炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
【报告导读】
1. 公司聚焦主业+优化内部控制,营收稳步增长。
2. 宏观环境影响,公司现金流承压。
3. 公司关联交易增速高企,未来增速可期。
4. 股权激励计划将落地,为公司发展注入强心剂。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230421/560/w1080h1080/20230421/008f-f4d118065b9b915af97efa4000357885.jpg)
事件:公司发布2022年报,公司营收60.2亿元(调整后YOY+17.0%),归母净利润5.55亿元(调整后YOY+13.6%)。
公司聚焦主业+优化内部控制,营收稳步增长。2022公司以拓重聚型聚项为导向,抢抓订单,且系统优化内部资源配置,保障交付,总营收60.2亿元(YOY+17.0%),归母净利润5.55亿元(YOY+13.6%)。利润增速不及收入增速主因期间费用率微升,销售、管理、研发费用率分别提升0.2、0.5、0.4pct。
分季度看,22Q4营收13.14亿(YoY-6.1%,QoQ-19.7%),归母净利润1.13亿(YoY+19.2%,QoQ-18.0%)。同比收入下滑但利润不降反增,系:1)21年公司上游原材料上涨,毛利率承压;2)22年Q4资产减值损失较21年收减。较22Q3利润环比下降较快主因是公司管理费用和研发费用Q4确认较多,具有一定季节性。
分业务看,连接器2022营收为38.79亿元(YoY+16.7%),生产量、销售量分别为8.7亿只(YoY+5.1%)和8.8亿只(YoY+6.4%),毛利率32.4%,减少2.2pct。电机业务收入15.01亿元(YoY+18.0%),毛利率29.5%(YoY+5.6pct),产品销售量155万台、生产量164万台,分别较上年同期增长1383.5%、1500.5%,增速表现抢眼,主因:1)2022年7月公司完成航电系统、斯玛尔的股权并购,并纳入合并报表;2)子公司林泉电机拓展新市场,加快新产品开发。
宏观环境影响,公司现金流承压。经营现金流量净额较上年同期下降78.6%,主要系受宏观经济形势影响,公司收回的货款中商业票据占比较高所致。此外,公司加大重点市场、目标客户拓展资源投入,经营资金支出需求增加。
公司关联交易增速高企,未来增速可期。2023年公司预计向关联人航天科工下属企业销售商品22亿元,23年预计金额较22年实际发生额(14.91亿)增长47.55%,未来增速可期。
股权激励计划将落地,为公司发展注入强心剂。公司23年3月披露股权激励计划修订草案,拟以46.27元/股的价格授予445万股限制性股票,总股本占比0.98%。预计2023-2027年分别摊销费用2086.61/2503.93/1547.57/718.72/98.53万元,23年股份支付费用占22年归母净利润的3.8%,影响有限。此计划对公司发展的积极效应明显,考核指标为:以2021年业绩为基数,2023-2025年归母净利润分别增长14%/14.5%/15%,净资产收益率不低于11.2%/11.3%/11.4%,且两指标不低于对标企业75分位值或申万军工平均业绩水平。此外,公司对参与的子公司也分别制定详细业绩考核指标,股权激励计划范围较广,有望为公司发展注入强心剂。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230421/560/w1080h1080/20230421/008f-f4d118065b9b915af97efa4000357885.jpg)
投资建议
预计公司2023-2025年归母净利分别为7.74/9.86/12.55亿,EPS为1.71/2.18/2.77元,当前股价对应PE为36x/28x/22x。公司下游需求饱满,未来快速发展可期,维持“推荐”评级。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230421/518/w909h409/20230421/37c2-1473cc6433eb43de76e3993b2fe49cbc.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230421/644/w1080h364/20230421/1b42-1189399918b2f7af2ecaf39402105ba8.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230421/560/w1080h1080/20230421/008f-f4d118065b9b915af97efa4000357885.jpg)
风险提示
军品订单不及预期和主要客户集中度较高的风险。
如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230421/477/w1080h197/20230421/4b11-8b586a01ee10345c5fdd831855d8e382.png)
本文摘自:中国银河证券2023年4月19日发布的研究报告《【银河军工李良】公司点评报告_国防军工_航天电器(002025)_经营稳健,增长可期》
分析师:李良、胡浩淼
评级体系:
推荐:行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐:行业指数超越基准指数平均回报。
中性:行业指数与基准指数平均回报相当。
回避:行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐:指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。
中性:指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。
回避:指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/0/w400h400/20230207/cf6f-831cfaa461f051659fcd2e77b4abe68b.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)