建筑行业：老旧小区改造持续推进 西部基建投资持续进行

原标题：建筑行业：老旧小区改造持续推进 西部基建投资持续进行 来源：东海证券

核心观点：

行业及政策动态：

1）2019 年8 月8 日，上海证券报，近期，国家发改委等多部门奔赴多地调研老旧小区改造工作。同时，浙江、新疆、上海、河北等地纷纷就老旧小区改造作出具体部署。根据各地情况来看，仍以财政投入为主，估计2018 至2020 年三年全国老旧小区基本设施改造项目预计需政府投入财政资金超万亿元，平均每年需投入财政资金约4000 亿元。

本周行情回顾

本周（08.05-08.09）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为-4.58%（HS300 为-3.04%）。本周行业涨幅前5 为华阳国际（+61.09%）、祥龙电业（+5.06%）、风语筑（+4.43%）、新城市（+3.38%）、山鼎设计（+3.33%）；本周跌幅前5 为百利科技（-12.95%）、正平股份（-11.13%）、东湖高新（-10.35%）、浦东建设（-10.34%）、东方园林（-10.34%）。

从行业整体市盈率来看，至8 月9 日行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为9.81 倍，较上周有所滑落，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度接近20%，接近2014 年11 月水平。行业市净率（MRQ）为1.02，与上周相比有所下滑。当前行业市盈率（TTM）最低前5 为葛洲坝（5.52）、中国建筑（5.98）、中国铁建（6.72）、中材国际（6.90）、山东路桥（7.23）；市净率（MRQ）最低前5 为四川路桥（0.80）、中国铁建（0.80）、中国中冶（0.81）、中国中铁（0.83）、鸿路钢构（0.83）。

本周建筑行业指数（CS）周涨幅-4.58%，涨幅较上周有所下滑，弱于深证成指（-3.74%）、沪深300（-3.04%）和上证综指（-3.25%）本周表现，周涨幅在CS 29 个一级行业中排于第18 位。本周建筑行业共11 家公司录得上涨，数量占比9%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-4.58%）的公司数量为46 家，占比37%。本周建筑行业录得上涨公司家数较上周减少，涨幅超过行业的公司家数较上周减少，但行业排名较上周提升7 个名次。从本周涨幅结构来看，本周上涨的标的以中小市值标的为主，主要包括建筑规划设计、装修装饰等相关标的。其中建筑规划设计板块的华阳国际（+61.09%）、新城市（+3.38%）、山鼎设计（+3.32%）、永福股份（+2.53%）本周涨幅位居行业前列，装修装饰板块的风语筑（+4.43%）、亚厦股份（+1.54%）位居行业前10；园林和建筑施工板块的诚邦股份（+2.35%）、城地股份（+1.88%）及龙元建设（+1.59%）本周涨幅较大。

核心观点及投资建议

当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复，未来建筑行情能走多远主要取决于：政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。

重点推荐：

1） 基建补短板任务主要承担力量、“一带一路”相关受益标的、估值及信用优势显着、在铁路、公路、水利、能源等建设领域的核心大型建筑央企及国际工程企业，如【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中材国际】、【中钢国际】等。

2） 在长三角一体化建设背景下，主要市场立足于江浙沪皖、业务聚焦于当地发展的基建、生态园林企业或将直接受益于自身所在区域的需求增量，如【上海建工】、【宁波建工】、【大千生态】、【花王股份】等；

3） 勘察设计企业，长三角一体化及中西部基建补短板背景下，产业链前端优先受益标，现金流表好，业绩弹性足，如【中设集团】、【苏交科】、【设计总院】等；

4） 主要地方路桥建设企业及生态园林建设受益公司，【安徽水利】、【山东路桥】、【东珠生态】（国家湿地公园第一股，现金流好，负债率低，业绩确定性强）、【岭南股份】（“园林+”典范，文旅大有亮点，订单成倍增长，业绩持续释放，估值优势显着）等。

风险提示：经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等