旭升股份(603305)2019年报点评：非特斯拉汽车类业务持续高增长|旭升股份_新浪财经

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原标题：旭升股份(603305)2019年报点评：非特斯拉汽车类业务持续高增长来源：世纪证券

核心观点：

1)公司业绩符合预期。公司发布年报，2019年公司营业收入10.97亿元(+0.15%)，归母净利润2.07亿元(-29.66%)。公司全年营收微增，但净利润下降，主要原因是特斯拉产品结构调整，高毛利、高单车价值量的Model S/X产量下降。其中，2019Q4公司营收和净利润高增长，分别为3.2亿元(+18%)/0.71亿元(+11%)，原因是Model S/X产量持续回升以及Model3/Y产量持续提高。公司全年业绩符合预期。

2)特斯拉产能释放，公司特斯拉业务营收有望重回高增长，但毛利率可能小幅下滑。Model3/Y产品竞争力强，预计未来三年产量将分别达到47/75/105万辆，分别同比增长55%/60%/40%，且Model S/X产量趋于稳定，公司对特斯拉营收将重回高增长。随着低毛利产品Model3/Y产量持续提升，公司毛利率可能小幅下滑。

3)非特斯拉汽车类业务持续高增长，客户开拓效果显著。2017-2019年，公司对特斯拉外的汽车类客户营收分别为1.54/2.21/3.18亿元，分别增长73%/44%/44%。2019年，公司的