【新时代传媒团队】昆仑万维：Opera纳入并表范围，继续开拓新市场并与游戏业务形成联动

来源：新时代证券研究

【传媒】

昆仑万维：Opera纳入并表范围，继续开拓新市场并与游戏业务形成联动

事件：公司拟通过其子公司Kunlun Tech Limited（香港万维）支付5.4亿元现金购买Keeneyes Future Holding Inc.所持有的Opera股份1950万股，占在外流通总股份的8.47%，本次交易完成后，Opera业务将进行并表。

Opera运营数据优秀，在非洲与东南亚地区市场占有率较高。Opera是一款有25年历史的网络浏览器，目前Opera的运营保持良好发展，现有月活水平达到3.79亿，其中智能端超过2亿，桌面端约7500万。Opera的AI新闻推送平台OperaNews累积拥有超过2.05亿MAU，2019年收入达到3.35亿美元，净利润5790万美金，在非洲与东南亚均占有较高市场份额。Opera并表后将有利于公司在海外市场的视频游戏资讯等平台战略。

未来将在深耕优势市场基础上开拓欧洲市场，并与游戏业务形成联动。在完成此次交易后，公司现有四大业务矩阵更新为移动游戏平台GameArk、休闲娱乐社交平台闲徕互娱、Opera业务和投资业务。公司对于Opera未来的发展方案预计为保持现有非洲、东南亚优势市场，继续开拓高APRU值的欧洲市场，以及以Opera为流量入口，形成与公司游戏业务的联通，从而产生不同业务的联动，进一步提高公司的营收水平。

公司现有投资项目保持较高质量，获取收益同时或有望抓住未来机遇。公司投资业务团队战绩优秀，曾于2015年对趣店（QD.N）进行投资，并与2018年退出，实现投资收益3.27亿元；今年年中退出Grindr股权，实现投资收益超过29亿元。目前，公司还投资有Krazybee、追觅科技、Pony AI、洋葱数学等项目，涉及Fintech、无人驾驶和在线教育等多个领域，未来或将继续保有较高质量投资收益，以及布局新业务抓住新业务的机遇。

看好Opera流量入口，看好全球互联网平台策略，维持“强烈推荐”评级。Opera在全球拥有巨大的用户群体，疫情期间公司业绩依旧保持较快增长，并获得巨大投资收益，继续看好公司收购的优秀资产以及游戏自研与运营能力。暂不考虑并表，预计2020-2022年净利润为44.9亿元、19.89亿元、23.77亿元，同比增长246.7%、-55.7%、19.5%，对应EPS分别为3.88/1.72/2.05元，当前股价对应2020-2022年PE分别为6/13/11倍，维持“强烈推荐”评级。

盈利预测与评级：暂不考虑并表，预计2020-2022年净利润为44.9亿元、19.89亿元、23.77亿元，同比增长246.7%、-55.7%、19.5%，对应EPS分别为3.88/1.72/2.05元，当前股价对应2020-2022年PE分别为6/13/11倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示

公司全球化策略缓慢，新游上线或投资项目发展不及预期等。

《Opera纳入并表范围，继续开拓新市场并与游戏业务形成联动》2020-10-27

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