海油发展(600968)综合性海油油服公司上市，多元化服务保障增储上产战略落实

原标题：海油发展(600968)综合性海油油服公司上市，多元化服务保障增储上产战略落实 来源：中金公司

投资亮点

首次覆盖 海油发展 公司(600968)给予跑赢行业评级，目标价3.75元，对应估值倍数2019/20年市盈率29倍/25倍。理由如下：

多元化的服务能力。公司作为中国海油集团下属提供专业技术服务的公司之一，其业务范围相比姐妹公司- 中海油服 、 海油工程 更加多元化。公司不仅提供能源技术服务、FPSO生产技术服务和能源物流服务，还面向安全环保与节能市场，发展安全环保技术服务、药剂和涂料等新兴技术与产品。业务覆盖油气产业链从上游到下游的大部分环节，发展前景具有稳定性且不乏想象空间。

多项业务占据市场主导地位。公司在包括FPSO生产技术服务、多功能生活支持平台服务、钻采工程技术、海上通讯网络、配餐服务、人力资源与培训等多个海洋油气相关领域占据了市场主导地位，多年的技术与资源积累已经为公司构建了较宽的护城河，同业竞争者进入市场抢占份额的难度较高。

中国油气增储上产背景下，公司有望受益于石油公司Capex和Opex双驱动增长。公司的服务业务与传统油服工程类公司不同的是，其服务不仅应用于上游勘探与开发环节，而且还大量应用于生产环节。我们认为在中国政府号召油气增储上产的背景下， 中国石油 公司资本开支和生产投资均步入了上行周期，有望全面支撑海油发展生产经营业绩增长；而即便在下行周期的假设环境下，石油公司稳定的生产投资也会为公司带来稳定的业务量与收入。

我们与市场的最大不同？我们认为公司有别于传统油服工程公司，更多元化的业务结构使得公司发展前景既有稳定性又不乏增长空间，有助于减轻投资者对油服公司高周期性的担忧。

潜在催化剂：稳定增长的中报业绩。

盈利预测与估值

我们预计公司2019-2020年EPS分别为0.13元和0.15元，CAGR为20%。我们采用市盈率估值法，给予公司目标价3.75元，对应29倍/25倍2019/20年市盈率和18%的上行空间，给予跑赢行业评级。公司当前股价对应25倍/21倍2019/20倍市盈率。

海油发展(600968)综合性海油油服公司上市，多元化服务保障增储上产战略落实