金种子酒现金流恶化股价新低 补助竟占归母净利190%

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　　金种子酒现金流恶化股价新低 各色补助竟占归母净利190% | 捞金榜

　　来源微信公众号： 投资时报 

　　该公司2018年上半年经营活动现金流数据依旧不容乐观，净流出额由去年同期的2亿元进一步升至2.15亿元

　　《投资时报》记者  孟楠

　　无论是白酒行业涨价潮，还是行业回暖之后的整体业绩爆发式增长，安徽金种子酒业股份有限公司（下称金种子酒，600199.SH）似乎总是一位旁观者。屡屡踏错节奏的后果，就是营收净利两位数“双降”成为这家老牌徽酒企业近年来的业绩标配。

　　尽管2018年上半年金种子酒实现营收5.49亿元，同比下降幅度收窄至4.19%；归母净利润更同比增长18.00%至600万元，但请注意，其归母扣非净利润为亏损570万元，同比大幅下挫460%。事实上，半年净利润增长同比上升来自各色补贴。

　　2018年中期业绩报告显示，金种子酒上半年获取的政府补助为1141.68万元，占其当期归母净利润的比例增至190.28%。而过去4年，这一占比分别为8.02%、14.31%、66.07%和126.53%，呈一路上扬态势。

　　近日，标点财经研究院携手《投资时报》独家推出《消费公司捞金榜》。在体现企业获取现金能力的重要指标——销售现金比率方面（经营活动现金净流量比营业收入），金种子酒与同业公司相比几无优势，其销售现金比率由2016年的-12.7%降至2017年的-19.26%，至2018年上半年则为-39.2%，在纳入统计的A股白酒板块19家上市公司中排名垫底。

　　不容乐观的是，该公司现金流情况正在逐年恶化。

　　继2017年经营活动产生的现金流净流出额较2016年的1.82亿元扩大至2.48亿元后，金种子酒2018年上半年该项数据依旧不容乐观，净流出额由去年同期的2亿元进一步升至2.15亿元。

　　与此形成鲜明对比，A股白酒板块上市公司上半年整体业绩持续走高，营收同比增幅平均达31.29%，且呈加速态势——2018年前两季度同比营收增幅分别达27.86%和36.36%。

　　如此状态亦使金种子酒在上半年收到来自上交所针对“业绩持续下滑”的问询函。而该公司回应称，一方面，其主营产品已逐渐脱离市场主流价位，同时新产品亦未能出现突破，导致销售出现逐年萎缩；另一方面面对竞争激烈的安徽市场，该公司正处于产品结构调整期，市场费用投入大。该公司强调，其新产品公尚处于培育期，对其整体业绩贡献度有限。

　　同时，金种子酒表示，近年来公司逐步加快省外市场拓展步伐，2017年内新增代理商数量19家，并取得一定成效，但省外新开发市场属于培育发展中市场，销售基数较小，对公司整体销售贡献度较低。

　　公告显示，2018年上半年，金种子酒省外营收仅为0.77亿元，同比下滑5.8%，而2017年该项数据同比小幅增长1.05%。

　　从错失高端酒布局，到进军已陷入瓶颈的保健酒领域，目前该公司产品体系已处于高低不就的尴尬境地。金种子酒业绩报告显示，2018年上半年，该公司以柔和系列、和泰系列、金种子系列为代表的中高档酒营收约为2.97亿元，同比下滑6%左右；以祥和、颍州系列为代表的普通白酒营收约为1.04亿元，同比大幅下挫逾19%。

　　截至2018年10月22日，金种子酒4.68元/股收盘价较52周高点已下挫52.24%，并创下近年来新低。

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责任编辑：陈悠然 SF104