杰克股份（603337）—行业触底待回暖，逆境修炼提份额

原标题：杰克股份（603337）—行业触底待回暖，逆境修炼提份额 来源：招商证券

报告名称：杰克股份（603337）—行业触底待回暖，逆境修炼提份额

研究员：诸凯,吴丹,刘荣,时文博

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20190819

行业/子行业：专用设备

公司名称及代码：杰克股份(603337)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

收入保持稳定。具体分产品来看，工业缝纫机收入17.6亿元，同比下降1.2%；裁床及铺布机收入2.26亿元，同比下降5.9%；智能缝制板块收入6748万元，同比增长109%。二季度工业缝纫机海外收入有所增长而国内下滑较为明显，而海外裁床业务有所下滑，导致裁床整体收入下滑5.9%，智能缝制板块收入大幅增长主要系VBM的并表，迈卡收入同比略有下滑。

毛利率26.9%维持稳定，裁床、智能缝制有所下降。上半年整体毛利率26.9%，较上年同期下降0.5pct，其中工业缝纫机毛利率24.7%，较上年同期基本持平，裁床及铺布机毛利率42.3%，较上年同期下降2.2pct，裁床及铺布机毛利率下降主要系经济型E80裁床产品占比提升，裁床子公司拓卡奔马今年上半年实现净利润4917万元，智能缝制板块毛利率32.9%，较上年同期下降14.4%，主要系高毛利的迈卡智能产品收入下降。

促销导致销售费用增加较多，外汇产品损失千万元。上半年由于行业需求低迷，公司采取了体验、以旧换新等一系列促销活动，而促销的费用由公司、总代理、分销商三方平摊，因此上半年销售费用1.1亿元，同比增长14.3%，销售费率有所增长。由于人民币贬值，上半年公司外汇衍生金融工具产生的公允价值变动损失为1045万元。

短期借款致财务费用增加。上半年公司财务费用598万元，较去年同期增加1470万元，主要系利息支出增加，而利息支出的增加则是由于短期借款增加。上半年公司短期借款2.76亿元，短期借款主要来自各子公司的银行借款。杰克母公司向子公司提供承兑汇票，而子公司通过此类承兑汇票进行银行贴现，得到现金后将现金支付给供应商，保证供应商收到现金。

【摘要结束】