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美团2019年3季度收入同比/环比增长44%/21%,较我们/市场预期高5%/6%,调整后净利润19亿元,高于上季度的15亿元,超出我们及市场预期。调整后运营利润率/净利润率分别为5%/7%(去年同期为-14%/-13%),环比持平。
亮点:1)外卖业务交易规模继续稳健增长,同比增40%,主要受到38%的日单量同比增长及单价提升带动,调整后运营利润率较上季度低,原因是奖金增加;2)到店酒旅交易规模加速增长至39%,主要受到美团生态内的交叉销售及垂直领域的交易规模增长带动;3)新业务收入增速65%,调整后运营亏损同比收窄至23%,主要由于单车折旧和打车司机成本的下降。
我们预计4季度收入258亿元,同比增30%,环比由于淡季因素下降。预计调整后运营利润3.35亿元,环比下降,主要由于较3季度高的单均配送成本及酒店业务补贴。
我们上调2019/20年收入预期2%/3%,上调2019年调整后净利润至28亿元。2020年,我们预计公司收入将继续稳定增长,但新业务投入有机会重启。基于SOTP,我们上调目标价至110.50港元(原109.40港元),对应2019/20年市销率6.2倍/5倍,维持买入。
责任编辑:李双双
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