国元国际：持续关注公司战略调整成效

原标题：国元国际：持续关注公司战略调整成效 来源：同花顺金融研究中心

国元国际9月3日发布对和谐汽车的研报，摘要如下：

公司公布2019年上半年业绩：

2019年上半年，公司实现收入58.92亿人民币（下同），同比增长25.71%；毛利录得5.78亿元，同比增长21.17%；母公司拥有人应占溢利录得2.86亿元，同比下降32.55%。

受益于豪华车细分市场需求旺盛，新车销量快速增长：

受益于豪华车细分市场需求旺盛，公司上半年实现新车销售收入50.48亿元，同比增长26.2%；新车销量1.55万辆，同比增长37.1%。其中，宝马作为公司品牌结构中占比最大的品牌，上半年实现销量1.16万辆，同比增长33.1%，销售收入占公司新车收入的69%；雷克萨斯是公司第二大品牌，上半年销量1723辆，同比增长30.7%，销售收入占比12%。另外，超豪华品牌表现亮眼，公司法拉利销量同比增长172.7%、劳斯莱斯同比增长90%。

售后服务方面，公司上半年售后及精品业务收入录得8.31亿元，同比增长21.5%，售后进场维修台次同比增长12.5%至12.84万台。

毛利率略有下滑，费用率向好:

公司上半年综合毛利率录得11.73%，较去年同期下滑1.26个百分点。其中新车销售毛利率为3.9%，同比微升0.1个百分点；售后服务毛利率为44.1%，同比下滑3.6个百分点。费用率方面，公司上半年销售费用率为5.24%，同比减少0.09个百分点；管理费用率为1.28%，同比减少0.37个百分点，整体向好。

战略调整结果是关键:

公司目前处于战略调整期，由过去的“一体两翼”转为聚焦“一体”，分拆“两翼”，铛铛电动车销售与售后连锁公司与拜腾汽车业务将独立发展，减少对公司报表业绩的影响。未来公司将投入更多精力与资源在主营4S店业务上，计划维持每年双位数的门店扩张速度。铛铛将专注于在全国范围内发展多品牌新能源汽车的授权及服务网络，目前已经获得拜腾、零跑、威马等品牌授权。拜腾作为公司投资的高端智能互联电动汽车，预计明年上半年量产投入市场。

投资建议:

受益于豪华车细分市场需求旺盛，公司上半年新车销量快速增长，宝马作为公司占比最大的品牌，预计全年有望持续贡献增量。公司目前处于战略调整期，重新聚焦4S店业务，铛铛电动车销售及售后公司业务与拜腾汽车业务将独立发展。持续跟踪公司战略转型成效。