游戏业务节节败退 昆仑万维只能靠闲徕互娱？

原标题：游戏业务节节败退 昆仑万维只能靠闲徕互娱？ 来源：浮生默客

昆仑万维CEO 周亚峰

近日，昆仑万维发布2019年上半年财报。根据财报显示，昆仑万维报告期内实现营收17.64亿元，同比下降0.27%；实现归属上市公司股东的净利润5.88亿元，同比增长4.47%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.77亿元，同比增长5.13%，基本每股收益0.51元，同比增长4.08%。

其中，游戏收入7.71亿，同比增长18.09%；社交网络收入8.66亿，同比下滑14.31%；网络广告收入1.18亿，同比增长74.84%。

游戏收入7.71亿，近乎靠闲徕互娱

报告期内，昆仑万维自主运营的游戏收入3.7亿元，代理运营游戏收入4亿元，授权运营的游戏收入44.67万元。

其中，自主运营游戏的收入主要来自《神魔圣域》和《死神》，根据财报显示，《神魔圣域》报告期内收入1.43亿元，《死神》收入1.41亿元；代理发行的游戏收入主要来自《部落冲突》，报告期内收入1.12亿元。

值得注意的是，《部落冲突》国服和《神魔圣域》先后于2015年、2016年上线，《死神》于2018年10月份上线，三款主力游戏产品虽然贡为游戏昆仑万维贡献了3.96亿元收入，游戏收入业务占比达到51.49%，但都是老游戏产品。

或许受到版号的影响，昆仑万维新产品乏力，其他游戏业务表现并不突出。

换言之，除《神魔圣域》《死神》《部落冲突》外，昆仑万维其他的游戏业务（游戏平台、收购公司的报表合并、新旧产品的发行）报告期内收入约为3.74亿。值得注意的是，2019年5月份，闲徕互娱收入的100%正式并入昆仑万维的报表，2019年上半年闲徕互娱实现税后净利润4.15亿元。

如此看来，昆仑万维的游戏收入绝大部分来自闲徕互娱，报告期内，游戏收入18.09%的同比增长来自于闲徕互娱收入的100%并表。

2019年上半年昆仑万维有两大交易案，一是推出Qudian，二是是收购闲徕互娱剩余35%股份。

4月12日，昆仑万维持抛售Qudian最后一笔股权正式退出，此次交易为昆仑万维带来约3.2亿净利润，报告期内净利润占比达到55.58%。

回看营业成本方面，今年上半年昆仑万维营业成本3.71亿元，同比增长33.87%，系游戏分成成本增加，由此可以断定，上半年昆仑万维主营业务的净利润下滑，除了商誉减值、资产处理等亏损外，游戏业务净利润的下滑也是其中比较大的原因之一。游戏业务节节败退 靠并购拉业绩

回顾闲徕互娱的收购过程，2017年1月昆仑万维出资10.2亿元收购闲徕互娱51%的股权，并于同年2月纳入财务报表合并范围。 2018年6月、7月和10月，昆仑万维陆续共计收购闲徕互娱14%的股份，截至2018年末持有闲徕互娱65%的股权。

2019年2月份，昆仑万维全资子公司西藏昆诺与新余灿金签署股权转让协议，西藏昆诺购买新余灿金所持有的闲徕互娱35%股权。本次交易对价为22.75亿元，2019年5月份，闲徕互娱收入100%纳入昆仑万维报表。

值得注意的是，此次交易持有闲徕互娱35%股权的新余灿金，实际控制人周亚辉持有股权达到99.99%，这次交易也构成了关联交易。

Gamewower曾在《周亚辉和他的恩师陈一舟 昆仑万维是下一个人人》文中指出，昆仑万维在投资路上越走越远，然而在游戏业务去节节败退。

从昆仑万维2014-2019年H1游戏业务营收曲线图可以看出，昆仑万维自2015年收入持续性增长，主要源自于2015年《部落冲突》国服上线运营，以及2016年发行的《神魔圣域》，2017年出现爆发式增长源自于收购棋牌游戏厂商闲徕互娱51%的股权。

2017年至2018年上半年收入出现断崖式的下跌，正好是棋牌游戏遭遇政策高压，2019年上半年出现增长的主要是闲徕互娱收入的100%并表。

若是从全年来看，昆仑万维自2013年上市至2018年，游戏年收入波动非常大，尤其是到了2017年和2018年游戏收入持续性下滑。

从2013年的14.58亿元到2018年的14.58亿元，整整5年时间，昆仑万维在游戏收入上没有一点进步，而这期间整个游戏市场的收入规模从2013年的800多亿元增长到了2018年2000多亿元。

如果剔除闲徕互娱贡献的收入，昆仑万维游戏业务不仅没有增长，反而出现了严重下滑。

如今，新产品却跟不上步伐，昆仑万维只能依靠老产品持续性输血，资本并购来的闲徕互娱已经成为昆仑万维游戏业务的主力，棋牌游戏依然是闲徕互娱深扎的领域，但是政策监管层面带来的风险随机性很大，而且破坏性非常强。

而昆仑万维在财报中提到的H5游戏市场格局已经定型，小游戏赛道已经杀到白热化阶段，互动小说平台依旧还是小众市场，唯一值得期待的是8月8日刚获得版号的《仙剑奇侠传移动版》，但是回看《仙剑》系列游戏授权非常多且乱，仙剑系列手游在市场上成败不一，《仙剑奇侠传移动版》下半年商业化能取得何般成绩，一看市场、二看产品，若产品打动不了用户或许还要重蹈前面几位“老大哥”的覆辙。

“投资虽好，也莫要贪杯哦！”