靳毅：浙商银行首发过会 同业存单发行量下降

原标题：靳毅：浙商银行首发过会 同业存单发行量下降 来源：金融界网站

投资要点

行业新闻与监管动态

重点包括：1）央行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。2）浙商银行首发过会，即将成为A股第35家上市银行。

市场表现

报告期内（2019/08/26-2019/09/08），银行板块跑输大盘，个股涨跌互现。其中银行（申万）上涨1.56%，跑输沪深300指数1.78%，上市银行中中小银行表现更优。截至2019/09/08，银行板块PB（整体法、最新）为0.85倍，其中国有行、股份制、城商行、农商行PB估值分别为0.81倍、0.91倍、0.97倍、1.31倍，相对而言处于较低水平。

报告期内（2019/08/26-2019/09/08），银行转债全部上涨。其中无锡转债（1.29%）、苏农转债（1.28%）、光大转债（1.27%）涨幅居前；而中信转债（0.54%）、江银转债（0.72%）、张行转债（0.77%）靠后。但伴随正股更高的涨幅，银行转债转股溢价率整体回落。

同业存单

报告期内（2019/08/26-2019/09/08），净融资额增加，但同业存单总发行量下降。其中，除去农商行外各类型银行同业存单实际发行额均下滑。发行利率方面，最近一周不同类型银行较上周均出现小幅提升。不同期限同业存单中，1M和1Y期限同业存单实际发行额下滑明显。发行利率方面，最近一周1M、9M同业存单较上周有所提升，而3M、6M和1Y同业存单较上周有所下降。

银行理财

报告期内，共发行理财产品1,811只，其中1-3月期限产品发行数量较上个报告期有所增加。预期年收益率方面，不同期限理财产品预期年收益率均进一步下滑。目前1周、1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为3.73 %、3.78 %、4.02%、4.03%、4.10%。

风险提示

权益市场走低的潜在可能性；监管政策发生不利变化。

【银行观察双周报】

一、行业新闻

8月31日，国务院金融稳定发展委员会第七次会议，研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题：1）会议指出，要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导。继续实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。

2）实施积极的财政政策，把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。金融部门继续做好支持地方政府专项债发行相关工作。

3）鼓励银行利用更多创新型工具多渠道补充资本，真正落细落实尽职免责条款，有效调动金融机构业务人员积极性，大力支持小微企业，全面加大对实体经济的支持力度。

4）会议强调，要通过深化金融改革提供机制保障，提供动力支持，多用改革的办法解决问题。

银保监会发文称：当前我国银行业和保险业运行稳健，风险总体可控，服务实体经济质效有效提升。前7个月用于实体经济的人民币贷款增加10.8万亿元，同比多增7798亿元。银行业不良贷款率总体稳定，持续整治金融市场乱象，风险由发散趋于收敛。前7个月共处罚银行保险机构1239家次、责任人1664人次，罚没款合计5.94亿元。

9月4日，国务院总理主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作：1）确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。

2）会议指出，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。

9月6日，央行决定于下调金融机构存款准备金率：1）为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

2）此外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

3）此次降准将释放长期资金约9000亿元。其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

据《证券日报》报道：继今年7月份银保监会批准渤海银行发行不超过300亿元永续债后，该行发行永续债于日前又获央行批准。此次，渤海银行永续债发行规模最终被确定为200亿元，募集资金将按照有关规定计入该行的其他一级资本。渤海银行成为国内首家获得监管批准发行永续债的非上市银行，也是继民生银行(行情600016)、华夏银行(行情600015)、浦发银行(行情600000)之后第4家发行永续债的全国性股份制商业银行。

证监会公告：浙商银行首发过会，意味着浙商银行即将成为A股第35家上市银行，同时也将是全国第13家“A+H”上市银行。

二、监管动态

银保监会相关部门负责人表示：近年来，银保监会持续整治金融市场乱象，推动金融机构专注主业回归本源，规范同业业务发展，遏制金融脱实向虚。目前，城商行同业业务监管执行现行商业银行统一监管规定。对有关指标进行日常监测，属于非现场监管常规工作。有关政策性金融债的监管政策没有变化。

上海银保监局向辖内各信托公司下发《关于辖内信托公司报备新增房地产信托业务和通道业务相关要求的通知》：要求辖内信托公司定期报告两项业务的新增、到期和存量规模；明确新增单笔业务对机构整体业务规模的影响；适度严格开展符合信托本源的事务管理类信托和相关房地产资产证券化业务。

9月6日，中国证监会网站发布了《非上市公众公司监管问答——非上市商业银行发行优先股的相关要求》：1）问答进一步明确非上市商业银行申请发行优先股的相关要求。

2）首次申请发行优先股的，应当符合《非上市公众公司监管指引第4号——股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》审核标准的相关要求，且股份确权数量在80%以上（含80%），但无须提交该指引所列的申请文件。

银保监会通报对部分地方中小银行机构现场检查情况，检查发现主要问题有：未能全面贯彻落实国家宏观政策，违规为“四证”不齐房地产项目提供融资，向资本金不足的房地产项目发放贷款；公司治理不健全、股东股权管理不规范；全面风险管理及内部控制要求落实不到位；违规办理信贷业务和处置不良资产；违规开展表外业务；同业业务治理不到位、经营不规范；违规开展理财业务。

三、市场表现

报告期内（2019/08/26-2019/09/08），银行板块跑输大盘，个股涨跌互现。其中银行（申万）上涨1.56%，跑输沪深300指数1.78%，上市银行中中小银行表现更优。其中涨幅前五分别为西安银行(行情600928)（16.15%）、紫金银行(行情601860)（8.56%）、青岛银行(行情002948)（7.18%）、光大银行(行情601818)（7.01%）、南京银行(行情601009)（6.03%）；跌幅前五分别为常熟银行(行情601128)（-3.05%）、兴业银行(行情601166)（-2.34%）、招商银行(行情600036)（-1.05%）、浦发银行（0.86%）、平安银行(行情000001)（1.09%）。

截至2019/09/08，银行板块PB（整体法、最新）为0.85倍，其中国有行、股份制、城商行、农商行PB估值分别为0.81倍、0.91倍、0.97倍、1.31倍，相对而言处于较低水平。

报告期内（2019/08/26-2019/09/08），银行转债全部上涨。其中无锡转债（1.29%）、苏农转债（1.28%）、光大转债（1.27%）涨幅居前；而中信转债（0.54%）、江银转债（0.72%）、张行转债（0.77%）靠后。

伴随正股上涨，银行转债转股溢价率整体回落。截至2019/09/08，各银行转债转股溢价率、YTM分别为：张行转债（14.67%、0.76%）、光大转债（14.54%、-1.34%）、苏农转债（15.81%、0.85%）、平银转债（-0.27%、-1.39%）、中信转债（33.76%、2.04%）、无锡转债（25.96%、0.89%）、苏银转债（21.47%1.43%）、江银转债（12.54%、0.24%）。

四、行业数据跟踪

4.1、同业市场

报告期内（2019/08/26-2019/09/08），资金利率整体小幅上行。截至2019年9月6日，1天/7天/1个月/3个月银行间质押式回购加权利率，较8月23日分别变动0.62BP、2.04BP、0.22BP、12.87BP；隔夜/1周/1个月/3个月/6个月SHIBOR，较8月23日分别变动1.10BP、0.10BP、1.80BP、1.80BP、2.00BP。

报告期内（2019/08/26-2019/09/08），同业存单总发行量下降。同业存单总发行量为7,685.7亿元，较上期减少1,390.1亿元；净融资额为3,364.7亿元，较上期增加1,655.6亿元。分评级来看，AAA级发行总额占比为84%；AA+级发行总额占比为13%；AA级发行总额占比为2%。

同业存单发行主体结构：报告期内，国有行、股份制、城商行、农商行同业存单实际发行额分别为1,448.20亿元、2,323.50亿元、2,460.60亿元、777.70；较上期变动-841.10亿元、-428.40亿元、-900.60亿元、143.60亿元，除去农商行外各类型银行同业存单实际发行额均下滑。

发行利率方面，最近一周不同类型银行较上周均出现小幅提升。最新一周国有行、股份制、城商行、农商行同业存单发行票面利率的加权平均利率分别为2.9480%、2.9552%、3.2256%、3.1002%。

同业存单发行期限结构：报告期内（201908/26-2019/09/08），1M、3M、6M、9M、1Y期限同业存单实际发行额分别为384.30亿元、2,132.50亿元、523.90亿元、467.80亿元、3,542.30亿元；较上期分别变动-624.00亿元、120.90亿元、-110.30亿元、3.50亿元、-1,415.10亿元，其中1M和1Y期限同业存单实际发行额下滑明显。

发行利率方面，最近一周1M、9M同业存单较上周有所提升，而3M、6M和1Y同业存单较上周有所下降。最新一周1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行票面利率的加权平均利率分别为2.8766%、2.8927%、3.2073%、3.3189%、3.1278%，其中由于1Y同业存单发行人种类较多，其加权利率反而低于6M和9M。

4.2、银行理财

报告期内（2019/08/26-2019/09/08），共发行理财产品1,811只，其中1-3月期限产品最多，为755只；其次是3-6月期限产品，为564.00只；然后是6-12月期限产品，为374只；其他期限理财产品则均不超过100只。其中1-3月期限产品发行数量较上个报告期有所增加。

预期年收益率方面，不同期限理财产品预期年收益率均进一步下滑。目前1周、1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为3.73 %、3.78 %、4.02%、4.03%、4.10%。

从发行类型来看，报告期内发行产品中，非保本型理财产品占86%，保本浮动型理财产品占10%，保本固定型理财产品占4%。从预期收益率水平来看，报告期内发行产品预期收益率以3-5%（含）为主，对应的发行数量为1,491只，占所发行产品82%。

报告期内，发行理财产品数量最多的银行仍然为建设银行(行情601939)，对应发行数量为213只，市场占比为11.76%；其次是中国银行(行情601988)，对应发行数量为192只，市场占比为10.60%；然后是民生银行、南京银行和青岛银行，市场占比分别为8.50%、5.30%、3.81%。

4.3、企业融资

票据直贴利率方面，截至2019/09/04，珠三角、长三角、中西部、环渤海6个月日票据直贴利率分别为2.46‰、2.42‰、2.54‰、2.63‰，较前期有所下降。

债券融资方面，报告期内企业债合计发行119.70亿元，较上期减少75.40亿元；最近一周企业债发行票面利率的加权平均利率为5.25%，较上周有所抬升。报告期公司债合计发行397.39亿元，较上期减少163.31亿元；最近一周企业债票面利率加权平均利率为3.93%，较上周有所下降。

股权融资方面，截至2019/08/31，8月份股权融资规模合计为939.96亿元，较整个7月份仍有明显差距。其中IPO、增发、配股、优先股、可转债、可交换债募集资金分别为252.11亿元、289.35亿元、0亿元、350.00亿元、16.20亿元、32.30亿元。

五、风险提示

第一，权益市场走低的潜在可能性。

第二，监管政策发生不利变化。