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原标题:克来机电(603960)现金流大增,积极开拓新能源汽车电子装备 来源:国金证券
业绩简评
公司发布公告:1)2019年实现营业收入7.96亿元,同比增长37%;归母净利润1.00亿元,同比增长53%,拟每10股转增4股并派现1.71元(含税);2)一季度实现营业收入1.68亿元,同比增长4%;归母净利润0.29亿元,同比增长20%;扣非净利润同比增长52%。
经营分析
2019年业绩高增长,经营性净现金流大增20倍,前瞻布局新技术、新产品1)2019年公司净利润同比增长53%,维持高增长态势,主要原因包括:①收入端驱动力强:下游需求旺盛、联合电子、博世等大客户订单执行、确认良好;②盈利能力持续改善:得益于汽车电子自动化订单充足+国六持续替代,公司高附加值产品收入占比提升;2019年销售毛利率、销售净利率分别为30%、16%,同比提升1.5pct、2.2pct。
2)经营性现金流大幅好转,创历史最佳水平。2019年公司经营性净现金流2.22亿元,同比增长20倍,主要由于:①销售规模扩大且收款加快;②2018年新签博世海外订单全部系发货后开票付款,无预付款。
3)研发投入持续加大,新技术、新产品拓展快速。公司2019年研发费用4971万元,同比增长60%,积极拓展新技术、新产品,在IGBT、光通讯和5G等新业务上取得显著成效,打造新增长极。
疫情影响较小,一季度扣非净利润同比增长20%,全年业绩确定性高
公司自动化订单充足缓冲疫情影响,2020年一季度实现营收、净利润、扣非净利润分别同比增长4%、20%、52%。我们认为,随着新冠疫情后续减弱,公司全年仍有望维持业绩高增长。根据中国汽车报网消息,部分车企开始尝试恢复欧洲工厂生产。
募投1.8亿加码新能源汽车电子产线扩建;未来有望投资/并购优化产业链此次新能源汽车电子产线扩建均为/博世的核心产品产线,未来需求旺盛,预计达产后年均收入2亿元,未来高增长可期。公司年报指出:“发挥上市公司优势,辅以投资、并购等手段,优化产业链布局。”
盈利调整与投资建议
疫情影响略下调公司2020年业绩,预计2020-2022年归母净利润1.4(下调5%)/2.1/3.0亿元,同比增长39%/50%/44%;维持目标价33.6元。
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