中科曙光(603019)半年报点评：上半年业绩增长符合预期，看好公司中长期发展

原标题：中科曙光(603019)半年报点评：上半年业绩增长符合预期，看好公司中长期发展 来源：平安证券

事项：

公司公布2019年半年报，上半年公司实现营业收入46.07亿元，同比增长35.28%；归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比增长39.14%；扣非后归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长44.41%。

平安观点：

公司上半年业绩增长符合预期，高性能计算、存储产品和软件开发等业务均实现较快增长：随着国内政务云、数据中心等设施建设的加快，上半年公司通用服务器、超算、存储以及相关的软件和服务产品需求增长迅速，各条线业务收入实现高速成长。上半年，公司收入增长35.28%，归母净利润增长39.14%。其中，高端计算机业务实现收入38.24亿元，同比增长38.83%；存储业务实现收入3.37亿元，同比增长33.50%；软件开发、系统集成、技术服务业务实现收入4.41亿元，同比增长23.09%。

全产业链部署效果凸显，海光量产顺利且开始贡献收益：公司是国内唯一一家实现了从芯片到云端的综合IT设施和服务企业。2019年上半年，公司通过海光芯片的量产，初步解决了上游受制于人的局面。下游除了云业务之外，大数据方面的部署也在加快，公司产业链条更为强健。值得注意的是，上游海光芯片的量产，也给公司带来了投资收益。上半年，联营企业海光信息实现收入2.25亿元，同比增长99.11%；实现净利润7165.7万元，较上年同期实现大幅扭亏。公司投资收益也因此实现转正。

美国制裁影响将在3、4季度显现，公司将通过业务和供应链调整渡过短期难关。由于美国将公司纳入“实体清单”的事件发生在6月下旬，因此对公司上半年业绩影响不大，3、4季度相关影响将开始显现。但我们预计，公司可以通过供应链和业务结构调整，可以渡过短期的难关。我们认为，如果公司短期内拿不到处理器等关键元器件产品，公司可能在3、4季度压缩服务器等通用产品的制造，并加强软件、服务高附加值业务的开发。后续随着海光芯片自给率的提升，将逐步恢复通用产品的生产。

盈利预测及投资建议：根据公司中报以及美国制裁等因素影响，我们调整了公司盈利预期。预计公司2019-2021年的EPS分别为0.56元(原为0.93元)、0.72元(原为1.22元)、0.99元(原为1.55元)，对应8月16日收盘价市盈率分别为59.0倍、45.9倍、33.4倍。公司是国之重器-“E级超算”的三家建设单位之一，在计算领域正在建设完整的产业链条，战略价值凸显。虽然短期受到美国制裁因素的影响，但随着关键元器件的自主能力的增强，公司发展前景依然广阔，维持公司“推荐”评级。

中科曙光(603019)半年报点评：上半年业绩增长符合预期，看好公司中长期发展