美元债投资者看不懂的中国校企――说说北大方正

原标题：美元债投资者看不懂的中国校企――说说北大方正 来源：雷猴的小号

　　花无百日红，该来的，它还是来了。

　　说的就是韶华风光的北大方正集团有限公司（简称：北大方正），在4月14日发布公告，公司正进行重整，存续期内债券暂时均无法兑付。

　　从沸腾降至冰点，北大方正的用时并不漫长。

　　4月16日，DM独家合作的BondInsight记者团队整理报道了北大方正旗下的多只美元票据构成交叉违约。

　　其中包括诺熙资本2022年到期规模3亿美元债付息违约，同时触及3只离岸债交叉违约，北大方正提供无条件且不可撤销担保；

　　诺熙资本2020年4月21日到期规模3亿美元的债券兑付违约，同时触及2只美元债交叉违约，香港京慧诚有限公司提供无条件且不可撤销担保，北大方正提供维好协议及股权购买协议；

　　坤智公司发行规模为4.9亿美元的债券付息违约，触及一只浮息美元债交叉违约，香港方正资讯有限公司提供提供无条件且不可撤销担保、北大方正提供维好协议及股权购买协议；

　　Dawn Victora发行余额为3.5亿美元的债券出击交叉违约，香港方正资讯有限公司和北大资源集团有限公)提供无条件且不可撤销地担保。

　　资讯来源：DM查债通APP―美元债舆情

　　好一个重整大法，名下债券均无法兑付，很迷惑也彻底寒了投资人的心。

　　在中资美元债市场，违约的大多是民企。去年全年新增违约主体也仅有5家，今年3月3日，北大方正集团就有一笔3.1亿美元的境外债违约，违约原因是控制人风险并处罚交叉违约。

　　北大方正是名副其实的根正苗红好少年，这个中国最大的校企，集齐无数荣誉以及政府背书，怎么会走到今天这步呢？

　　北大方正依托北大成立，公司IT产业的不断深耕和发展为基础，逐步形成了IT、医疗、产业金融、产城融合等业务协同发展的产业格局，旗下拥有方正科技（维权）、方正控股、北大医药、北大资源、方正证券（维权）、中国高科（维权）等6家上市公司。

　　美元债利差的走阔也能看出目前的北大方正的风险。

　　从DM查债通的美元债一览中，可看到在岸离岸债券利差排行榜。

　　排名第二的就是一只发行人为北大资源集团有限公司（北大方正子公司之一）的美元债，相似在岸债券是“19方正D2”，中美利差高达57356.38。大额的利差明晰地反映了北大方正的急剧上升的风险值。

　　美元债一览使用指南

　　本是一盘好棋，各个都是强兵猛将，但是，资本的诱惑让他们疯狂举债，不断跨界收购。

　　资产规模连年攀升，但是负债同时水涨船高。集团处于亏损状态，现金流最后枯竭，崩盘再多难免。

　　步子跨太大，难免那啥。当多元化和快速扩张的策略没有实打实的产品经营做地基时，空中楼阁的倒塌是必然趋势，无论这造出的琼楼玉宇看起来是多么繁华。

　　债市的大佬们对于北大方正的湮没无比惋惜。在中资美元债的小道消息中，不少热心人士拿海国鑫泰和北大方正做对比，比比谁的“药丸”更毒更烈。

　　DM查债通APP―美元债舆情

　　一个是北京海淀区鼎力支持的中国城投，一个是北京海淀区高校着力培养的中国最大校企，颇有点《枉凝眉》中镜花水月的味道。

　　很多公开渠道都能看到热议中的北大方正，在舆情中总能看到最新的资讯和独家最深度的分析。

　　4月14日，据最新消息称，央行牵头北大方正清算组4月底将收到尽职调查报告，不过，预计北大方正的子公司也将在重组范围内。

　　4月21日，北大方正公开招募战略投资者，要求近一年资产总额不低于500亿元或不低于200亿元。

　　这场牵涉范围广泛的重整历程，如何连根拔起，面面俱到，及其考验央行功力，我们会持续观察。