来源：中国银河证券研究
 | 李昂丨轻工行业分析师 S0130517040001 摘自：2020年6月22日发布的行业报告 |
 | 甄唯萱丨轻工行业分析师 S0130520050002 |
 | 章鹏 |
报告摘要
1）长期发展趋势：需求端，目前我国人均用纸量尚处低位，预计未来随着经济增长及居民生活水平的提升，包装用纸与生活用纸将推动行业需求端稳步增长；供给端来看，目前行业集中度依旧较低，预计未来随着政策持续收紧，行业龙头将凭借自身优势提升行业集中度。
2）短期需求端表现：包装用纸：受益于消费与基建投资二季度边际改善拉动，社会库存去化速率相对较快，预计包装用纸二季度需求改善或较为明显；文化用纸：疫情致使往年学讯期延后程度远超预期并已造成部分需求损失，预计文化用纸二季度受限于库存去化开始较晚，环比改善幅度有限；生活用纸：考虑到家庭内消费需求疫情防控等级有所降低后略有回落以及餐饮旅游等家庭外消费场景有序复工，预计二季度或将延续一季度正增长表现。
3）短期供给端表现：尽管二季度低成本优势依旧，但生产端由于下游库存尚处高位致使订单需求不足，或致二季度产能利用率低于一季度水平。
4）投资建议：建议关注各类纸张社会库存去化速率。结合上游资源把控能力与环保政策趋严必将利好细分行业龙头这两点，推荐太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业、博汇纸业。
5）风险提示：行业产能过剩恶化的风险。
如需阅读报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
评级体系：
银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。
中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
