【早安新时代】晨会早读2020/10/28：今日关注利尔化学、昆仑万维

来源：新时代证券研究

晨会提要

公司研究

【化工】

利尔化学：草铵膦市场景气持续，前三季度业绩符合预期

【传媒】

昆仑万维：Opera纳入并表范围，继续开拓新市场并与游戏业务形成联动

公司研究

【化工】

利尔化学：草铵膦市场景气持续，前三季度业绩符合预期

事件：公司公告2020年三集报，2020年前三季度公司实现营业收入33.60亿，同比增长11.10%，归母净利润4.17亿，同比增长77.80%，在此前预告的75%-80%中位数附近；单季度来看，2020年第三季度，公司实现营业收入10.11亿，同比增长4.04%，归母净利润1.61亿，同比增长115.49%。草铵膦市场景气持续，业绩符合预期。2020年以来，草铵膦价格始终处于上行通道，根据中农立华数据，2020年第一、二、三季度草铵膦市场均价分别为11.85、13.23、14.85万/吨，最新报价15万/吨，而公司广安草铵膦项目2019年底开始并线停产，目前其重要中间体甲基二氯化磷产线正处于试运行状态，受益于草铵膦行业景气恢复，公司盈利大幅增长，业绩符合预期。

盈利预测评级：公司毕克草、氟草烟等氯代吡啶类农药盈利能力稳定，受益于转基因作物的推广以及对高毒农药的替代，草铵膦市场将保持增长，远景市场规模有望超10亿美元，公司在草铵膦行业已具有明显成本优势，并且未来还将进一步扩大，大量的储备产品将助力公司长期发展，我们预测公司2020-2022年业绩分别为5.15（+0.69）、6.74、8.62亿，当前股价对应PE分别为21、16、13倍，维持“强烈推荐”评级。

新时代化工 程磊团队

【传媒】

昆仑万维：Opera纳入并表范围，继续开拓新市场并与游戏业务形成联动

事件：公司拟通过其子公司Kunlun Tech Limited（香港万维）支付5.4亿元现金购买Keeneyes Future Holding Inc.所持有的Opera股份1950万股，占在外流通总股份的8.47%，本次交易完成后，Opera业务将进行并表。Opera运营数据优秀，在非洲与东南亚地区市场占有率较高。Opera是一款有25年历史的网络浏览器，目前Opera的运营保持良好发展，现有月活水平达到3.79亿，其中智能端超过2亿，桌面端约7500万。Opera的AI新闻推送平台OperaNews累积拥有超过2.05亿MAU，2019年收入达到3.35亿美元，净利润5790万美金，在非洲与东南亚均占有较高市场份额。Opera并表后将有利于公司在海外市场的视频游戏资讯等平台战略。未来将在深耕优势市场基础上开拓欧洲市场，并与游戏业务形成联动。

盈利预测评级：Opera在全球拥有巨大的用户群体，疫情期间公司业绩依旧保持较快增长，并获得巨大投资收益，继续看好公司收购的优秀资产以及游戏自研与运营能力。暂不考虑并表，预计2020-2022年净利润为44.9亿元、19.89亿元、23.77亿元，同比增长246.7%、-55.7%、19.5%，对应EPS分别为3.88/1.72/2.05元，当前股价对应2020-2022年PE分别为6/13/11倍，维持“强烈推荐”评级。

新时代传媒团队

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