未弥补亏损高达14亿，募资30亿的奥拉半导体要如何 “止血”？

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　　记者 | 李彪

　　近日，宁波奥拉半导体股份有限公司（简称“奥拉半导体”）向科创板递交招股书，拟募资30亿元，海通证券任保荐人。

　　奥拉半导体主要从事模拟芯片及数模混合芯片的研发，核心产品包括时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片、射频芯片。公司采用Fabless模式，即只负责设计，晶圆生产与封装测试交由代工厂完成。

　　奥拉半导体的实际控制人为王成栋父子。王成栋家族（王成栋及妻子、儿子）合计共持有57.51%的股权，王成栋担任董事长兼总经理。

　　招股书披露，2019至2022年1-6月，奥拉半导体营收分别为1.34亿元、4.05亿元、5.02亿元、2.21亿元，净利润分别为1893万元、6817万元、-10.9亿元、-4.65亿元。

　　2020年后，公司之所以由盈利急转巨亏，主要因为从2020年末开始对员工连续进行了多轮大额股权激励。2020年、2021年、2022年1-6月，公司分别确认了16.2亿元、12.2亿元和4.8亿元的股份支付。

　　截至2022年6月，公司用于股份支付费用总额达到了惊人的30.7亿元。按照企业会计准则规定，该部分支出已经计入经常性损益。

　　奥拉半导体目前因股权激励存在巨大的亏损缺口。截至2022年6月30日，公司合并报表累计未弥补亏损为13.7亿元。

　　更为沉重的一项是，按照估算，2022年7月至成功IPO，公司还会产生新的待摊销股份支付费用，总额高达14.5亿元，或将继续加大失血。

　　实控人凭药业起家，借投资并购跨界半导体

　　王成栋早年以药业发家， 2000年创办双成药业，后于2012年登录深交所上市（002693，SZ）。而从2010年成立海南双成投资公司（简称“双成投资”）开始，他便采用投资并购策略进军半导体领域。

　　奥拉半导体前身为印度奥拉，主要做时钟芯片、电源管理芯片的IP授权，既无供应链，也无销售渠道。2018年，王成栋通过设立投资基金收购印度奥拉，定下了时钟芯片产业化的战略。

　　这并不是王成栋第一次做半导体投资。目前正在排队上市的物联网芯片企业泰凌微电子，最早正是由他作为财务出资方，发起成立并担任实际控制人。2017年，华胜天成出资18.6亿元收购泰凌微电子，王成栋退出。按当时的收购价折算，他间接掌握的60%股权价值约为13亿元，成立之初出资约8000万元，这笔投资最终获得了近16倍的收益回报。

　　目前除泰凌微电子、奥拉半导体外，王成栋还通过双成投资出资4000万控股（比例为70%）光芯片公司中科天鹰。

　　从一系列动作来看，王成栋的布局先后涉足物联网芯片、时钟模拟芯片、光芯片等多条产品线，为半导体市场中的活跃参与者。

　　产品单一、客户集中，芯片生意不好做

　　奥拉半导体目前已实现量产销售的产品有时钟芯片、电源管理芯片、传感器芯片。

　　时钟芯片可为电子系统提供其所需的时钟信号，是电子系统协调、 稳定运行的必要节拍计时器，主要应用于5G通讯基站、光传输网等通信设备。2019至2022年1-6月，时钟芯片分别实现收入1.1亿元、3.9亿元、4.8亿元和1.9亿元，经常贡献90%左右的收入，特别是去抖时钟芯片，产量销量远超其他品类，为公司重要的单一营收产品。

　　时钟芯片市场高度成熟且增速缓慢，细分领域长期被Skyworks、瑞萨电子、TI代表的海外厂商垄断，竞争压力巨大。根据Market Data Forecast数据统计，过去四年的全球市场规模分别为17.47亿美元、18.62亿美元、17.59亿美元、18.82亿美元。2021年，奥拉半导体在全球同类时钟芯片市场份额仅为3.97%，国内市场份额为23.51%。

　　奥拉半导体为时钟芯片也投入巨大。2019至2022年1-6 月，公司研发费用（不含股份支付费用）分别为5922万元、1.16亿元、2.03亿元和1.04亿元，占到营收比例的44.3%、 28.7%、40.4%和 47%。

　　同期，奥拉半导体也在集中发力时钟芯片的量产出货，拓展大客户。2019至2022年1-6 月，公司前五大客户销售收入合计占比分别为96.55%、98.93%、98.01%和97.13%。当中的一位客户A（招股书未披露，为知名信息通信设备制造商）的比例为85%、92.45%、79.94%和62.81%。

　　产品单一、客户集中也给奥拉半导体的业务带来了许多衍生问题，如应收账款的不断增加、疫情以来市场波动引发的存货积压。

　　以公司的应收账款为例，报告期末的余额分别为3877万元、1160万元、2.2亿元和1.7亿元，占营业收入的比例分别为29.03%、2.86%、43.30%和39.54%，主要即是由于大客户的交易影响。

　　奥拉半导体目前正极力从产品、应用市场上完善多产品线布局，以抵御风险。此外，公司还将新能源汽车市场与车规级芯片视为发展的新机遇。公司目前推出了车规级时钟芯片，成功通过客户A认证，已经开始批量应用于新能源汽车。

　　根据募资使用规划，除补充流动资金与建设研发中心外，奥拉半导体分别将3亿元专门投入时钟芯片的研发与产业化项目，4.2亿元用于电源芯片，2亿元用于传感器芯片，5亿用于面向车规级应用的全系芯片（包括时钟、电源、传感器），2亿元用于射频芯片。

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责任编辑：张恒星 SF142