天风证券:安集科技建议IPO询价目标区间33.95-38.8元

　　来源：天风证券

　　原标题：安集科技：破浪而行，成就国内行业领先者 

　　1．安集科技：一家集研发、生产、销售为一体的高新技术企业　　

　　主营业务为关键半导体材料的研发和产业化。公司产品包括不同系列的化学机械抛光液和光刻胶去除剂，主要应用于集成电路制造和先进封装领域。2018年公司营收2.48亿元，净利润0.45亿元，公司主要客户包括中芯国际、台积电、长江存储、华润微电、华虹宏力等行内主要购买方，16-18年，公司来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为92.70%、90.01%和84.03%，公司主要产品应用于集成电路制造和先进封装领域，如化学机械抛光液，光刻胶去除剂等。　　

　　2．化学机械抛光液&光刻胶去除剂：打破垄断局面，实现自主供应　　

　　公司成功打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断，实现了进口替代，使中国在该领域拥有了自主供应能力。公司的光刻胶去除剂技术在国内属于领先地位，包括集成电路制造用、晶圆级封装用、LED/OLED用等系列产品。　　

　　3．全球半导体产业快速发展，逐步向中国转移　　

　　自2001年亚太地区（不含日本）半导体市场规模超过全球其他地区以来，已由398.20亿美元大幅增长至2018年2828.63亿美元。2018年，亚太地区（不含日本）、美国、欧洲、日本半导体市场规模全球占比分别为60%、22%、9%、9%。中国是亚太地区（不含日本）2017年最大的半导体市场，占亚太地区（不含日本）半导体市场规模53%，占全球半导体市场规模32%。　　

　　4.IPO募资投向创新领域，加强自主创新　　

　　本次预计发行不低于1327.71万股本，募集资金约3.031亿元，用于CMP抛光液生产线扩建项目、集成电路材料基地项目、集成电路材料研发中心建设项目、信息系统升级项目，以加强企业自主创新能力，提升企业核心竞争力。　　

　　5．盈利预测和投资建议　　

　　我们预计公司2019-2021年营收分别为2.86亿元、3.43亿元、4.31亿元，归母净利润分别为0.52亿元、0.59亿元、0.69亿元，建议IPO询价目标区间为33.95-38.8元（对应2019年35-40XPE，新股发行上市后0.53亿股本）。　　

　　风险提示：集成电路市场需求不及预期；公司业务增长不足预期；IPO过会失败；主要客户集中度较高；公司盈利能力降低。

责任编辑：陈悠然 SF104