来源：天风研究
《电子|立讯精密：三季度业绩大超预期，全年保持高增长》
我们坚定持续推荐公司，看好公司平台价值，公司三季度业绩大超预期，全年指引保持高增长，AirPods/马达/声学/无线充电项目推进顺利持续贡献业绩，通信/汽车产品逐步成为业绩增长点。公司可转债+增资大力投入可穿戴板块，预计进入 Apple Watch 组装业务明年高增长可持续。公司零组件不断向整机发力，盈利能力持续提升，两次股权激励彰显公司发展中长期发展信心，看好公司后续成长空间。根据公司指引及股权激励业绩展望，将公司 19-20年净利润从40.05/55.80亿元上调至42.43/57.24亿元，维持“买入”评级，持续推荐。
《计算机|中科创达：5G应用核心标的，Q3业绩再度验证赛道景气度》
赛道景气度推动，公司营收增速超市场预期近 30%。费用率下降5个百分点，看好新业务投入产出比持续提升。车厂智能驾驶舱相关车型有望在将来集中量产，渗透率加速提升下汽车软件行业高增速有望再上一个台阶。长期看，IOT业务有望打开长期成长空间。维持公司 2019-2021 年归母净利润分别分 2.24、3.10、4.11 亿元，维持盈利预测2019-2021年EPS 为0.56/0.77/1.02元，维持增持评级。
《建材|塔牌集团：业绩降幅收窄，四季度盈利边际向好》
公司公布 2019 年三季报，报告期内，公司实现营业收入 44.32 亿元，同比下降 2.02%，实现归母净利 10.53 亿元，同比下降 15.65%。业绩降幅收窄，四季度盈利边际向好。量增价跌，产品销售有望维持较快增长。区域市场销售恢复，长期具备较好需求潜力。预计公司 2019、2020 年归母净利为 15.82 亿元、18.93 亿元，EPS 为 1.33 元、1.59 元，对应 PE 分别为 7.76、6.48X，维持“增持”评级。
《建材|海螺水泥：高基数收获超预期增长，盈利预期继续上行》
公司前三季度实现归母净利238.16亿元，同比增长14.96%，期末资产负债率为20.53%。略超预期。销量方面，报告期内水泥及熟料销量实现同比增长，房地产新开工/施工及基建投资均有贡献。价格方面，7-8月淡季为旺季上涨留足空间，区域同比涨跌互现。长三角即将开展旺季第四轮涨价，珠三角预计10月底11月初开展第三轮涨价。公司覆盖区域较多，各地区因雨水、需求等原因价格表现差异较大。我们预计四季度最高价低于去年，例如杭州去年12月620元/吨，当前价格仍有90元距离，追平难度较大，但是均价有望持平或略低，提示注意3个正面因素，一是治超影响，二是明年春节较早（1.25），天气较好情况下赶工需求较为集中，三是基建投资加快。考虑到三季度靓丽表现，将2019-20年归母净利从318.23、323.69亿调整为333.94、345.81亿，EPS分别为6.30元和6.53元，对应PE为6.7X、6.4X，维持买入评级。
《中小市值|云南国资工业大麻投资平台成立，政策助力工业大麻产业快速发展》
平台公司从事工业大麻产业投资和开发，云南省国资委实控。云南：率先宣布工业大麻合法，今年 5 月将工业大麻列入省重点招商项目。今年云南 10 万亩工业大麻已进入收获季，国内已有多个企业布局云南。云南的政策的支持、资金的参与和产业上下游的完善将促进云南工业大麻产业迅速发展，并为布局的上市公司提供新的业绩增长点。我们认为，政策催化有望持续提升板块热度，建议关注：1、种植加工类：福安药业-300194（深度布局美国，医用大麻）；亚太药业-002370（布局加拿大，医用大麻）；雄岸科技-01647（布局美国，工业/医用大麻）；美瑞健康国际-02327（参股云南汉素 25.55%股权）。2、检测类：信邦制药-002390（子公司具有大麻素 THC 检测业务，新一代 CBD 检测产品开发成功）；易世达-300125（与美国医用大麻公司合作设立大麻素检测中心）。
《银行|平安银行：零售转型平稳推进，业绩保持较快增长》
平安银行披露3Q19业绩：3Q19实现营业收入1029.58亿元，YoY+18.8%；实现归属于股东净利润236.21亿，YoY+15.5%；加权平均ROE为12.64%。19年9月末，资产规模3.71万亿元，不良贷款率1.68%。平安银行年初至今股价涨幅高达82%，较大的股价涨幅反映了很高的预期。我们认为，零售转型绝非一蹴而就，市场不应预期过高。新一贷及汽车贷款作为平安银行个贷主力产品，增长乏力，个贷收益率或将下滑。不过，私行及财富管理发展较好，信用卡业务虽有放缓，但仍保持较快增长。作为零售银行新标杆，我们对平安银行零售转型仍持有较高信心，持续将其作为我们中长期主推标的。我们维持其1.2倍19年PB目标估值，对应17.21元/股。不过，考虑到年初以来股价涨幅较大，已接近我们的目标价，将评级由此前的买入下调至增持评级。
《银行|张家港行：营收高增延续，资产质量持续改善》
19年三季报，3Q19实现营收28.07亿元，YoY+30.2%；实现归母净利润为7.33亿元，YoY+14%；年化加权平均ROE为7.24%，同比下降23bp；截至3Q19，资产总额1195.1亿元，YoY+10.2%；不良贷款率为1.42%，较1H19下降1bp；拨备覆盖率为255.74%，较1H19上升23个百分点。19Q3营收增速高达38.75%，主要系小微金融战略成效突出，在“资产荒”环境下为其贷款投放提供充足的优质资产，未来有望成为小微银行新标杆。我们预测张家港行19/20年盈利增速为16.9%/16.7%，维持1.5倍19年PB估值，对应股价8.43元/股，较当前约46%的上涨空间，维持“买入”评级。
《家电|浙江美大：收入增速略有放缓，多渠道持续推进》
收入增速略有放缓，渠道拓展有序推进。公司毛利率小幅下滑，销售费用率下降明显。现金流状况良好，整体经营效率提升。公司作为集成灶行业龙头，享受行业渗透率提升红利，积极发力营销、提升品牌知名度，大力发展多元化渠道、进军一二线城市，提升产品结构、拓宽产品矩阵，业绩有望保持快速增长，同时根据2019年三季报的情况，我们调整公司 2019-2021年净利润至 4.59、5.53、6.71 亿元（前值为 4.59、5.52、6.51 亿元），对应动态PE 分别为18.7x、15.5x 和 12.8x，维持“增持”投资评级。
《商社|天虹股份：中航国际直接持股43.40%成第一大股东，国企改革有望加速推进》
中航国际直接持股 43.40%成第一大股东，国企改革有望加速推进。公司持续推出员工持股计划，彰显信心调动积极性。全国性百货龙头公司，加速新开门店拓展全国。公司是百货为主的多业态龙头，加速开店且培育期短，盈利不断优化，员工持股价有安全边际。综合预计 19-21年净利润分别为10/12/14亿，当前市值对应13/11/9xPE，维持买入评级。
《医药|艾德生物:业绩增长提速，看好公司长期发展逻辑》
自2017年10月以来，我国创新药领域迎来发展新时代，同时衍生的创新药相关产业链也成为了市场关注的重点，艾德生物所处于伴随诊断是创新靶向药的重要环节，赛道景气度高，叠加精准医疗概念渗透到政策、业界、资本、科研等领域，目前正处于发展的黄金阶段。艾德生物是国内伴随诊断行业龙头企业，核心竞争力强，技术领先竞争对手，PCR领域基本实现进口替代，200多人的直销团队，牢牢卡位核心肿瘤医院，研发+渠道双协同，充分享受行业红利。公司所处赛道景气度高，核心竞争能力强，长期看好公司发展。剔除激励计划摊销费用的影响，我们预计19-21年净利润为1.63/2.20/2.96 亿元，维持目标价78.97元，维持“买入”评级。
机构销售通讯
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2019年10月23日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号：S1110516090007
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