原标题:中鼎股份(000887)—Q3业绩承压,静待拐点出现 来源:招商证券
报告名称:中鼎股份(000887)—Q3业绩承压,静待拐点出现
研究员:汪刘胜,李懿洋
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20191102
行业/子行业:汽车零配件
公司名称及代码:中鼎股份(000887)
投资建议:强烈推荐-A
【内容摘要】
事件:
公司公布19年三季报,报告期内实现营收 81.8 亿(同比-6.5%),归母净利润6.0 亿(同比-42.9%),其中Q3单季度实现收入26.0亿(同比-2.0%),实现归母净利润1.4亿(同比-58.7%),业绩承压。
评论:
1、三季报拆分
a) 公司19Q3 实现营收26.0亿(同比-2.0%),归母净利润1.4亿(同比-58.7%),收入端同比基本持平,但利润同比继续大幅下滑,主要受到行业下滑和公司加大研发投入增加研发支出所致;
b) 毛利率:Q3 毛利率25.9%,同比降低2.4pct,环比降低0.5pct,环比保持稳定,预计未来随着行业回暖有望逐步改善;
c) 三费率方面:销售费用率 5.1%,环比增加0.1pct,小幅增加;管理费用率 5.7%,环比降低3.9pct;财务费用率 0.8%,环比增加0.9pct,有所提升;研发费用率 7.0%,环比增加0.9pct,公司继续加大研发支出。
2、十年收购打造国际化领军企业,深度受益国产替代。
公司经历了十年国际化并购之路,实现“市场—技术—战略”导向三连跳,持续收购海外优质资产,客户涵盖奔驰、大众、宝马等主流厂商。公司发展脉络清晰,打造“3+1”业务体系,其中密封、减震、冷却系统为三大主业,而空气悬挂业务打开想象空间。未来公司战略侧重将由外延转向内生,高端技术引入并二次开拓国内市场,产品由单一向系统化升级,积极布局智能电动,将深度受益国产替代。
3、电动化实现全面布局,搭上新能源汽车发展快车道
公司在电池冷却系统、电机密封、电池模具密封、电池电机减振降噪、电桥密封总成等领域深度布局,产品技术实现领先,公司成功与一汽大众、沃尔沃、东风日产、吉利、宁德时代、特斯拉、蔚来建立合作,其中MEB获得全生命周期9亿订单、tesla美国工厂配套密封系统。热管理方面,TFH冷却系统已经拿到奥迪Q6订单4860万欧元,电池热管理系统管路技术全球领先,国内已落地造车新势力电动车订单,主流厂商落地加快,单车价值有望达到1500-2000元。
风险提示:汽车销量不及预期,新产能释放不及预期。
【摘要结束】
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