事件:8月15日,公司发布2022年半年度业绩预告,22H1实现归母净利润8500-9300万元,同比增长30.85%-43.17%;实现扣非归母净利润8760-9560万元,同比增长40.87%-53.73%。
1、海外市场:不利因素消除,新产能放量可期;人民币贬值增厚汇兑收益
1)疫情影响降低,越南工厂产能恢复良好。2021年,公司越南工厂受疫情管控影响,于8月初开始停产,影响时间长达一个季度,造成公司下半年收入和利润明显下滑。2021年10月下旬工厂陆续复产,今年上半年已摆脱疫情停产的负面影响,产能恢复良好。
2)新产能逐步放量为公司业绩进一步提供支撑。公司新西兰年产4万吨高品质宠物干粮新建项目、柬埔寨年产9200吨宠物休闲食品新建项目取得进展,其中柬埔寨宠物休闲食品新建项目于21年Q3试生产,12月单月份已基本实现盈亏平衡,今年上半年柬埔寨工厂产能持续攀升,东南亚地区成本优势明显,有望持续改善公司总体盈利能力;新西兰高品质宠物干粮新建项目预计2022年投产,形成新利润增长点。
3)人民币贬值增厚汇兑收益。今年4月以来,人民币大幅贬值,截至8月美元兑人民币约6.75。公司海外市场收入占比高,人民币贬值,一方面利好国内宠物食品出口,带动销量增长;另一方面也有望增厚汇兑收益。2022H1,公司实现非经常性收益260万元(去年同期为-277.09万元。)
2、国内市场:产品渠道双轮驱动,有望加速成长
1)已形成包括“爵宴”、“好适嘉”等在内的核心自主品牌矩阵,品牌建设卓有成效。2021年公司重点聚焦“好适嘉”等品牌的打造,推出双拼粮、主食罐头等系列产品,并进一步加大渠道推广力度和品牌投入。2022年618购物狂欢节期间,佩蒂股份旗下品牌销售额同比增长300%。公司主打品牌爵宴品牌收入超1500万元。在天猫狗零食类排行榜中,爵宴总销售额达到前三。爵宴鸭胸肉干在天猫狗零食热卖榜排名第一,狗零食好评榜排名第二。
2)线上渠道高速增长,随着线下渠道恢复,下半年国内市场有望更快发展。根据datayes数据统计,2022H1公司“爵宴”品牌在天猫淘宝增速超850%,在京东平台增速236%。我们认为,宠物市场电商渠道崛起+公司品牌建设成效显现,有利于推动公司线上渠道高速增长;此外,随着下半年线下渠道恢复,国内市场有望快速发展。
盈利预测与投资建议
我们预计2022-2024年公司收入16.37/20.47/24.66亿元,同比增长28.79%/25.07%/20.46%;归母净利润1.49/2.10/2.40亿元,同比增长148.51%/41.08%/14.03%。公司“双轮驱动”战略稳步推进,国内自主品牌放量可期,维持“买入”评级。
风险提示:国内市场开拓不及预期;境外经营风险;原材料价格波动;汇率波动的风险;业绩预告仅为初步测算结果,具体数据以公司披露半年报为准
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