日月股份(603218)国内外同旺，量价利齐升

原标题：日月股份(603218)国内外同旺，量价利齐升 来源：中银国际

公司发布2019年中报，盈利增长82%符合预期。公司铸件行业龙头地位稳固，产能持续扩张，有望享受量利齐升的红利；上调评级至买入。

支撑评级的要点

上半年盈利增长82%符合预期：公司发布2019年中报，上半年实现营业收入15.37亿元，同比增长50.04%；实现归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长81.75%。公司2019Q2实现盈利1.32亿元，同比增长89.88%，环比增长58.66%。公司业绩符合我们和市场的预期。

风电铸件实现量价利齐升：受益于国内风电行业景气度向上，上半年公司国内风电订单大幅增加，同时国际市场顺利推进， GE、Vestas 等客户的业务量大幅增加，同时公司产品平均单价也有一定幅度提升，且原材料价格震荡下行。在几方面积极因素的共同推动下，公司铸件产品上半年销量同比增长30.90%，毛利率同比提升2.74个百分点至23.90%。其中风电铸件收入12.10亿元，同比大幅增长99.64%，收入占比达到79.73%。

注塑机铸件进入调整：由于注塑机行业的主要下游汽车行业景气度下行，公司注塑机铸件业务也逐步进入调整，加之公司主要保障风电产品的增量和增收，上半年公司注塑机业务收入同比下降25.89%至2.83亿元。

扩张步伐稳健，助推后续增长：作为行业龙头，公司目前拥有年产30万吨铸件的铸造产能，且形成了年产7.5万吨大型铸件的精加工能力。

后续预计在建的10万吨新铸造产能将于2019Q3投产，精加工产能亦有望提升至10万吨，同时可转债募资建设的12万吨精加工产能开始启动，最终将形成“内部精加工为主、外协加工为辅”的良好格局，解决海上风电铸件产能瓶颈并满足国际客户要求，持续推动公司后续业绩增长。

估值

在当前股本下，考虑前期权益分派及行业需求情况，我们将公司2019-2021年预测每股收益调整至0.93/1.32/1.61元（原摊薄每股收益为0.91/1.20/1.35元），对应市盈率为19.5/13.8/11.3倍；上调评级至买入。

日月股份(603218)国内外同旺，量价利齐升