【计算机】中科创达：5G应用核心标的，Q3业绩再度验证赛道景气度

来源：天风研究

※ 事件

公司披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入12.74亿元，同比增长41.68%；净利润1.55亿元，同比增长50.73%。

※ 赛道景气度推动，公司营收增速超市场预期近30%

公司此前三季报预告Q3单季度收入增速接近40%，而此次公告Q3单季度收入增达68%。拆分来看我们预计，5G和海外推动手机业务保持稳定增长，行业景气度和市占率提升推动汽车业务实现持续高速增长，供应链改善下IOT业务增速显著提升。展望全年，我们预计公司收入高增长有望保持。

※ 费用率下降5个百分点，看好新业务投入产出比持续提升

受业务结构变化如IOT业务占比提升影响，公司毛利率下降2.37个百分点，但我们预计汽车软件业务毛利率持续改善。规模效应推动，公司费用率下降5.03个百分点。新业务板块蓄势已久，考虑商业模式正逐步变化，我们看好新业务汽车软件、IOT业务毛利率持续改善。

※ 5G应用的核心资产，继续战略看好，维持增持评级

车厂智能驾驶舱相关车型有望在将来集中量产，渗透率加速提升下汽车软件行业高增速有望再上一个台阶。长期看，IOT业务有望打开长期成长空间。维持公司2019-2021年归母净利润分别分2.24、3.10、4.11亿元，维持盈利预测2019-2021年EPS为0.56/0.77/1.02元，维持增持评级。

风险提示：5G智能终端普及速度不及预期；智能网联汽车景气程度不及预期；公司智能汽车业务市占率提升不及预期

证券研究报告《计算机：中科创达：5G应用核心标的，Q3业绩再度验证赛道景气度》

对外发布时间：2019年10月22日

报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

沈海兵 SAC执业证书编号：S1110517030001

缪欣君 SAC执业证书编号：S1110517080003

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