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原标题：地素时尚(603587)全渠道优化，业绩表现稳定 来源：华鑫证券
投资要点：
四季度营收增长较高，全年业绩稳定。公司2019年全年实现营业收入23.78亿元，同比增长13.23%；归属于上市公司股东净利润6.24亿元，同比增长8.75%；扣非后归属于上市公司股东净利润5.67亿元，同比增长20.55%，对应EPS1.56元。分季度来看，第四季度公司实现营收6.74亿元，环比增长14.5%，表现强劲。扣非归母净利润增速高于归母净利润增速，是因为政府补助、投资收益和所得税项导致。总体来看，报告期内公司业绩表现稳定。
线下渠道不断优化，营收增幅明显。2019年公司旗下DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、dzzit、RAZZLE四大品牌直营+经销店开店共213家，关店共171家，实现净开店42家。通过关闭低效店铺，增加店铺覆盖，四大品牌的营收分别增长11.36%、5.25%、18.82%和8.78%。其中，增速最高的dzzit品牌净开店达52家，占其总数的11.95%，增速最低的DIAMOND DAZZLE品牌净开店2家，占其品牌总数的3.6%，而RAZZLE品牌净关店4家，占其2019年年末店数的44%，营收维持正增长，其经营效率得到改善。
线上销售毛利率提升。2019年公司电商收入3.06亿，同比增长19.86%，占营业总收入的12.9%，比上年提高了0.7个百分点。电商毛利率从76.44%提高到78.21%，上升了1.77个百分点。目前，电商除了主力渠道天猫以外，还推进了
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