人民币资产越看越香 “股债汇”三牛可期

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　　人民币对美元直上6.86！人民币资产越看越香，“股债汇”三牛可期

　　多重利好“烧热”人民币汇率。

　　据新华社报道，美国财政部13日公布半年度汇率政策报告。

　　今天，在岸人民币对美元开盘后持续飙升逾250点，最高至6.8661，强势刷新去年7月以来新高。

　　这巩固了境外投资者加仓人民币资产的信心。数据显示，截至今日A股收盘，北向资金净流入34.28亿元，连续9个交易日净流入。

　　业内人士认为，随着汇率走强，资本流入趋势性增长，这对国内的资产价格利好明确，“股债汇”三牛可期。

　　汇率市场化打脸“操纵说”

　　国际货币基金组织去年8月发表对中国经济金融形势与政策进行年度分析评估的“第四条款磋商报告”时，重申人民币汇率水平与经济基本面基本相符，并不存在明显高估或低估。

　　今年以来，在岸、离岸人民币对美元已分别上涨1.38%、1.31%，在此期间美元指数并未大幅贬值，市场供需在决定价格方面扮演着更大的角色，人民币汇率的强势反弹，打脸“操纵说”。

　　人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在近日举行的“2020中国经济趋势年会”上曾表示，2019年外部环境错综复杂，全球经济贸易增长放缓、国际金融市场波动加大，但人民币汇率在全球货币中表现相对稳健，在合理均衡水平上保持了基本稳定，同时人民币汇率弹性不断增强、双向波动，在配置外汇资源、平衡国际收支、增强宏观经济韧性方面发挥了重要的自动稳定器作用。

　　人民币走出独立升值行情

　　目前，人民币正走出一波独立升值行情。

　　从历史经验来看，美元指数走强时，非美货币往往呈现贬值态势。截至记者发稿，今年以来美元指数上涨0.98%，在岸人民币对美元涨幅超过了美元指数的涨幅。

　　中信证券研究所副所长明明认为，风险情绪的提振对于人民币汇率的影响较大，从人民币汇率和新兴市场货币指数来看，二者的变动方向一致，人民币或是新兴市场货币领涨因子。

　　基本面的积极因素为人民币升值提供了内生动力。“2019年我国宏观经济继续保持平稳增长。特别是自去年下半年开始，PMI指数已连续两个月为50.2，站在荣枯线之上，显示逆周期调控效果显现，宏观经济运行出现企稳态势，支撑人民币升值。”民生银行首席研究员温彬称。

　　“股债汇”有望三牛！

　　在人民币升值的强烈预期下，北向资金继续流入A股。

　　“人民币汇率与资本流动之间的影响是相互的，北向资金的加快流入使得人民币的需求量增加，也起到推高人民币汇价的作用。”明明称。

　　此前，明明提出了股市与汇率的联动现象及机制，并认为汇率是股市的领先指标。从去年12月份以来汇市与股市双提振的表现上来看，二者之间的同向性仍然联系紧密。

　　“一方面，有二者面对的影响因素重叠部分较大的原因；另一方面，一致的风险情绪也会对股汇产生影响增加联动性。”明明进一步表示，从人民币汇率与上证50、中证500以及创业板的相关性上来看，人民币汇率与中证500以及创业板的相关性更强，反映出中小企业受到基本面以及风险情绪因素的影响更为明显。

　　瑞银对今年的A股表现也持审慎乐观态度，并提出了4个投资主题：

　　1．整个上市公司领域和总体经济中，行业龙头的收入和利润率趋势更好；

　　2．会有更多与国企改革相关的投资机遇，如围绕地方国企部分股权转让和股权激励；

　　3．公司层面的自主创新；

　　4．银行贷款市场中利率传导效率有望提高，长期国债的发行也会有助于降低借贷成本。

　　站在全球的角度来看，国际投资者对人民币资产的配置比例仍有很大增长空间。

　　瑞银认为，假设2020年MSCI纳入A股因子不上调，预计流入A股的境外主动资金有望达到3000亿元人民币。

　　瑞银投资研究部首席中国经济学家汪涛表示，目前中国国债收益率在3%左右仍高于许多国家，随着人民币汇率的企稳回升，将有助于吸入更多外资。

　　“资金可能会迟到，但不会缺席。” 汇丰前海证券研究部总经理孙瑜（金麒麟分析师）表示，当前即为“股债汇”三牛行情，预计今年外资配置A股将稳步增长。

　　“A股市场的魅力在于其处于估值洼地，中国是一个产业配套齐全的国家，A股行业分布完整。随着科创板的推出、注册制的改革，越来越多新经济公司选择在A股上市，都将带来很大的配置吸引力。此外，高端制造业的发掘或将成为今年A股的最大亮点之一。” 孙瑜说。

　　莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，目前海外负利率资产规模依然处于超过11万亿美元的高位，在全球债券总市值中的占比超过20%，而中国还保有正常的货币政策空间，且经济保持相对较高增速，如此，人民币资产收益率在全球“越看越正”。

责任编辑：陈志杰