票价格昂贵。唯一一次上涨是在科技泡沫破裂之前。

　　每次股市估值接近这个水平，随之而来的就是一场血流成河的大崩盘。

　　为崩盘做准备

　　无论美联储采取何种措施，以任何历史标准衡量，美国经济和股市都早该出现衰退和调整了。

　　再加上美联储当前的加息周期——这也是前几次泡沫破裂的催化剂——在特朗普第一个任期结束之前，股市出现历史性崩盘的可能性非常高。

　　这就是投资者现在应该做好准备的原因。一种方法是做空市场，这意味着押注股市将下跌。

　　简而言之，美联储对经济的扭曲程度远远超过了上世纪20年代、科技泡沫或房地产泡沫时期，以及历史上任何其他时期。预计由此引发的股市崩盘会大得多。

责任编辑：张宁