来源：国元策略
🔹核心策略：风险偏好走弱 结构行情延续
流动性宽松仍处聚集期，风险偏好阶段性降温，关注科技成长。上周市场主要指数走弱，仅中小板指上涨。电子、食品饮料、医药生物、休闲服务行业上涨，钢铁、非银金融跌幅较高。市场风格中，大盘股跌幅最高。
近期市场，业绩稳定低估值个股更受市场青睐，结构性行情延续。
1、全球流动性趋宽，后续规模仍有上行空间。一方面，经济下行风险提升，美联储如期重启QE，于第六次FOMC宣布降息25bp至1.75%-2.00%区间，并将超额准备金利率下调30bp，明确表达如未来出现经济下行风险或需更多降息，将考虑采用大规模资产购买措施提供前瞻性指导，以期借助货币政策工具缓解国内经济下行压力。另一方面、随着英国脱欧时间临近，10月后欧元区经济疲软叠加负收益率债券影响下，预计欧央行量化宽松通道大概率打开，重启QE拓宽流动性宽松已经成为全球面对潜在风险的共识。
2、国内流动宽松仍处聚集期，国内市场的外资吸引力提升。北上资金近6周持续净流入，选择板块也偏向非银金融、家用电器等低估值板块。随着MSCI重要指数将于11月第三次扩容，纳入因子从15%扩大至20%，A股入摩进程加速。本周富时罗素扩容和标普道琼斯指数纳“A”生效，外资大幅集中涌入。A股市场中大蓝筹中的低估值、稳业绩板块，持续受到外资的重点关注。但囿于8月经济数据的低于预期，货币政策节奏有所调整，降准后MLF利率并未相应落地。国内流动性宽松依然处于聚集阶段。
投资选择：关注结构性行情中，以科技与消费为代表的高景气度板块机会。
发现投资机会的角度来看，结合收益率改善，短期具有高景气度市场板块，如科技类、消费电子及金融细分，值得重点关注。
策略选择，低估值业绩优的热点板块
投资策略，关注点投注于低估值热点板块，如科技、消费板块。第一、市场热点角度，关注高端科技板块中，重点细分行业景气度，电子、计算机、通信中的半导体、元件等领域；第二、避险功能较强的蓝筹板块如医药，安全边际较高的金融板块，如券商；第三、产业升级中具有确定性的核心主题。
🔹市场：主要指数走弱 风险偏好降温
上周A股主要指数涨跌整体走弱，仅中小板指上涨。市场格局变化，大盘股跌幅较高。行业上，仅电子、食品饮料、医药生物、休闲服务上涨。
🔹资金：融资余额上升 北上资金流入
资金面上，两融余额连续上升，北上资金净流入。
🔹情绪：成交额有所降低 换手率波动下降
上周各市场日均交易额相对前一周有所降低；市场换手率波动下降。
🔹风险提示
经济超预期波动，企业盈利不及预期。
正文
1.核心策略：风险偏好走弱 结构行情延续
流动性宽松仍处聚集期，风险偏好阶段性降温，关注科技成长。上周市场主要指数走弱，仅中小板指上涨。行业中仅电子、食品饮料、医药生物、休闲服务行业上涨，钢铁、非银金融跌幅较高。市场风格中，大盘股跌幅最高。
近期市场，业绩稳定低估值个股更受市场青睐，结构性行情延续。
1、全球流动性趋宽，后续规模仍有上行空间。一方面，继美国国债收益率倒挂之后，经济下行风险提升，美联储如期重启量化宽松，于第六次FOMC会议宣布降息25bp至1.75%-2.00%区间，并将超额准备金利率下调30bp，并明确表达如未来出现经济下行风险或需更多降息，将考虑采用大规模资产购买措施提供前瞻性指导，以期借助货币政策工具缓解国内经济下行压力。说明量化宽松概率大幅提升。另一方面、随着英国脱欧时间临近，10月后，欧元区经济疲软叠加负收益率债券影响下，预计欧央行量化宽松通道大概率打开，重启QE拓宽流动性宽松已经成为全球面对潜在风险的共识。即便沙特油田遭袭，全球油价短期上行，依然不改美联储流动性释放趋势。通过政策角度刺激，存量博弈中的全球QE后续规模依然具有上行空间。
2、国内流动宽松仍处聚集期，国内市场的外资吸引力提升。北上资金近6周持续净流入，选择板块也偏向非银金融、家用电器等低估值板块。说明全球债券负利率环境下，全球宽松流动性下的资产对于国内优质低估值稳业绩板块的认可与偏好。随着MSCI重要指数将于11月第三次扩容，纳入因子从15%扩大至20%，A股入摩进程加速。本周 “定投”下，富时罗素扩容和标普道琼斯指数纳“A”生效，外资大幅集中涌入。说明国内市场的外资吸引力依然较高。相应的市场预期与风险偏好一定程度上得到修复。A股市场中大蓝筹中的低估值、稳业绩板块，持续受到外资的重点关注。但囿于8月经济数据低于预期，货币政策节奏有所调整，降准后MLF利率并未相应落地。国内流动性宽松依然处于聚集阶段。
重申近期投资选择：关注结构性行情中，以科技与消费为代表的高景气度板块机会。
发现投资机会的角度来看，结合收益率改善，短期具有高景气度市场板块，如科技类、消费电子及金融细分，值得重点关注。
策略选择，低估值业绩优的热点板块
投资策略，关注点投注于低估值热点板块，如科技、消费板块。第一、市场热点角度，关注高端科技板块中，重点细分行业景气度，电子、计算机、通信中的半导体、元件等领域；第二、避险功能较强的蓝筹板块如医药，安全边际较高的金融板块，如券商；第三、产业升级中具有确定性的核心主题。
2.市场表现：主要指数走弱 风险偏好降温
上周A股市场整体微跌。主要指数中，仅中小板指上涨，上周微涨0.25%；上证综指跌0.82%，深成指跌0.39%，创业板指跌0.32%。上周周初一度跌幅较大后，随着宽松预期趋于一致，标普纳A等利好，之后连续微涨，最终整体微跌。市场格局方面，大盘指数依然表现相对较弱，整周下跌0.91%；中、小盘下跌0.49%、0.71%。
行业方面，上周行业指数大多下跌。科技股继续分化，电子行业指数上周上涨3.34%，领涨市场；大消费在连续回调后上周有所走强，食品饮料、休闲服务上周分别上涨2.78%、0.99%，医药生物上涨1.0%。上周非银金融在中期借贷便利利率持平、券商股权质押业务收问询函等影响下，跌幅较大，整周下跌3.75%；钢铁、国防军工、建筑装饰亦跌幅较大，整周下跌超过2%。
概念方面，上周打板指数、白酒指数、智能音箱指数表现居前；大豆、电子烟、金控平台等指数跌幅相对较大。
估值方面，上周各市场市盈率整体略有下降。截至9月20日，A股整体市盈率水平为17.53倍，较上周17.64倍下降约0.11，目前略低于历史均值17.73；A股剔除金融行业市盈率为27.23倍，较上周27.27倍下降约0.04倍，低于历史均值28.72倍；创业板指截至上周五市盈率为55.17倍，相对于上周下降0.01，高于均值51.47倍；中小板市盈率从之前一周的45.20略微下降至45.19倍，高于均值41.63倍；恒生综指上周五市盈率9.72倍，下降0.25倍，低于均值11.46倍。
3.资金配置：融资余额上升 北上资金持续流入
3.1 整周资金净投放
上周央行累计开展3200亿元人民币逆回购，其中开展7日逆回购1900亿元，并重启14日逆回购1300亿元；另有2300亿7日逆回购到期。故整周净投放900亿元。各市场利率依然总体有所上升，SHIBOR隔夜、DR007截至上周五分别为2.75%、2.80%,分别上升0.38%、0.16%。
3.2 融资余额连续上升
上周融资余额较前周依然大幅增加。截至上周四两市融资余额已达9602.21亿元，比之前一周大幅上升133.83亿元。其中沪市增加53.99亿元，深市上升79.66亿元。两融成交金额占总成交金额比例截至上周四为9.56%，比之前一周降低，风险偏好有所降低。行业融资余额方面，上周大多行业融资余额上升。休闲服务、食品饮料、电气设备上升幅度居前三；通信、房地产、建筑装饰行业融资余额依然略有下降。
3.3 北上资金再度大幅流入
上周陆股通资金净流入218.68亿元，其中周五在标普道琼斯纳A生效后整体大幅净流入148.62亿元。其中沪股通净流入96.80亿元、深股通净流入121.88亿元。
3.4 解禁规模上升
上周解禁规模相对之前一周大幅上升。上周解禁市值为907.4亿元，其中，首发解禁、定增解禁的规模分别为234.56亿元和638.5亿元，相对于前一周大幅增加。本周（9月23日-9月29日）预计将将解禁674亿元，其中首发解禁和定增解禁的规模分别为282.13亿元和351.32亿元，解禁规模又将重新缩小。
4.市场情绪：成交额有所降低 换手率波动下降
4.1 市场热度有所降低
上周各市场日均交易额相比前一周有所下降。上周上证综指、深成指、创业板和中小板成交额分别为10867.32亿元、16060.83亿元、6915.92亿元、5739.12亿元。日均交易水平来看相对前一周水平有所下降，市场热度有所降低。
4.2 换手率波动下降
上周各市场换手率波动后整体下降。截至周四上证综指、深成指、中小板和创业板的换手率分别为0.53%、1.33%、1.32%、2.02%。与之前一周相比分别下降0.12%、0.09%、0.11%、0.11%。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
