天风证券: 8月重卡行业销量超市场预期 续荐潍柴动力(02338)及中国重汽(03808)

天风证券: 8月重卡行业销量超市场预期 续荐潍柴动力(02338)及中国重汽(03808)
2019年09月04日 08:10 天风证券

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原标题:天风证券: 8月重卡行业销量超市场预期 续荐潍柴动力(02338)及中国重汽(03808) 来源:天风证券

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事件:

点评:

尽管去年三季度重卡行业销量基数较低,但因为于今年7月LNG重卡全面实施国六,今年3月份直到5月份,国内天然气重卡月销量已经连续3个月都保持了万辆以上规模,6月份终端销量(交强险)更是直接达到了3.9万辆,抢装力度较大,一定程度上透支了之后几个月的需求,因此市场预期下半年重卡会下滑10%以上。但我们认为LNG重卡和传统柴油重卡更大程度是替代品的关系,LNG重卡销量少了,传统柴油重卡就将提高一些(但提高的数量应该会略低于LNG重卡减少的数量),因此LNG重卡的透支效应不会像市场担心的那么大。因此我们此前预期8月重卡同比区间为[0,10%],最后行业销量也在我们的预期区间内,超出了市场的预期。

展望:

我们预计9月重卡的销量同比将持平,四季度持平或微降,我们还注意到目前由于大吨小标事件的影响还未消退,很多地区工程重卡上牌较困难,销量受到压制,未来随着事件的解决,工程重卡的需求将释放,四季度或明年的重卡市场或继续超预期。

推荐重卡标的:

上半年实现营业收入909亿元,同比增长10.5%,实现归母净利润53亿元,去年同期44亿元,同比增长20.4%,业绩符合预期。重卡发动机市占率提高,非重卡发动机增长明显。上半年公司重卡发动机销量为21.8万台,同比+10.5%,对应市占率为33.2%,比去年同期提高3.9个百分点,主要受益于:(1)产品力持续提升,用户口碑好(2)上半年LNG重卡销量较高,潍柴在该领域优势明显。

上半年实现营业收入345亿元,同比增长1.7%,实现净利润24.9亿元,去年同期23.6亿元,同比增长5.4%。在年中淡季期间,“大吨小标”事件对工程重卡短期销量产生负面影响,更使得物流重卡的景气度好于工程重卡。

而重汽的传统优势在工程重卡,使得重汽上半年的销量降幅大于行业。但我们认为随着“大吨小标”解决后,工程重卡的需求将释放,有利于重汽的市占率回升。继续推荐重卡发动机龙头潍柴动力、治理改善的中国重汽。

:物流运输需求下滑风险,运输结构变化风险

潍柴动力 中国重汽

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