坚朗五金（002791）—聚焦中高端五金产品，多品类打造产业平台

原标题：坚朗五金（002791）—聚焦中高端五金产品，多品类打造产业平台 来源：招商证券

报告名称：坚朗五金（002791）—聚焦中高端五金产品，多品类打造产业平台

研究员：郑晓刚,于泽群

报告类型：公司研究*深度报告

报告日期：20190821

行业/子行业：其他建材

公司名称及代码：坚朗五金(002791)

投资建议：审慎推荐-A

【内容摘要】

聚精国内五金市场，打造行业龙头企业。公司成立于2003年，主要从事中高端市场建筑五金系统的研发、生产和销售，实控人白宝鲲及高管层所持股份超过60%。多年来，公司坚持集成供应商的战略定位，发展多个建筑五金著名品牌，产品线丰富，品牌价值高。公司收入规模不断扩张，2018年实现营收38.53亿元，门窗幕墙五金，门控五金等各类产品收入不断增加，国内和国外收入也保持快速增长，收入结构渐趋多元化；

建筑五金行业需求平稳，行业集中度有望提升。上游原材料价格稳中有降，下游建筑业需求平稳增长，行业市场空间可观。据测算，新建建筑市场可为门窗幕墙五金分别提供94亿和62亿的市场规模，建筑修缮市场可为门窗五金提供40亿的空间。我国建筑五金企业众多，行业集中度低，但有逐渐提升的趋势；并且由于五金产品质量倍受重视，中高端产品成为首选，市场份额不断增大，2018年达到60%，小企业生存承压；

研发+渠道+管理构建竞争优势，新品类成利润新增点。公司拥有高水平的技术研发及检验测试能力，具备专业的直销渠道和销售团队，并且对业务全流程实施信息化管理，在市场竞争中具有较大优势；公司近年来布局智能家居领域，互联网技术的发展驱动智能家居产品的不断普及和完善，预计2020年智能家居市场规模将超2000亿元。公司积极丰富智能家居产品，拓展智能家居产品销售渠道，2018年产品营收占比9.29%，初见成效，智能家居产品有望成为未来利润新增长点；

公司作为国内五金龙头，打造中高端五金集采平台，有望在建筑五金行业市场占有率有望持续提升。我们预计公司2019-2020年EPS为0.84、1.13元，对应PE为19.4与14.4倍，首次覆盖，给予“审慎推荐”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨、渠道和品类扩张效果低于预期。

【摘要结束】