珠江啤酒连续两年扣非净利增长超200% 中高端产品销售占比88%重心回归华南市场

原标题：珠江啤酒连续两年扣非净利增长超200% 中高端产品销售占比88%重心回归华南市场

长江商报消息 ●长江商报记者 曹雪娇

珠江啤酒（002461.SZ）终于摆脱了依靠政府补助来充实业绩的局面。

据了解，珠江啤酒自上市之后，多年都是依靠政府补助来维持财报的光鲜，不过，长江商报记者发现，最近两年，珠江啤酒收到的政府补助较此前大幅减少，但是公司的业绩不断上升，尤其是扣非净利润增长明显。

数据显示，2017年-2019上半年，公司的扣非净利润分别是2017年-2019上半年，珠江啤酒的扣非净利润分别是3410.56万元、1.32亿元和1.41亿元，同比分别增加254.92%、288.04%和88.52%，大大超过了同期的净利润和营收增长。

对此，珠江啤酒证券部工作人员向记者表示，最近两年的业绩增长主要原因系公司聚焦目标市场，调整产品结构，提升中高端产品占比所得。

不过，记者发现，虽然珠江啤酒的业绩有了明显的改善，但是由于公司重新聚焦华南市场，让珠江啤酒在之前布局的其他地区位置变得十分尴尬。

中高端产品销售占比88%

据解，珠江啤酒2010年在深交所中小板上市，不过上市第二年，公司业绩就近乎腰斩。

2011年，公司的净利润实现5018.40万元，同比减少45.04%，2010年，公司的净利润为9130.99万元。

此后，公司净利润虽然不断增长，直到2016年，才追上上市当年的业绩。数据显示，2012年-2016年，公司的净利润分别是5096.12万元、4123.77万元、6039.45万元、8315.53万元、1.14亿元。尤其是2015年和2016年，公司的业绩的增长速度明显增快。

不过，长江商报记者发现，这种净利润的增长并非是珠江啤酒自身业绩增长所得，公司的扣非净利润在上市之后表现并不好。

数据显示，2010年-2016年，公司的扣非净利润分别是8786.35万元、2203.25万元、-284.25万元、1723.41万元、4661.99万元、4719.61万元、958.40万元，到了2016年，已经不及上市当年的九分之一，并没有像净利润一样持续、高速的增长。

而同时，公司却收到了高额的政府补助，尤其是成功赶超了上市当年业绩的2016年，收到的政府补助高达8.44亿元，2010年-2015年，公司收到的政府补助分别是409.68万元、3691.51万元、7306.73万元、2485.10万元、1.32亿元和1.60亿元，截至2016年，珠江啤酒收到的政府补助累计达12.74亿元。因此，有业内人士直指珠江啤酒的业绩主要是依靠补助。

不过2017年开始，珠江啤酒收到的政府补助大幅减少。财报显示，2017年-2019上半年，公司收到的政府补助分别为8454.80万元、8944.16万元、3312.01万元，这也让珠江啤酒意识到必须依靠自己来重振业绩。

2017年，珠江啤酒提出调整产品结构，即将公司产品销售份额由低端向中高端侧重。经统计，最近3年，公司中高端产品的销售份额占比均在80%以上，今年上半年，公司的中高端产品销售占比达88.12%。

产品结构调整确实为江啤酒带来了业绩增长。2017年-2019上半年，公司的净利润分别为1.85亿元、3.66亿元和2.12亿元，同比分别增加62.75%、97.68%和88.52%。

同期珠江啤酒的扣非净利润增速更快。最近3年，公司的扣非净利润为3401.56万元、1.32亿元和1.41亿元，同比分别增加254.92%、288.04%和88.52%。上市8年后，珠江啤酒的业绩终于成功反超上市当年。

而中高端产品能够成功占领市场，与珠江啤酒真金白银的研发投入分不开。数据显示，2017年-2019上半年，公司的研发投入分别为1.32亿元、1.43亿元和5758.48万元，同比分别增加2.43%、8.40%和88.64%，而此前两年，公司的研发投入增速都稳定在1%左右。研发投入的稳步提升，让公司高端产品的产能进一步释放。

华南地区毛利率45.11%

珠江啤酒的业绩大幅提升，不仅与公司发力高端产品有关，与其重新聚焦华南市场也密切相关。

据了解，珠江啤酒自成立以来，深耕华南市场，在广东、广西等省份具有较高的市场占有率。

2012年，珠江啤酒不再满足于华南市场，提出由华南市场开始，向全国市场进行拓展，并喊出“南固、北上、西进、东拓”口号，却没有想到在华北地区与华中地区遭遇了严重的水土不服，布点工厂出现大幅亏损。

当时，珠江啤酒在河北、湖南等地布局了多家工厂，但是从结果来看，市场拓展的结果并不如意。河北与湖南的工厂连年亏损，截至2017年，两家公司还分别亏损了3095.35万元和3234.84万元，河北珠江啤酒有限公司还被珠江啤酒列为特困企业。一起被评为特困企业的还有位于华南地区的汕头珠江啤酒分装有限公司，据了解，这是珠江啤酒财报上唯一一家位于华南还连年亏损的子公司。没有迈向全国还引来主营市场的亏损，珠江啤酒此举被市场戏称为“偷鸡不成蚀把米”。

因此，2017年，珠江啤酒提出聚焦目标市场，实际上是重新回归到以华南为主的销售。 不过，珠江啤酒证券部的工作人员在电话中对记者表示：“虽然回归华南市场，但是全国市场的拓展并没有放弃，不过现在其他区域的市场推广都是在以前建设的厂家基础上进行。”

数据显示，2017年-2018年，公司华南地区的营收分别是35.81亿元、38.38亿元和19.56亿元，同比分别增加7.03%、7.18%和5.67%，较前两年0.30%和2.27%的营收增速有明显提高。今年上半年，华南地区的毛利率为45.11%，达到近8年最高，公司盈利能力明显提升。

此外，珠江啤酒着力于啤酒文化产业建设，推进品牌与音乐、体育、艺术、美食多元文化融合，举办珠江纯生生啤酒派对、夜场明星秀、非凡音乐派对、爵士乐品鉴等品牌活动，品牌推广的同时也增加用户粘性，此外，公司持续推进“珠江-琵琶啤酒文化穿衣艺术园区”，完善啤酒文化产业的建设，未来对公司业绩发展都是长期利好。

不过，业绩增长也不能完全掩盖珠江啤酒存在的问题，因为目标市场重新聚焦在华南地区，以前布局的地区开始变得尴尬。

珠江啤酒的华中地区的一位经销商对记者表示：“除华南地区外，现在其他地区的经销商对珠江啤酒来说可有可无，厂家对市场推广不重视，啤酒单价定价又偏高，虽然口感确实好，但长此以往，消费者仍然会选择相对便宜的雪花和青岛”。

同时，该经销商还向记者表示：“在经销商大群中，多位经销商认为，河北地区厂家推广政策最好，虽然有亏损，但属于拓展市场的阶段性亏损，珠江啤酒在河北的市场明显比其他地区更好，长期来看，对公司来说是利大于弊。”

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