嘉捷基金陆一菁：巴菲特告诉我们 5G不是第一个、也非最后的新投资机会

原标题：嘉捷基金陆一菁：巴菲特告诉我们 5G不是第一个、也非最后的新投资机会 来源：证券时报网

　　今年的伯克希尔.哈撒韦公司股东大会上，沃伦.巴菲特关于5G技术和投资中国的回答在媒体报道中“刷屏”、引发市场官方关注。而这个问题的提出者，是“上海股东Terry”，本名陆一菁，是上海嘉捷股权投资基金管理有限公司（以下简称“嘉捷基金”）创始合伙人兼总经理。

　　近日，在上海嘉捷基金办公室，陆一菁接受了证券时报记者的专访。嘉捷基金成立于2014年，投资范围包括私募股权、私募证券、海外投资等，涵盖大健康、消费、科技等

　　领域，此前的投资案例有哔哩哔哩、腾讯音乐娱乐集团等项目，5G是嘉捷基金近期重点关注的方向。在与记者的交流中，陆一菁谈到了对巴菲特投资哲学的感悟和见解，分享了如何基于互联网“浪潮”理论维度里找到优质投资标的。

巴菲特的三堂生动投资课

　　“众所周知，5G时代即将到来，很多行业也会在5G时代迎来挑战。那么，为了能把握5G时代的投资方向，伯克希尔拥有的核心竞争力是什么？”5月4日，伯克希尔.哈撒韦公司股东大会上，股东陆一菁抛出问题。

　　“我没有核心竞争力”，谈及5G，巴菲特说：“但伯克希尔的子公司将会进行涉足5G行业或是世界上任何一个科技发展方面的行业，就像以往在公共事业、液化天然气、铁路等领域的投资一样。”

　　陆一菁意识到，对于这位全球顶尖的投资人而言，在他数十年的投资生涯中，5G只不过是另一个改变世界的技术，那些年，液化天然气、铁路也曾改变世界。5G不是第一个投资机会，也不会是最后一个投资机会。

　　图。嘉捷基金赴美参加一年一度的伯克希尔.哈撒韦公司股东大会，图右为陆一菁

　　在与巴菲特的对话中，陆一菁的感悟是，三堂生动的投资课。“第一堂课，保持平常心。”他说，曾有人批评巴菲特错失了互联网时代的重大投资机会，尤其是连续错失了微软、亚马逊之类的优秀公司，然而多年之后，巴菲特的投资依然实现了稳健的增长，而那些批评者则早已不知所踪。对于投资者而言，面对技术的更迭，更重要的是有一颗平常心。

　　“第二堂课，相信专业人士的判断。”陆一菁认为，正如巴菲特所说，伯克希尔很依赖公司的管理人士，总公司不会过多干预子公司业务。巴菲特曾不止一次的提到，他在投资中保持长期稳定盈利的秘诀，就是做自己擅长的事。

　　“对于年近90高龄的巴菲特而言，5G技术实在是太过新颖，巴菲特也并非神人，不可能精通所有的投资领域。因此，巴菲特执掌的伯克希尔公司雇佣了大量的专业人员，对于方方面面的投资机会进行深入的研究。难得的是，即使被尊为投资大师，巴菲特依然非常信赖这些专业人员的判断，不会过多干预子公司的失误。”陆一菁分享说，成功源自每一次正确的判断，而这种判断，往往不用事必躬亲，做自己擅长的事，对于不擅长的领域，相信专业人士的判断。

　　而第三堂课，是投资中国。当天会场上，查理.芒格对这个问题也有回答，“我对5G不甚了解，但我对中国非常了解。我们买过都中国股票，未来还将购买更多。”

　　陆一菁的看法是，“对于投资而言，无论是选择投资5G，还是投资铁路，还是投资公共事业，都只是选择行业。选对行业，只完成了成功投资的一半，另一半则是选对让这些行业成功落地生根的土壤。当今世界，最好的投资土壤非中国莫属。”

　　巴菲特出生于1930年，他的一生，就是美国从一流强国走向世界霸主的历程。巴菲特坚定地看好美国，在历次金融危机、股票崩盘的时刻，加注美国的信心都从未动摇。“我们应像巴菲特当年一样，坚定投资中国。”陆一菁称。

“浪潮”理论下的互联网投资机会

　　美国在线联合创始人史蒂夫.凯斯（Steve Case）在他的著作中，提到，当前我们正进入第三次浪潮之中。此前，先开始的浪潮时，是用户与互联网的链接基础设施铺建完成；第二次浪潮中，Google和Facebook等企业以互联网为基础，打造出搜索引擎和社交网络的可能性；而Snapchat和Instagram等应用程序则利用智能手机革命曝得大名；而第三次浪潮中，史蒂夫.凯斯称，这个时期，企业家将会运用科技在“现实世界”的重要领域做出改革，包括卫生、教育、交通、能源、以及食品，并在此过程中颠覆我们的生活方式。

　　陆一菁有着类似的判断，第一批互联网用户是2000年左右成长起来的；再到当前，是移动互联网时繁荣，5年之前可能是投资他们的最好时期；但下一个十年里，一定有新的浪潮。“我们将迎来一个物联网时代，很多游戏规则都将会被改变。”陆一菁说。

　　嘉捷基金聚焦大健康、消费升级、高新科技等热点投资领域，投资范围主要涉及Pre-IPO阶段PE项目、国内上市公司并购重组项目及其他另类投资项目。据介绍，该公司目前管理6支人民币基金，累计资产管理规模余20亿。“专注中后期的项目，风格稳健。从盈利情况看，基金里没有特别亮眼的，但是也没有一只亏损，盈利稳定。”

　　如何找到这些投资标的？陆一菁分享的方法论是，“互联网公司不能只看他们的市盈率、市销率，未来现金流的预测也不一定有参考价值；所以要看消费者满意度、竞争对手的评价、上下游对它的评价，不适用传统的公司分析方法。”

　　据他介绍，此前，该公司已成功投资了哔哩哔哩（NASDAQ：BILI）、腾讯音乐娱乐集团（NYSE：TME），两家公司均顺利在美上市。近期跟投的项目是知识付费音频领域崛起的喜马拉雅。

　　由于主要做Pre-IPO阶段PE项目，如何平衡好风险收益比？陆一菁举例，比如该公司投资了喜马拉雅，是在看到腾讯、高盛等机构进场，“一些细分市场的行业龙头，（有大机构投资进场），说明标的上市的确定性高了，安全垫足够了。”

　　“中国创新型企业充分竞争、沉淀出数据之后，大浪淘沙，基金管理人这时是优中选优，完成从万里挑一过渡到十个最好的里挑一个的阶段，即使这时候估值贵一点也不是问题，因为因为好的企业值得，而且会越来越贵。”他介绍，看C轮后企业，嘉捷基金坚持“正大光明”的投资理念，即使一时错失良机，在价值投资的漫长征途中，一定也可以日升月恒。