第二轮沽空报告狙击 波司登获多家券商力挺

　　第二轮沽空报告狙击！波司登获中信证券等多家券商力挺，否认所有指控，营收首破百亿

　　傅苏颖

　　波司登与海外沽空机构Bonitas的战争还没有结束，便已得到中信证券、东吴证券等多家券商的声援。

　　继6月24日外国专业沽空机构Bonitas“狙击”波司登之后，6月26日，Bonitas发布了第二份针对波司登的沽空报告。

　　不过，波司登获得了券商的力挺。6月26日上午，中信证券发布研报称，首次覆盖波司登，给予“买入”评级，目标价2.84港元（对应2020财年25倍）。波司登6月26日午间发布财报显示，截至2019年3月31日止年度，波司登营业收入首次突破百亿元大关。

　　在多空消息的交织下，波司登股价开盘逆势上涨，盘中一度涨至7%，截至收盘，公司股价报2.03港元/股，上涨2.01%。

　　针对沽空机构的再次做空，波司登发布澄清公告称，公司否认两份做空报告的所有指控。鉴于对公司造成的潜在损害，公司正采取所有必要行动，包括但不限于对负责两份做空报告的公司或关联人士展开法律诉讼。

　　遭沽空机构二度做空

　　6月26日上午，做空机构Bonitas公布了第二份针对波司登的做空报告，再次指责波司登在女装项目收购上说谎，并称不信任波司登对虚构净利润质疑的回应。

　　这份报告主要针对波司登提出3个质疑，并提供了一部分新证据。一方面指责波司登谎称从独立第三方收购邦宝品牌，称周美和当时已经是邦宝品牌的供应商，并以1750万收购了邦宝品牌；另一方面指责波司登谎称周美和1998年创立杰西；此外，还称波司登在收购杰西品牌后，对其实际收入贡献夸大。

　　报告称，周美和2001年只是深圳杰西的雇员，并非持有股权，直到2008年，周美和才买下深圳杰西，并指波司登完成对深圳杰西的收购后，深圳杰西申报的企业类型最高收入级别500-5000万和其披露的杰西品牌过亿的收入完全不符。

　　此前的6月24日，Bonitas发布第一份报告称，波司登自2015年以来，捏造了8.07亿元的净利润，多报了174%。公司主席高德康从公司抽走20亿元现金和股票，短期认为波司登股票的最终价值为0.00港元。

　　公司回应：

　　不排除启动法律诉讼程序追究

　　针对沽空机构的再次做空，波司登发布澄清公告称，Bonitas在进一步报告中所谓的反驳，包含具有误导性、偏见性、选择性、不准确及不完整陈述以及毫无根据指控及不负责任猜测。

　　公司否认两份做空报告的所有指控。公司将酌情于适当时候提供更多信息。鉴于对公司造成的潜在损害，公司正采取所有必要行动，包括但不限于对负责两份做空报告的公司或关联人士展开法律诉讼。

　　一方面遭到沽空机构的再次做空，另一方面，波司登营收首次突破百亿元大关。6月26日午间，波司登发布财报显示，截至2019年3月31日止年度，波司登营业收入首次突破百亿元大关，同比增长16.9%至103.84亿元；公司权益股东应占溢利9.81亿元，同比增长59.4%。

　　其中，品牌羽绒服业务和贴牌加工管理业务是波司登聚焦的主要业务方向。羽绒服业务实现收入76.58亿元，占比总收入73.7%，同比上升35.5%；贴牌加工管理业务收入13.68亿元，占比总收入13.2%，同比上升46.1%。

　　多家券商力挺波司登

　　在Bonitas公布首份做空报告之前，国内已有多家券商机构发布公告表示看好该股。值得一提的是，在Bonitas发布第二份做空报告的同一天（6月26日），中信证券和东吴证券相继发布研报给予“买入”评级，其中，中信证券为首次覆盖波司登。

　　6月26日早间，中信证券发布研报称，首次覆盖波司登（03998.HK），给予“买入”评级，目标价2.84港元（对应2020财年25倍）。

　　中信证券认为，波司登作为中国羽绒服龙头，正在从改善品牌调性、提升供应链快反能力、加强电商运营、优化门店结构等角度全方位升级，并已被年轻、时尚消费群体接受，成为中高端羽绒服消费的主要选择。

　　随后不久，东吴证券也发布研报称，沽空机构指责公司虚增利润的计算过程存在误导；女装并购价格与物业处置价格公允，女装业务协同整合正在持续推进中，而山东冰飞以市场评估价格出售物业所得款项已反映在资产负债表中其他应收款项目中，该应收款的往来方系其他子公司，并非高董事长，公司澄清公告中声明出售该物业过程有相应付款文件支持。

　　东吴证券表示，公司2018年提出聚焦品牌羽绒服主航道战略，在产品与品牌营销上坚定加大投入，成绩斐然。截至2019年2月25日，波司登品牌羽绒服业务2018/2019财年累计零售金额破百亿，累计营收金额较2017/2018财年同期增长35%以上。新财年公司将持续提升产品、强化品牌影响力，我们对公司未来发展抱有信心，继续维持“买入”评级。

　　国信证券6月18日发布的研报显示，波司登行业龙头地位稳固，改革红利持续释放，给予“买入”。

　　研报称，在需求升级供给出清推动行业集中度稳步提升趋势下，波司登通过多年来积累的研发生产和品牌资源，以产品升级及供应链优化为抓手，大力推进品牌重塑有效把握年轻化消费升级趋势，有望持续实现基本面复苏。预计FY19-21年EPS为0.08/0.11/0.14元，对应PE分别为21.9/16.4/13.3倍。综合考虑绝对估值及相对估值，给予公司一年内合理估值区间2.57-2.78港元，集团行业龙头地位稳固，品牌改革红利有望持续释放，给予“买入”评级。

责任编辑：陈志杰