【医药】医药板块继续回调，短期走势不改长期向好趋势——医药行业周报——中性

甘英健（证券分析师，SAC NO：S1150520040001）

陈晨（研究助理，SAC NO：S1150118080007）

张山峰（研究助理，SAC NO：S1150119080020）

投资要点：

1、本周行情

本周，申万医药生物板块下跌2.60%，沪深300指数下跌0.13%，医药板块跑输沪深300指数2.47%，涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第21位。六个子板块全部下跌，其中医药商业和医疗服务板块跌幅较小，分别下跌0.78%和1.02%；生物制品和化学制药板块跌幅较大，分别下跌5.14%和2.66%。截止2020年9月15日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM估值为48.59倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为83.15%。个股涨跌方面（剔除新股），ST康美、信邦制药和圣济堂涨幅居前，吉药控股、光正集团和尔康制药跌幅居前。

2、行业要闻

9月9日，国药控股官方渠道公布，与吉利德科学在上海签署战略合作协议；9月11日，国家药监局、国家知识产权局联合发布了《药品专利纠纷早期解决机制实施办法（试行）（征求意见稿）》，专利挑战成功首仿药，将获一年市场独占期；9月14日，上海市卫健委连续发布两份医药纠风的通知，要求开始整治医药购销和药品回扣；9月12日，阿斯利康新冠疫苗重启英国试验，全球疫苗研发竞赛白热化；近日，默沙东斥资45亿美元扩大乳腺癌管线，对标吉利德新收购ADC药物。

3、投资策略

本周，受流动性边际收紧和基金调仓换仓影响，大盘向下调整明显。医药板块也走出了大盘相似的走势，受某些不利消息的影响，生物制品板块多支权重股票块出现突发性下跌，这也说明虽然目前医药板块回调较多，板块还是比较脆弱。但是从长期来看，由于老龄化的加速到来，医药板块未来的回报率必定会处于各板块前列，建议投资者逢低布局景气度高的子行业。我们认为，疫苗近期已调整到合理估值水平，并且随着新冠疫苗研发的进展加快，势必会提升市场的热度，建议投资者重点关注，比如智飞生物（300122）、康泰生物（300601）和沃森生物（300142）。同时，这次疫情不仅普及了疫苗接种的重要性，也暴露了我国公共卫生体系的短板，因此疫情后周期公共卫生补短板势在必行，新一轮医疗器械采购周期即将展开，具有显著临床价值的医疗设备及生产企业有望受益，比如器械龙头迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）等。除此之外，创新和消费升级仍旧是人口老龄化的永恒热点，建议持续关注创新药研发龙头恒瑞医药（600276）以创新产业链上的药明康德（603259）、泰格医药（300347），此外建议关注长春高新（000661）、一心堂（002727）和天坛生物（600161）等。

4、风险提示

外部市场风险；药品/耗材降价风险；药物研发不达预期。