A股游戏公司净利率榜：迅游科技虚高 三七互娱偏低

　　2019年半年报结束了，但是A股游戏公司们的争议却没有停下来。

　　先是2018年A股“亏损王”天神娱乐（维权）爆发内讧，中小股东欲联名罢免董事会，惨遭“逼宫”的第一大股东朱晔发布致个别中小股东的公开信，直怼中小股东出发点的不单纯；

　　之后迅游科技也爆发内讧。董事长章建伟与总裁袁旭在董事会上互提罢免，从昔日创业的亲密伙伴到如今董事会上“大打出手”，还引来交易所的介入，要求公司说明相关情况。

　　一时间游戏公司频上新闻热点，遮蔽了本该重点关注的游戏公司上半年业绩。根据新浪财经不完全统计，目前A股上市的游戏公司达到了13家，他们是除了腾讯网易之外，中国游戏产业的第三极力量。

　　在游戏行业“版号危机”仍未完全解除之际，这些A股的游戏公司业绩状况如何，盈利能力有没有持续改善，个别业绩暴雷的公司还有没有竞争优势？为此新浪财经上市公司研究院将会从营业收入、净利润、资产负债率、货币资金等八个方面对这些游戏公司进行横向对比，找出真正的A股游戏第一股。

　　这一篇我们从毛利率和净利率角度聚焦，分析13家A股游戏公司近3年的盈利能力变化。

　　平均净利率连续3年下滑：迅游科技虚高，三七互娱6成营收买流量

　　相对于稳定的毛利率数据，各公司的净利率则随着公司净利润的升降而发生变化，因此在2019年H1游戏公司净利润下降的大背景下，游戏公司的平均净利率也一路走低，从2017年H1的32%下降到2018年H1的30%，在进一步下降到2019年H1的24%。

　　与毛利率两极分化较大不同的是，游戏公司们的净利率数据差距不是很大，最高的是迅游科技的47.55%。

　　迅游科技主要是从事游戏加速器业务的上市公司，旗下两款主打产品是“迅游网游加速器”和“迅游手游加速器”，可以有效解决网游玩家在网游中遇到的延时过高、登录困难、容易掉线等问题。

　　迅游科技净利率高并不是主营业务贡献的，而是公允价值变动带来收益3287.49万元。根据财报数据显示，迅游科技2019年上半年实现净利润1.05亿元，略高于2018年上半年的1.04亿元；但是2019年上半年扣非净利润仅为6988.01万元，相比于2018年上半年的1.03亿元下降32%。

　　在净利率排名靠后的几家中，三七互娱值得拿出来说一说。因为不论是营业收入还是毛利率，三七互娱在2019年上半年都表现出色，实现了稳步的上涨，毛利率也达到86.18%，但是令人意外的是净利率却只有19.1%。

　　并且已经连续三年走低，从2017年H1的31%下降到2018年H1的27%，再到2019年H1的不足20%。

　　通过财报数据对比发现，三七互娱2019年H1的营销费用出现了暴涨，从2018年H1的11.43亿元暴涨至2019年H1的36.32亿元，严重挤压着净利润的数据。

　　在销售费用的构成中，互联网流量费用的增长非常明显。从2018年H1的10.65亿元快速增长至2019年H1的35.58亿元，增幅超过300%，说明三七互娱在2019年上半年将营业收入的58.6%用于购买流量。（文/新浪财经上市公司研究院 凌先静）

责任编辑：凌先静