连亏7年，市值蒸发300亿！由行业第一到倒数第一，沈阳机床给中国制造业什么启示？

原标题：连亏7年，市值蒸发300亿！由行业第一到倒数第一，沈阳机床给中国制造业什么启示？ 来源：投资圈

刚摘帽一年多， 沈阳机床 （000410，SZ）再次走上戴帽之路。

继控股股东沈阳机床（集团）有限责任公司，被裁定受理重整后，8月18日晚间，沈阳机床披露公告称，债权人对于公司的重整申请也被法院裁定受理。根据规定，沈阳机床将在8月20日被“*ST”。由此，曾是我国机床行业最顶尖代表之一的沈阳机床，如今走到了因破产重整而被披星戴帽的一步。

8月20日起被“*ST”

根据沈阳机床8月18日晚间发布的公告，公司因被法院裁定受理破产重整，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2018年11月修订）》第13.2.1条第（十一）项规定，公司股票将于8月20日被实施退市风险警示处理，股票简称修改为“*ST沈机”，股票价格的日涨跌幅限制为5%。

公司股票将于 2019 年8月19日开市起停牌一天，于2019年8月20日开市起复牌交易。

截至最新数据，沈阳机床背后还有11万的股东户数。

回溯历史公告可知，7月13日，沈阳机床接连披露的多则公告，将公司控股股东沈机集团以及公司因缺乏债务清偿能力被债权人申请重整的尴尬暴露出来。其中，沈阳美庭线缆销售有限公司以沈阳机床不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力，符合重整条件为由，向法院申请公司进行重整。根据美庭线缆催收函，截至2019年5月20日，沈阳机床尚欠美庭线缆合同款项441.44万元。

8月16日，沈阳机床收到沈阳市中级人民法院送达的《民事裁定书》及《决定书》，裁定受理债权人美庭线缆对公司的重整申请，《决定书》指定沈阳机床清算组担任沈阳机床管理人。

重整能否成功存不确定性

对于此次重整申请获得受理，沈阳机床表示，法院已裁定公司进入重整程序，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司资产负债结构。

沈阳机床也在8月18日晚间披露的公告中提示了存在因重整失败而被宣告破产的风险情形，包括法院受理了重整申请后，如果管理人或者公司未能在法定期限内向法院和债权人会议提交重整计划草案，或者重整计划草案未能获得债权人会议通过且未能获得法院批准，或者重整计划草案虽获得了债权人会议通过但未能获得法院批准，或者重整计划未获得法院批准，法院有权裁定终止重整程序，宣告公司破产；或者重整计划虽获得法院批准但未能得到执行，法院有权裁定终止重整计划的执行，宣告公司破产。

值得一提的是，沈阳机床的控股股东沈机集团也面临着同样的危机。7月19日，沈阳机床公告，其控股股东沈机集团于7月19日收到沈阳市中级人民法院《民事裁定书》，法院裁定受理沈阳金利剑润滑技术有限公司以沈机集团不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力，符合重整条件为由，向法院提出对沈机集团进行重整的申请。

1曾经是大牛股，如今债务逾期2019年7月，公司已爆出债务逾期问题。

1993年，沈阳第一机床厂、中捷友谊厂（机床二厂）、沈阳第三机床厂和辽宁精密仪器厂四家合作发起成立一家股份制公司——沈阳机床股份有限公司。四家发起人中，三家机床厂都曾是中国机床行业的“十八罗汉”之一。

2002年，沈阳机床销售收入达13亿人民币，在世界机床行业排名36位，到2011年，达到了180亿的规模，达到世界第一。

但是，自此之后，沈阳机床开始债台高筑。

从2013年开始，沈阳机床经历了金融危机以来第一次“由正转负”的营业利润。当年，公司实现营业利润- 4271.87万元，扣除后净收益- 766.71万元，同比下降334.78%。2014年，沈阳机床资产质量开始恶化。除坏账外，公司存货、长期股权投资和固定资产均发生减值损失，增加约1亿元。

沈阳机床在回复深交所的问询函中表示，每年利息费用消耗了公司大量流动现金。仅2018年，公司财务费用便高达8.6亿元，占营业收入的17%。而截至2019年一季度末，沈阳机床的短期借款逾百亿元，一季度的利息费用达1.77亿元。

7月27日，沈阳机床宣布四笔银行贷款逾期，总额超过1亿元。值得一提的是，在这四笔贷款中，有三笔逾期未还利息，最小的只有138.3万元。过去百亿资产的公司现在竟然是无力支付百万元的利息。

2连亏7年，市值蒸发300亿冰冻三尺非一日之寒。从2012年开始，沈阳机床扣非后净利润已连续亏损七年。其实，沈阳机床的亏损并不是一天两天了，从登上央视《大国重器》的第二年，它就开始了持续的亏损。

如果说前三年每年主要靠政府补助还能勉力维持净利为正的话，从2015年起，它已连续两年巨亏，政府补助相比亏损可谓杯水车薪，而到2017年的三季度季报也是巨亏。

在接连亏损之后，沈阳机床在2017年5月2日股市停牌一天，并在次日被实行退市风险警示，股票简称变更为“*ST沈机”。如果上面的表中，2017年继续亏损，或将面临退市的尴尬境地。

2018年1月31日，沈阳机床发布了《2017年年度审计报告》。2017年度实现营业收入41.89亿元，净利润1.18亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为8.65亿元。这也就意味着沈阳机床在连续2年亏损后，终于扭亏为盈。

控股股东怎么做到的呢？其实特别简单：沈阳机床把自己的亏损业务，转给了沈机集团。其它方面，并没有实质性的操作。

2018年，沈阳机床年报显示净利润为-7.88亿元，上年同期则为1.18亿元，由盈转亏;截至2018年末，沈阳机床总资产203.92亿元，负债合计202.42亿元，资产负债率达99.26%。2019年一季报则显示，净利润亏损4.54亿元，上年同期为1278.99万元。

2019年7月12日，沈阳机床发布2019年半年度业绩预告，预计净利润亏损11亿元至14.5亿元，上年同期盈利2524.8万元，公司预计2019年半年度净资产为负，归属于母公司所有者权益为-150591.38万元至-115591.38万元。

由此可以看出，自上市以来，沈阳机床累计亏损22.32亿元。2007年到2018年期间，除2011年外，公司的经营活动现金净流量均为负。扣非净利润方面，自2012年起，沈阳机床已经连亏7年。

值得注意的是，最新数据显示，沈阳机床当前股价只有5.30元，总市值40.57亿元，较最高点已蒸发近300亿元，跌幅近90%！

3沈阳机床能再逃劫难吗?2017年，沈阳机床通过债务豁免等行政手段“扭亏为盈”，暂时避免了脱股之险，时间过去了一年半，通过上文对2018年报和2019半年报的展示，可以发现，其经营状况不仅没有好转，反而进一步恶化。

雪上加霜的是，公司自2016年起，包括董事长关锡友、副总裁王淑力等在内近10位高管相继辞职。2017年1月11日沈阳机床股份有限公司发布关于董事长关锡友辞职的公告：公司董事长关锡友先生于2017年1月11日向董事会提交了书面辞职报告，关锡友先生因工作原因申请辞去公司董事、董事长、董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员、预算管理委员会主任委员、法定代表人职务，并不再代行董事会秘书职责。

有了解的人会发现，关锡友顶着巨大压力弄出的i5系列赢得了几乎所有人的赞誉，认为“沈阳机床i5的应运而生，正式把中国工业升级的步伐直接拉到与世界制造强国竞争的同一起跑线上”。

2012年以来，沈机以i5系列智能机床为支撑，加速从产品制造商向工业服务商转型。它打破一次性买卖的营销方式，转而推广企业独创的“U2U”融资租赁方式，用户不必购买机床，可以通过联网的机床按生产数据量(时间)交租金，也可以按制造工件数量或按创造价值量与沈机分成。

沈机U2U模式迅速启动了市场新需求。仅2016年一季度就新增机床订单1.2万台。今年4月，广东省江门市从智能制造产业基金中拿出4.5亿元，与沈机合建“I5智能制造示范园区”项目，打造工业互联网、金融租赁、再制造等全新智能制造新生态链。

然而，我们不知道这种模式在国外有没有成功的先例，反正至少在中国目前的现状下它很难看见好的前景。它导致的唯一结果就是生产方面临巨大的坏账甚至死账的风险，而偏偏沈阳机床又是个极度缺钱的主。

沈阳机床是由4家国有企业资产重组后成立的集团，为国有控股企业，共有15家子公司，包括“沈机股份”“昆机股份”两家上市公司(后者因严重亏损已退市)。企业的重大经营决策和资产处理，要履行层层报批手续，企业仅拥有20万元以下资产处置权，3000万元以上要报省级国资委，经营决策效率低，难以应对瞬息万变的市场。此外，沈机的历史包袱还没卸完，背负7个壳企业、4个大集体企业和4个辅线企业，负担1.4万名离退休员工的小额工资、采暖费等费用，每年增加支出5000多万元。

在市场几乎找不到突围方向的情形下，沈阳机床唯一的希望只有政府。政府为其度过难关可谓已竭尽全力，从2012年至2014年，沈阳机床一直靠政府补助勉力维持不亏损，从2015年起，财务持续恶化，到2016年2017年几乎不可收拾，政府一方面发动8大部委为其撑腰，并以银行出资方式为其脱窘，同时供应商慑于政府威力，进行了债务豁免，才让它最终逃脱退市厄运。

除了外部市场环境不利影响，沈阳机床还持续面临资金紧张、生产投入严重不足的局面，大量机床订单延期交付。与此同时，因交货延迟，代理商及潜在直接客户的新合同签订意愿严重不足，营业收入规模受到严重影响，下滑幅度较大。

更关键的是，赖以为继的新技术却迟迟不能为其带来盈利期望的企业，它的未来在哪里呢?