原标题：前桐城首富，负债49亿，实控上市公司“盛运环保（维权）”即将退市 来源：上海中和正道视角
股价连续暴跌，二股东清仓减持
6月1日， 盛运环保 发布第十次风险提示性公告，公告称公司股票已连续 19 个交易日（2020 年 4 月 30 日—2020 年5 月 29 日）收盘价格均低于股票面值（即 1 元），根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的有关规定，公司股票可能被终止上市。
公告表示，截至目前，公司正在积极推进重大资产重组及协商债务豁免、免除担保责任的工作，并积极协调年审会计师事务所，尽快推进年度报告的编制和审计工作，努力改善公司生产经营现状。
不过就当前的的形势以及公司的运营情况，很难挽回退市的命运。公司二股东发布减持公告，公司持股5%以上股东国投高科计划通过集中竞价、大宗交易的方式合计减持公司股份，拟减持数量为不超过3959.86万股（即不超过公司总股本的3%）。自本公告之日起15个交易日后的6个月内实施（即2020 年6月23日至2020年12月22日）。
公开资料显示，安徽盛运环保（集团）股份有限公司（证券简称：盛运环保，证券代码：300090.SZ）主要从事节能环保服务业，公司经营范围为专业从事城市焚烧发电、农林废弃物焚烧发电、医疗废弃物处置、建筑垃圾处置、水污染环境治理，城市自来水处理，城市污水处理，城市工业废水处理，垃圾渗滤液处理等业务。
开晓胜毕业于安徽农业大学农业经济专业，1997年10月开始创业设立桐城机械，是公司的主要发起人，担任公司董事长、总经理职务。2003年，他抓住国营企业改制的机遇，买断市植物油厂，通过股权改制，成立了“安徽盛运集团”。
2010年，开晓胜以10亿元的财富进入胡润富豪榜，是桐城市本土企业家首次进入胡润富豪榜，成为2010年荣登榜单的15位安徽企业家之一。2013年，以总资产32亿位居安徽富豪榜第四位，在胡润榜单中排名第635位。在2018安徽富豪排行榜中，开晓胜家族以31亿财富排在安徽富豪第20位，全国1378位。2015年的一波大牛市更是将盛运环保推向的顶峰。
成立并购基金疯狂并购
资本也许具有特殊的魔力，在资本市场迅速膨胀的同时盛运环保的领导层似乎也开始膨胀了。自2015年5月到2016年底，盛运环保成立了超过200亿元的并购基金，首期规模达到110亿元，专注于投资来及焚烧发电相关产业，以如此大规模的并购基金专注于一个固废细分行业，之前还未曾有过。2017年至今，盛运环保或中标或签署了多达18个项目，其中多数为垃圾焚烧项目，少数为污水处理、环卫服务项目，总投资达117.42亿元人民币。围绕垃圾发电项目，盛运环保在2016年初定向增发募集了18.32亿元，用于偿还借款和补充流动资本；此外，公司短期借款从2015年年初的7.67亿元增加至2018年年底的12.55亿元，长期借款从7亿元增加至2018年年末的10亿元。
2015年，公司营收达到16.40亿元，归属母公司股东的净利润达到7.40亿元，均创下上市以来新高。然而这些利润主要归功于并购重组的投资收益，并非公司自身主营业务产生的利润，没有可持续性，属于一锤子买卖。
然而疯狂并购并没有让公司继续做强做大，自2016年开始公司净利润开始快速下滑，2017年开始巨亏13.18亿，2018亏损幅度继续扩大当年亏损达31亿，2019年年报公司再次亏损19.9亿，三年间亏损达60多亿元。
（数据来源： 同花顺 ）
债台高筑
疯狂并购的结果就是债台高筑，公司的资产负债比率不断增高，此前公司资产负债率基本维持在50%左右，2017年飙升至71%，2018年达到97%，2019年公司已经处于资不抵债的情形达到120%。公司的市值也从百亿市值跌至4.2亿（2020年6月1日收盘价0.32元计）蒸发百分之九十以上。
（数据来源：同花顺）
2018年4月，开晓胜宣布辞去董事长，盛运环保的债务问题开始集中爆发。根据后来证监会的调查，盛运环保作为债券发行人，在公司债券私募债15盛运01、16盛运01、一般公司债17盛运01存续期间，发生了12笔其他对外债务到期未能清偿的情形。
盛运环保在2018年年报中表示，为确保项目建设，公司用短期资金进行项目投入，形成了短贷长投、期限错配，造成了现金流紧张局面。此外，盛运环保还向全资子公司、控股子公司等提供违规担保，向关联方提供资金，造成了高额的债务逾期。
截至目前，盛运环保共债务逾期49.64亿元，违规担保24.22亿元，关联方合计占用公司资金21.41亿元。
中和正道专家评语：
（始终以救活企业为使命）
上海中和正道集团总裁王永斌认为，2014年至2016年，A股上市公司并购重组异常活跃，其中2015年、2016年的总交易规模均超过2万亿元。运用好并购重组可以助推上市公司业绩，提高公司的竞争力，以及市场占有率，但凡事都需量力而为，过分盲目的扩张，忽视风险，将为企业埋下隐患。
随着资本市场的退潮，上市公司盲目并购重组留下的后遗症也逐渐暴露，很多上市公司因为超限度利用杠杆去并购，收益未达预期反而给自身加上了沉重的债务包袱，甚至很多明星企业因此而破产。
很多上市公司并购重组本身具有投机取巧之嫌，通过并购重组炒作热点题材，推动公司股价上涨。随着监管政策以及资本市场的变化，忽悠式重组最终忽悠了自己，对上市公司而言，应注重谋求企业战略升级与产业链的整合，而不是迷失在对热门题材的追逐和套利上。同时根据公司的实际情况，控制好风险，企业的负债率一定要保持在合理的区间。
企业发展，应当不求最大，但求最好。有规模但不一定会有效益，一个企业的大小应该取决于企业核心竞争力大小的要求。只有拥有核心竞争力，才能将企业做的最好。没有竞争力的企业，一味追求企业规模的扩大，其结果只能是无功而返，甚至陷入困境。
中和正道在多年实践中，总结出一套科学的“中和正道模式”帮助企业重新设计顶层战略，通过“企业重组”帮助企业，管控经营风险，建立防火墙，保护主营业务，优化资产结构，降低负债规模，甩掉各种包袱。同时通过“投资管理”帮助企业引入资金与科学管理，迅速释放企业产能，产生规模效应，实现销售额、利润同步高速增长，恢复企业造血功能，最终走出困局。
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