【国君非银刘欣琦团队】政策依然有利于非银行业龙头个股

来源：欣琦看金融

非银一周观点

近期驱动板块投资机会的核心因素更多在市场风险偏好变化带来的Beta机会。从政策角度来看，我们认为围绕“深改12条”，后续将有更多利好资本市场长期健康发展的制度性政策出台，这将有利于板块龙头，我们认为龙头券商将更为受益。

对于保险板块而言，我们依然推荐货币宽松周期中分红确定性高增长的个股。我们认为保险股未来投资逻辑更应该从资产回报属性来看待，具备高分红潜力的个股，未来估值有望抬升。保险板块内，我们推荐中国平安。

综上，我们推荐标的如下：券商板块：中信证券/海通证券；保险板块：中国平安/中国太保。

下周推荐：

券商板块：中信证券/海通证券。

保险板块：中国平安/中国太保。

本周重要数据

1.本周日均股基成交额为5718亿元（上周6884亿元）；截止本周末，2019年两市日均股基成交额5822元，同比上升33.1%。

2.投行业务：截至2019年9月20日，IPO、定增和配股承销规模分别为1330亿元、4712亿元、134亿元，股权融资规模同比下降18%；企业债、公司债和可转债融资规模分别2453亿元、16681亿元和1624亿元，核心债券融资规模同比上升75%。

3.融资融券：截至2019年9月19日，融资融券余额9738亿（2019年8月30日9263亿），其中融资余额9602亿元，融券余额136亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.12%。

4.股权质押：截至2019年9月20日，全年累计新增质押股票参考市值规模为13070亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为6124亿元，占比46.9%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到69115亿元，其中券商未解押股票总市值达到340798亿元，占比为49.3%。

5.保险数据：保险行业2019年7月数据：1)原保费收入累计28086亿元，同比+13.85%（前值+14.16%），其中财产险6773亿元，同比+7.99%（前值+8.29%），人身险21314亿元，同比+15.85%（前值+16.05%）。2)总资产19.44万亿元，较年初+6.05%（前值+6.39%），净资产2.32万亿元，较年初+15.34%（前值+13.91%）。3)保险资金余额较2019年6月减少341亿元，在总资产中占比由2019年6月的89.05%上升至89.17%。其中银行存款2.49万亿元，占比较上月-78bps（前值+15bps），债券5.98万亿元，占比较上月+38bps（前值+37bps），股票和基金2.19万亿元，占比较上月+13bps（前值+15bps），其他投资6.56亿元，占比较上月+27bps（前值-68bps）。

6.上市险企：1)2019年7月中国人寿保费收入4051亿元，同比+5.11%（前值+5.00%），市场份额19.84%（前值20.08%）；平安寿保费收入3484亿元，同比+9.55%（前值+9.22%），市场份额16.13%（前值15.87%）；太保寿保费收入1498亿元，同比+6.31%（前值+6.46%），市场份额7.34%（前值7.35%）；新华保费收入825亿元，同比+8.62%（前值+9.02%），市场份额4.04%（前值3.93%）。2)2019年6月底平安财保费收入1510亿元，同比+8.90%（前值+9.75%），市场份额19.68%（前值19.46%）；太保财保费收入784亿元，同比+12.12%（前值+12.28%），市场份额10.22%（前值10.23%）；人保财险保费收入2652亿元，同比+13.85%（前值+14.92%），市场份额34.57%（前值35.09%）。

本周行业动态

1.【银行理财子公司净资本“红线”划定】银保监会9月20日发布《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》（简称《办法》）提出，理财子公司净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%。专家认为，《办法》有助于引导理财子公司根据自身实力开展业务，促进其规范健康发展，同时有助于引导银行理财资金合法规范进入资本市场。（中证报）

2.【创业板改革方案正在加快研究 市场人士期待首发上市条件优化】财联社9月21日讯，近日获悉，相关部门正在加快研究完善创业板发行上市、再融资和并购重组制度。市场人士期待，优化首发上市条件，支持尚未盈利企业、红筹企业或特殊表决权企业上市，适度放宽创业板再融资条件，支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市等，能够成为创业板改革的重要内容。（上证报）

3.【肖钢：不正常的“牛市情结”导致牛短熊长】昨日，全国政协委员、证监会原主席肖钢在蓟门法治金融论坛第七十六讲作了题为《终结“牛市情结”——从2015年股市危机中学到了什么？》的主题演讲，对2015年股市异常波动的前因后果进行了反思。肖钢表示，过度的“牛市情结”会影响监管者心理和行为，媒体在股票市场中作用变得日益重要和复杂，设立金融委是迈出完善应急处理机制的重要一步，纠正监管“父爱主义”要实现六个转变。当前，杠杆风险已经有了新的变化，不容小觑。（证券时报）

4.【两融标的扩容满月，融资余额接近万亿】8月19日两融标的扩容，至今已运行“满月”。在此期间，两市融资余额平稳增长，再次接近万亿元，近七成新增标的跑赢大盘。投资者多样化需求得到满足，市场活跃度显著提升。（中证报）

5.【MLF利率按兵不动，市场聚焦LPR下调空间】财联社9月18日讯，本周货币政策迎来重磅时刻，继周一8000亿元降准资金落地后，承载着降息期盼的中期借贷便利（MLF）操作悬念也正式揭晓。央行昨日缩量续作MLF2000亿元，操作利率未变，维持3.3%。分析人士指出，在通胀、汇率、房地产调控等压力的制约下，本次MLF利率未变或是央行不想向市场传达过于宽松的货币政策信号。然MLF操作利率暂未变动，但多数观点预计9月20日最新的贷款市场报价利率（LPR）仍有望进一步下降。（北京商报）

6.【港交所总裁李小加：科创板纳入互联互通机制只是时间问题】科创板日报9月21日讯，港交所总裁李小加表示，科创板纳入内地与香港资本市场的互联互通机制只是时间问题。李小加说，根据互联互通机制下的安排，A+H股如果在A股上了科创板，H股是能进入到互联互通机制之内。（财联社）

7.【中信、华泰、国君稳居券商资管前三名】财联社9月21日讯，基金业协会最新数据显示，券商资管最新规模12.53万亿元，较一季度缩水0.74万亿。从规模上来看，中信证券、华泰资管、国君资管分列前三名，其中，中信证券管理规模环比减少1360亿，国君资管则逆势增长175亿。（财联社）

8.【证监会年内批复1601亿元可转债，上市公司再融资打开新空间】今年以来，证监会批复可转债数量、规模大幅增加。据统计，截至9月18日，年内获得证监会批复的可转债数量达76家，发行规模为1601亿元。相比去年同期，增加批复23家，发行规模同比增加215%。（证券日报）

9.【借助外部投研能力，银行理财曲线入市】梳理资料发现，今年以来部分银行成立多只FOF（基金中基金）类理财产品。业内人士表示，FOF/MOM（管理人中管理人）可有效弥补银行理财子公司投资能力短板，扩大资产管理承接能力。对股市而言，银行理财子公司拓展业务将有助于改善A股投资者结构，有望带来可观增量资金。（中证报）

10.【稳步推广注册制，补齐资本市场体系短板】种种迹象显示，作为科创板最关键的制度创新，注册制稳步推广的第一站将是创业板，落地时间可能会超市场预期。注册制稳步实施，将进一步补齐多层次资本市场体系短板，联动新三板、区域股权市场改革，多层次资本市场体系将展现各司其职又高效联通的全新格局。（中证报）

本周公司公告

1.方正证券（维权）（601901）：公司全资子公司方正和生投资拟出资9.98亿元与公司关联法人北大方正信息产业集团及其他发起人共同设立安徽省战略新兴产业基金，基金设立目标规模为50亿元的基金，基金的组织形式为有限合伙制企业，方正和生投资担任基金管理人。该基金拟主要以股权形式投资非上市企业，参与上市公司、新三板、科创板和省区域性股权市场挂牌企业定向增发，支持企业开展并购重组。

2.东吴证券（601555）：公司收到证监会关于公司配股事项的《项目审查一次反馈意见通知书》，现需要公司就有关问题作出书面说明和解释，并在30天内向中国证监会行政许可受理部门提交书面回复意见。

3.中信证券（600030）：公司2019年度第九期50亿元短期融资券已于2019年9月19日发行完毕，票面利率2.75%，期限90天。

4.越秀金控（000987）：公司出具的《关于广州证券、中信证券“中信证券-广证-越秀租赁第1-6期普惠型小微资产支持专项计划”符合深交所挂牌条件的无异议函》，专项计划采取分期发行方式，发行总额不超过30亿元，发行期数不超过6期。

5.越秀金控（000987）：公司发行不超过40亿元超短期融资券已经中国银行间市场交易商协会注册通过，公司2019年度第二期8亿元超短期融资券于2019年9月16日完成发行，票面利率2.44％。

6.西南证券（600369）：公司2019年非公开发行次级债券（第一期）已于2019年9月12日结束，实际发行规模为26.4亿元，最终票面利率为4.50%。

7.江苏租赁（600901）：国际金融公司计划通过集中竞价交易、大宗交易方式进行减持，预计所减持股份合计不超过5973万股，即不超过公司总股本的2%。减持区间自本公告披露之日起15个交易日后6个月内进行，通过集中竞价方式减持的，任意连续90日内减持股份的总数不超过公司股份总数的1%；通过大宗交易方式减持的，任意连续90日内减持的股份总数不超过公司股份总数的2%。截至目前，国际金融公司持有公司股份总数股，占公司总股本的6.7%。

8.中国平安（601318）：公司旗下平安财险、寿险、健康险、养老险前8月原保险合同保费收入分别为1730.7亿、3597.99亿、171.91亿、41.4亿，合计实现原保险保费收入5542亿元。

9.中国太保（601601）：公司子公司太平洋人寿、太平洋财产保险2019年1-8月期间原保险业务收入分别为1695.55亿元、885.41亿元，合计2580.96亿元。

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