产品单一依赖外购斯达股份过会难掩隐忧_新浪财经

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　　《新财料》李杰

　　11月21日，国产IGBT行业龙头斯达股份过会，IGBT是集成电路行业的关键器件，下游应用广泛。斯达股份目前已经成为全球前十大IGBT供应商，但其仍然面临着一些棘手的问题。

　　单一产品营收占比高

　　自2005年成立以来，斯达股份一直致力于IGBT芯片和快恢复二极管芯片的设计和工艺，制造和测试。公司的主要业务及主要产品均未发生过变化，

　　IGBT作为一种新型电力电子器件，是国际上公认的电力电子技术第三次革命最具代表性的产品，是工业控制及自动化领域的核心元器件，其作用类似于人类的心脏，能够根据工业装置中的信号指令来调节电路中的电压、电流、频率、相位等，以实现精准调控的目的。因此，IGBT 被称为电力电子行业里的“CPU”，广泛应用于电机节能、轨道交通、智能电网、航空航天、家用电器、汽车电子、新能源发电、新能源汽车等领域。

　　2016年至2019年上半年，公司主营业务收入主要来自于IGBT 模块的销售，IGBT模块的销售收入占主营业务收入的比例均在98%以上，其中1200V IGBT模块的销售收入占主营业务收入的比例在70%以上，是公司的主要产品。其他产品包括MOSFET 模块、整流及快恢复二极管模块等。

　　仅1200V规格IGBT模块收入就占到公司营收的72%以上，IGBT模块总收入占比达98%以上，公司绝大部分收入仅来自于一种产品，一旦该产品出现什么问题，比如受贸易争端影响，IGBT芯片供应受影响，则将对公司正常生产经营造成极大影响。

　　外购芯片占比大

　　IGBT核心技术为IGBT 芯片、快恢复二极管芯片的设计和生产以及IGBT模块的设计、制造和测试，其中，IGBT芯片是IGBT模块的核心。

　　公司目前已经拥有自主研发设计国际主流IGBT和快恢复二极管芯片的能力，但核心芯片外购采购依然占据较大比例，2018年，外购芯片采购数量及金额占比分别为50.98%、54.70%。

　　由于IGBT对设计及工艺要求较高，而国内缺乏IGBT相关技术人才，工艺基础薄弱且企业产业化起步较晚，因此IGBT市场长期被大型国外跨国企业垄断。

　　公司原材料采购（不包括外协采购）第一大供应商为英飞凌，而其第一大竞争对手也是英飞凌。

　　英飞凌科技公司作为行业龙头，是IGBT技术领导者，根据IHSMarkit 2018年报告，2017 年全球市场占有率为22.40%，对于低电压、中电压和高电压IGBT领域，英飞凌均占据领先地位。

　　国产IGBT已通过大量IGBT器件的稳定应用逐步建立了品牌效应，有能力实现国产化替代，如格力、美的、九阳等主流家电产品中都有华虹宏力的IGBT模块。

　　公司产品核心原材料，近一半依靠外购，其核心技术壁垒不高，且供应链安全性存疑。公司不包括外协采购的第一大供应商同时也是公司主要竞争对手，这不免让人怀疑其产品的竞争力。

　　IGBT行业破局优势明显

　　IGBT 芯片和快恢复二极管芯片行业作为特殊的集成电路芯片，是能源变换与传输的核心器件，在电机节能、轨道交通、智能电网、航空航天、家用电器、汽车电子、新能源发电、新能源汽车等行业发展中起到了关键作用，是未来应用发展的主要方向。同时，在“工业4.0”以及国家进口替代政策支持下，IGBT 行业将迎来巨大的发展机遇。

　　据IHSMarkit 2018年报告数据显示，在2017年度IGBT模块供应商全球市场份额排名中，斯达股份排名第10 位，在中国企业中排名第1 位，成为世界排名前十中唯一一家中国企业。

　　由于集成电路产业有极高的战略重要性，因此我国一直大力支持集成电路产业发展，中兴华为事件后，集成电路产业实现国产替代的必要性确定无疑，2019年10月，“国家大基金二期”，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司，注册成立。再次向外界传达出，中国造好芯片的决心和信心。

　　IGBT作为集成电路行业的关键器件，将会受到国内政策的强力扶持。据工信部对外阿发布的相关函件，在当前复杂的国际形势下，工业半导体材料、芯片、器件及绝缘栅双极型晶体管（IGBT）模块的发展滞后将制约我国新旧动能转化及产业转型，进而影响国家经济发展。下一步，我部及相关部门将持续推进工业半导体材料、芯片、器件及IGBT模块产业发展，根据产业发展形势，调整完善政策实施细则，更好的支持产业发展。通过行业协会等加大产业链合作力度，深入推进产学研用协同，促进我国工业半导体材料、芯片、器件及IGBT模块产业的技术迭代和应用推广。