宏达电子：新产品拓展取得持续突破 增持评级

原标题：宏达电子：新产品拓展取得持续突破 增持评级 来源：中信建投

[摘要]

事件公司发布2019年半年报，报告期内公司实现营业收入4.03亿元，同比增长30.19%，实现归母净利润1.81亿元，同比增长39.66%。

专用市场订单增速较高，新产品扩张取得持续突破2019年上半年，公司实现营业收入4.03亿元，同比增长30.19%，实现归母净利润1.81亿元，同比增长39.66%。

分业务来看，钽电容业务实现营业收入3.04亿元，同比增长17.14%，其中，非固体钽电容实现营业收入1.85亿元，同比增长37.34%，固体钽电容实现营业收入1.19亿元，同比下降4.74%。

公司固体钽电容器包含民用片式钽电容器，由于市场因素价格略有下降，非固体钽电容器客户项目陆续进入批产阶段，订单增速较高。

上半年，公司非钽电容业务实现营业收入0.99亿元，同比增长97.82%。其中，电路模块业务营收同比增长122.10%，多层陶瓷电容MLCC同比增长66.15%，薄膜电容同比增长96.29%，电感同比增长57.43%，电阻增长106.4%，单层瓷介电容增长47.93%。

今年公司将微电路模块、IF模块生产线、单层陶瓷电容生产线、多层陶瓷电容生产线等升级改造并加大投入扩大规模，在深圳、西安等地设立新的研发中心继续推进产业布局。

报告期内，公司实现扣非净利润1.37亿元，同比增长8.31%，产品整体毛利率为68.35%，与去年同期基本持平，公司扣非净利润增长较低的主要原因有：（1）公司上半年实现投资收益4289.7万元，主要来自对苏州恒辰九鼎的投资收益；（2）公司上半年研发投入2006.4万元，较去年同期增加85.57%；（3）由于财政补贴和研发补助减少，公司上半年其他收益694.45万元，较去年同期减少70.11%。

我们认为，公司在传统钽电容业务领域优势地位稳固，单片电容产品在5G讯模块、激光模块中应用广阔，电源类产品存在较大替代空间，未来将为公司营收规模提升提供强劲动力。