蓝光嘉宝服务净利润增长50% 机构维持“买入评级”

　　新浪财经讯 3月20日晚间，港股物业上市公司蓝光嘉宝服务发布2019年全年业绩公告。公告显示，公司营业收入由2018年的14.6亿元增加约43.4%至2019年的21亿元，净利润由2018年的2.9亿元增加49.6%至2019年的4.4亿元。这是蓝光嘉宝服务自2019年10月上市以来公布的首份年报。

　　分部来看，物业管理服务、谘询服务及社区增值服务产生的收入分别占收入总额的约54.2%、24.4%及21.4%。物业管理服务收入占比较上年大幅下降7%，公司收入结构不断优化。

　　收入结构优化  毛利率增长3个百分点

　　蓝光嘉宝服务作为西部地区第一家上市的物业公司，公司在西南地区及四川省的在管面积在2019年中指院物业百强榜中分别位列第4位及第1位。

　　截止2019年末，公司在管项目477个，在管建筑面积及合约面积分别为71.7百万平方米和116.9百万平方米，较上年同比增长18.3%和58.8%。

　　随着在管面积的增长，公司2019年营业收入同比实现43.3%的增速，至21亿元，符合国盛证券此前给出“买入”评级的业绩预期。

　　在营业收入同比43.4%的增速下，蓝光嘉宝服务同期销售成本仅增长37%。这使得2019年公司实现毛利7.6亿元，同比大增56.2%。同期毛利率也由2018年的33.2%上升至36.2%。

　　分部来看，由于报告期内平均物业费保持在2.4元/平方米，物业管理服务毛利率保持稳定。咨询服务及社区增值服务表现出色，毛利率分别为53.9%、36.1%，较上年均增长约2个百分点。

　　另外新浪财经注意到，蓝光嘉宝服务的收入结构在不断优化。由于物业管理行业主要的收入来源为物业费，部分已上市物业公司物业管理服务收入占总营收的比例高达70%及以上。相比之下，2019年蓝光嘉宝服务物业管理服务、咨询服务、社区增值服务占总营收的比例分别为54.25%、24.35%、21.4%。物业管理服务营收占比较上年下降约7个百分点，该比例从2017年的62.7%微降至2018年的61.4%，再大幅下降至2019年的54.25%。

　　这表明公司业绩增长点的多样化取得成效，从2019年业绩也可以得到印证。2019年咨询服务同比增长120.97%，远超营业收入43.4%的增速。

　　此外，由于上市之后募集资金到位增加现金16.4亿元，蓝光嘉宝服务期末现金等价物达到了19.6亿元。公司资产负债率由2018年末的63.26%骤降至2019年的35.4%。流动比率达到了2.49倍，目前资金充裕。

　　并购延伸不断增长  净利率达21%

　　从蓝光嘉宝服务的首份业绩“答卷”来看，无论是上市前还是上市后，公司正进入加速增长的阶段。2015-2019年公司营业收入同比增速分别为4.75%、26.9%、39%、58.7%、43.29%。

　　这得益于公司近年来不断的并购延伸。赴港上市前蓝光嘉宝服务有一系列收购动作，包括天立物业、国嘉物业、绿宇物业等6家物业公司。也因此，2016-2018年蓝光嘉宝服务的在管面积复合年增长率高达58.2%，高于物业服务百强企业在管面积16.7%的平均复合年增长率。

　　物业管理行业规模为王。蓝光嘉宝服务提出了“1+1+N”战略布局，即巩固西南领先、战略聚焦华东、全面拓展布局高价值区域。

　　上市后蓝光嘉宝服务将所得款净额的77%用于收购。2019年末公司收购常发物业、中能物业，开始聚焦华东地区。2020年开年再次收购无锡东洲物业、成都创艺物业100%股权，四川和华东地区分别再落一子。

　　不断外延的并购好处在于对母公司依赖较少，第三方项目占比迅速。2019年来自第三方开发物业的面积及收入占比分别为59.42%、48.53%（2018年55.77%、45.13%），无论是在管面积还是收入均有明显提升。

　　频繁的并购并没有给公司带来后遗症。蓝光嘉宝服务表示，公司一方面针对部分收并购公司基础物业服务管理机制不健全，物业服务品质低等情况，通过导入品质第三方飞检、第三方满意度评价机制、客户诉求管控、大客户关系管理等四大管控机制，来提升收并购公司基础物业服务品质，提升业主满意度。另一方面，通过工程变革、赋能科技智慧和信息化工具赋能并购企业。比如智能巡检、ECM、嘉宝生活家app等。通过经营导入和资源导入，实现经营业绩提升，实现收并购公司价值提升。

　　从往期数据来看，蓝光嘉宝服务净利率从2015年的11.63%提升至2017年的20.07%，2018年保持在20.3%，2019年实现净利率21.15%，较上年提升约1%。体现了蓝光嘉宝服务具有较强的并购整合能力，盈利能力不断增强。

　　根据新浪财经此前梳理的2019年H1上市物企数据，蓝光嘉宝服务的净利率水平位于行业头部。对比目前公布2019年业绩的7家上市物企，蓝光嘉宝服务的净利率高于龙头碧桂园服务（17.7%），低于雅生活服务（25.2%），排在7家物企第二位。

　　值得一提的是，资料显示蓝光发展计划2019年竣工交付400万平米，随着母公司蓝光发展的销售规模及土地储备增加，短期内蓝光嘉宝服务营收的高速增长还将继续。

　　客户满意度创新高  收缴率持续提升

　　疫情之下物业价值被二次发现。多家券商表示此次疫情对物业行业影响有限，长期看来还会有利于物业企业社区增值服务的开展以及提升业主粘性的积极作用。

　　此次“抗疫”，蓝光嘉宝服务就借助ECM系统、人脸识别、智慧化停车系统等智能化手段，减少了疫情期间的人力成本，降低了人与人接触的风险；通过嘉宝生活家APP，蓝光嘉宝服务为业主提供了“跑腿服务”、“线上云采购”、“嘉菜园”等生活服务，APP的安装量、活跃度也得到大幅提升。截止2019年末公司“嘉宝生活家”APP累计注册用户为79.4万名。

　　一方面，得益于高服务满意度，蓝光嘉宝服务2019年物业管理费收缴率较上年提升了6个百分点，为88%。另一方面，蓝光嘉宝服务社区增值服务中70%为生活服务。2019年社区增服务实现4.5亿元收入，同比增长34.9%，其中生活服务同比增长36.4%，高于整体的增值服务增速。

　　公司表示将通过多元化社区增值服务组合构建起更丰富的盈利模式和稳健的盈利结构。目前来看，2020年一季度生活服务将首先发力，受益于疫情期间线上销售或进一步增长。

　　此外，蓝光嘉宝服务表示，企业数字化转型正升级提速。2019年蓝光嘉宝开发互动声控智能硬件‘嘉宝精灵’提供物业管理服务；并借助阿里云物联网（IoT）、人工智能（AI）、大数据（BigData）等技术与生态能力，携手商汤科技，构建专属的IoT+AI智能平台，打造智慧社区。

　　此前多家机构对外发表研报，对蓝光嘉宝服务的高质量发展成果表示认可，纷纷给予蓝光嘉宝服务“买入评级”。其中，华泰金控、农银国际、花旗、JP摩根发布研报均首次覆盖蓝光嘉宝服务，并随着公司业绩的稳步增长，JP摩根将蓝光嘉宝服务目标价调为70港元/股，同时还存在59%的上涨空间。

　　就在蓝光嘉宝服务发布业绩公告后，摩根大通连夜出具报告，维持蓝光嘉宝服务“买入评级”，维持首选推荐，坚定公司目标价70港元。

　　展望2020年，蓝光嘉宝服务在公告中表示，将持续发展物业管理服务、咨询服务、社区增值服务三大核心业务线，包括聚焦住宅物业管理，有选择地利用机会发展非住宅物业管理服务；大力开拓第三方市场，积极推动并购、战略合作，实现有质量的管理规模扩张及市场份额；满足业主多样化服务需求，整合中国优质商家，提供多种服务；增强数字智能化技术全面运用。

责任编辑：聂小停