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原标题：【朝闻国盛0611】决胜科创——A股半年度策略展望 来源：国盛证券研究所
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今日概览
重磅研报
【策略】决胜科创——下半年A股市场展望-下半年A股市场展望-20210610
【房地产】开发精选高质量ROE龙头，商业地产高速扩张、成长正当时 ——2021年半年度策略-20210610
【化工】聚焦周期景气龙头，看好低估值优质成长-20210610
【计算机】深信服（300454.SZ）-未来五年成长动力来自何处？-20210610
【环保】洪城环境（600461.SH）-质地优良，静待价值重估-20210610
【医药】欧林生物（688319.SH）-疫苗新锐业绩有望高速增长，管线品种值得期待-20210610
研究视点
【房地产】万科A（000002.SZ）-拿地力度提升，二线城市累计占比增至65%-20210611
【医药】智飞生物（300122.SZ）-重磅产品获批，研发管线估值重塑持续进行，坚定看好公司发展-20210611
【建筑】品茗股份（688109.SH）-激励设定高增目标，夯实核心人才优势-20210610
重磅研报
※【策略】决胜科创——下半年A股市场展望-下半年A股市场展望-20210610
张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com
1、海外：Taper在接近，但无系统性风险
2、国内：下半年进一步宽松空间有限
3、资金：从增量入场到存量博弈
4、展望：走出“舒适区”,寻找高增速
5、结构：决胜科创
风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动；3、货币、金融监管等政策超预期收紧。
※【房地产】开发精选高质量ROE龙头，商业地产高速扩张、成长正当时 ——2021年半年度策略-20210610
黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com
杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com
行业：销售：预计全国销售额将增长17.5%至20万亿。竞争格局：2021年1-4月集中度显著提升，TOP40房企市占率44%，较去年末+4pct；竣工：交付大年即将到来，全年竣工预计12%。投资：土地累计投资增速预计回落，但竣工支撑下房地产投资增速预计+9.5%。
投资建议：1.商业地产：华润置地、龙湖集团、新城控股；2.经纪服务赛道龙头：贝壳、我爱我家；3.商管+物管公司：华润万象生活；4.龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A；5.代建：绿城管理控股。
风险提示：房地产政策收紧超预期；房企毛利率下降超预期；集中度提升速度低于预期。
※【化工】聚焦周期景气龙头，看好低估值优质成长-20210610
王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com
孙琦祥 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com
罗雅婷 S0680518030010 luoyating@gszq.com
一、中长期继续看好化工核心资产：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙蟒佰利、新和成。
二、看好景气趋势向上的低估值品种：纯碱（山东海化、远兴能源）、钛白粉（龙蟒佰利）、粘胶（三友化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、氨纶（华峰化学）、磷化工（兴发集团、江山股份）。
三、看好高增长，PEG合理的成长性标的，重点推荐东方盛虹、卫星石化、艾可蓝、建龙微纳、金禾实业、山东赫达、东材科技、万润股份、昊华科技。
风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。
※【计算机】深信服（300454.SZ）-未来五年成长动力来自何处？-20210610
刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
深信服成立以来始终保持“1-2年推出爆款新品，约3年做到行业前列”的履带式发展节奏，持续优化处于不同生命周期的产品布局，实现营收不断跃迁。维持“买入”评级。我们预计2021/22公司营业收入为81.41/111.25亿元，归母净利润为为12.08/17.80亿元；
风险提示：解禁扰动风险，长尾市场竞争加剧风险，大客户开拓不及预期风险，营收增速不及预期风险，毛利率下降超预期风险。
※【环保】洪城环境（600461.SH）-质地优良，静待价值重估-20210610
杨心成 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com
崔丰文 S0680521050002 cuifengwen@gszq.com
在污水提标扩容&气化率提升的背景下，公司内生业务成长空间较大，且管理层锐意进取、思路灵活，历史业绩优异，高股息率、低估值提供安全边际，REITs上市带来积极催化，公司质地优良静待价值重估，预计2021-2023年归母净利润分别为8.2/9.7/11.6亿元，EPS分别为0.86/1.03/1.22元，对应PE为8.7X/7.3X/6.1X，维持“买入”评级。
风险提示：提标扩容进度不及预期；燃气气化率提升不及预期
※【医药】欧林生物（688319.SH）-疫苗新锐业绩有望高速增长，管线品种值得期待-20210610
张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
祁瑞 S0680519060003 qirui@gszq.com
公司专注人用疫苗研产销，十年积累逐渐进入收获期。在“传统疫苗升级换代+创新疫苗开发”的产品研发策略下，公司已实现吸附破伤风疫苗、Hib疫苗和AC 结合疫苗的上市销售，管线中另有多个在研产品。盈利预测与投资建议。预计公司21-23年，归母净利润分别为1.29亿、2.95亿以及4.05亿元，同比增长257%、129%以及37%，对应当前分别119X、52X以及38X。公司管线品种AC-Hib三联苗已进入临床III期，金黄色葡萄球菌疫苗处于临床II期，未来上市后有望进一步提升公司业绩。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：疫苗销售低于预期风险；研发失败风险。
研究视点
※【房地产】万科A（000002.SZ）-拿地力度提升，二线城市累计占比增至65%-20210611
黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com
杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com
单月销售端同比持续降低，累计销售额同比增长16%。5月金额口径投销比近40%，金额权益比例提升至92.4%。公司加大在二线城市布局力度，结构性差异使得地货比有所提升。
投资建议：我们预测公司21/22/23年收入增速为14.8%/12.5%/10.7%，归母净利润为428.64/460.32/513.86亿元，增速分别为3.2%/7.4%/11.6%。2021年动态PE为7x，维持“买入”评级。
风险提示：结算进度低于预期，毛利率不及预期，多元业务拓展不及预期。
※【医药】智飞生物（300122.SZ）-重磅产品获批，研发管线估值重塑持续进行，坚定看好公司发展-20210611
张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
祁瑞 S0680519060003 qirui@gszq.com
事件：2021年6月10日，根据药监局网站信息，智飞生物子公司龙科马研发的母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）获得批准（受理号CXSS1800010国，下称预防性微卡），智飞生物又一重磅产品获批上市。盈利预测：预计新冠疫苗有望大幅提升公司业绩，同时我们预计疫情呈现常态化趋势，由于贡献业绩数额较大，我们暂不考虑新冠预测，预计公司2021-2023年归母净利润为47.01亿元、62.29亿元以及81.13亿元，同比增长42%、33%以及30%；EPS分别为2.94元、3.89元以及5.07元。维持“买入”评级。
风险提示：HPV销售低于预期；产品研发进度的不确定性。
※【建筑】品茗股份（688109.SH）-激励设定高增目标，夯实核心人才优势-20210610
何亚轩 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com
廖文强 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com
程龙戈 S0680518010003 chenglongge@gszq.com
夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com
公司发布限制性股票激励计划（草案），授予113名员工105万股，占公司股本1.9%，授予价40元/股，解锁条件为2021-2023年营收增速不低于35%/33%/25%，2020-2023年复合增速31%，彰显公司内在价值认可与未来较强成长信心。
投资建议：预测未来3年归母净利润分别为1.35/1.84/2.48亿元，同比增长38%/36%/35%，当前股价对应PE为29/22/16倍，PS为8/6/4倍，维持“买入”评级。
风险提示：激励计划进度不及预期风险，部分软件依赖海外开发平台风险，全国化市场开拓不及预期风险，税收优惠政策变化风险等。
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