净利润下降 64%电子烟遇强监管集友股份遭投资者用脚投票|电子烟_新浪财经

原标题：净利润下降 64%电子烟遇强监管集友股份遭投资者用脚投票来源：消费财经

消费日报财经讯 3月20日，集友股份发布了2020年年度报告，报告称，期内公司营业收入4.64亿元，同比下降30.88%；净利润7177.73万元，同比下降64.41%。

（图片来源：公司公告）

从业务细分来看，其中，烟标收入下降 36.31%、销量下降32.17%，接装纸收入下降 25.79%、销量下降 18.78%。

集友股份营业收入和净利润双双下滑。公司对此表示，主要是因为新冠疫情及其防控措施对公司的生产和经营造成影响，同时也影响到市场开拓的进度。并且部分市场产品招标执行价格下降造成营收减少。

行业紧缩产品量价齐跌毛利率下降难挽回

2020年疫情防控的影响，对大大小小的行业都造成了不同程度的影响，烟草行业也不例外。

公司主要从事烟用接装纸、烟标、烟用封签纸及电化铝的研发、生产及销售。随着烟草需求下降，对公司的业务也造成了不小的冲击。

公司所属卷烟包装材料行业是属于包装印刷的细分行业，具有技术要求高、印刷工艺复杂、创新空间大、附加值高等特点，在印刷设备、设计工艺、环保水平等方面对比其他包装印刷细分行业有着更高的要求，是典型的技术密集及资金密集型行业，行业准入门槛较高。

但是烟用接装纸、烟标都是配合卷烟使用的特殊产品，也只能销售给特定的客户，所以公司实行以销定产的生产模式。

故而公司所属卷烟包装材料行业是典型的下游驱动型行业，在产业链条中属于配套下游行业发展的行业。公司的议价能力并不突出。

此次疫情防空影响，随着烟草需求下降，以及严格的疫情防控机制对烟草制品礼赠需求的打击，致使公司业务大幅下降。此外，已中标产品的招标执行价格进行部分下调，从而最终造成了公司2020年营收端陷入了“量价齐跌”的窘境之中。

进一步拆分公司的主营业务，按产品拆分，2020 年公司生产与销售的烟用接装纸、烟用封签纸、电化铝、烟标、其他分别实现营业收入2.35亿元、0.04亿元、0.01亿元、2.21亿元、0.01亿元，分别较去年同期变动-0.81亿元、0.009亿元、-0.01亿元、-1.26亿元、0.004亿元，分别实现同比变动-25.79%、27.47%、-52.20%、-36.31%、87.57%。

其中，2019年收入占比超过50%的烟标业务营收规模下滑明显，占公司总营业收入下滑中60.67%的份额，与此同时公司上市之初的核心产品烟用接装纸同样出现较大幅度下滑，并占总营业收入下滑中39.31%的份额。

按量价拆分，2020 年公司烟用接装纸、烟用封签纸、电化铝、烟标产品销量分别实现同比变动-18.78%、172.31%、-45.91%、-32.17%，烟用接装纸、烟用封签纸、电化铝、烟标单价分别为58.88元/千克、52.29元/千克、0.69元/平方米、706元/大箱，分别较去年同期变动-8.63%、-53.19%、-11.64%、-6.11%。可见公司2020年各产品均呈现出“量价齐跌”的低迷气。

2020年初爆发的新冠肺炎疫情对行业供需两端均造成较大冲击，尽管后续复工复产复商后烟草制品行业供给端能力逐步恢复，但前期社会库存积压、疫情期间消费者健康意识明显

提升致使其对烟草制品消费心生芥蒂，行业需求端未能彻底恢复元气。

并且由于公司刚刚切入烟标业务，大多数客户订单均为各大中烟公司新品，而面对疫情各大中烟公司主动放缓推新速度，这对公司未来的业务开拓更是难上加难。

此外值得注意的是，招标执行价格的下滑也导致了公司的毛利率的下滑。

公司2020年全年综合毛利率为37.49%，较去年同期降低6.27个百分点；其中主营业务包装印刷板块毛利率为37.32%，较去年同期减少6.37个百分点。

具体来看，按产品拆分，2020年公司烟用接装纸、烟用封签纸、电化铝、烟标、其他产品毛利率分别为47.87%、45.24%、42.91%、26.04%、13.64%，分别较去年同期减少5.99%、5.10%、8.76%、8.23%、43.78%。各个产品毛利率都有不同程度的降幅。

线毛利率下滑的原因一方面是由于会计准则变化使得原先计入销售费用的运输费用计入主营业务成本，造成成本提升，另一方面是由于公司各产品销售单价受招标执行价格下滑因素影响出现不同程度的下降，造成售价降低。

即使后续招标执行价格或有回升，公司各产品毛利率也难以回升至前期水平。

拥抱新型烟草HNB 能否重新起航

工信部今日发布，拟在《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》附则中增加一条，作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

此次纳入监管政策，明确了监管主体，授予中烟对雾化电子烟等新型烟草产品的监管权限。目的主要为规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题。

值得注意的是，因高浓度尼古丁为危险化学品，此前并无严格管理措施和生产体系安全监督方案。而此次在对雾化电子烟进行“类烟草化”管理后，后续监管机构或将对尼古丁的生产、销售进行许可制或牌照制。

消息一出，电子烟市值千亿龙头亿纬锂能今早以下跌15.45%开盘。同时，利好于中烟供应链企业，传统卷烟行业企业，比如金时科技、永吉股份等，都于今日开盘涨停。

同行纷纷涨停，但是独独集友股份走出了不一样的股价波动，开盘涨幅触及7.14%，随后出现大量卖单，股价应声跌落，期间触及跌停，后小幅回弹，徘徊在跌幅9%左右，以31.72元/股收盘，跌幅达9.37%。

自从年前公司股价由高点40元/股遭遇两个跌停板后，股价一直持续震荡。从MACD指标来看，公司股价一直未能向上突破形成金叉，没有明确的上涨信号。

（图片来源：公开信息）

集友股份究竟是否能受益于中烟HNB产业链发展？

在新型烟草的赛道上，一个是电子烟，靠雾化器雾化的；另一种就是加热不燃烧产品，俗称“HNB”。

烟草里面有个成分，叫“烟草薄片”，但是HNB的烟草薄片技术含量更高，叫“新型薄片”，这一块国内的民营龙头是集友股份。

HNB产品很早就出现了，并且在国外已经普及，主流牌子是“IQOS”：2019 年日本IQOS烟弹销售量占烟草市场总量的15.2%，加热不燃烧产品占比达24.7%。据中泰证券报道，菲莫国际规划2025年全球（不含美国）IQOS用户目标数4000万人（占烟民总数的4%）。按照日本市场40%渗透率计算，若未来国内新型烟草行业实现10%的市占率，规模将达到约1500亿元。

2019年4月正式将新型烟草制品列入公司经营范围。

2019年7月公司持股70%的子公司集友广誉与重庆中烟、江苏中烟子公司江苏南通分别签订了关于开展新型烟草均质化薄片研发合作协议及备忘录。

但两家甲方公司对于集友股份的合作要求存在差异，在于重庆中烟的合作中明确公司可以负责新型烟草均质化薄片材料的生产制造产业化（三年有效期），而江苏中烟的子公司负责产业化实施，公司在这份合作中仅提供技术支持（两年有效期）。

根据公司2020年年报中披露信息，公司将以控股子公司“集友广誉”为平台，一方面积极配合各中烟公司开展均质化薄片联合研发或技术交流；另一方面将推出自主品牌“加热植物芯产品”，该产品为公司自研的均质化薄片技术的首款产品。

能否依靠“加热植物芯产品”成为公司业绩新的增长点？集友股份能否就此打一个漂亮的翻身仗，还需要时间的验证。